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輝立研究部快訊
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 浙江滬杭甬（576.HK）
浙江滬杭甬（576.HK）: 目標價8.2元。
浙江滬杭甬高速公路股份有限公司是一家主要從事建設、經營、維修及管理高等級公路的投資控股公司，成立於1996年，實控人為浙江省國資委。該公司主要通過三個分部運營其業務。高速公路業務分部從事高等級公路經營及管理，及收取高速公路的通行費。證券業務分部從事證券及期貨經紀業務、融資融券業務、證券借貸、證券承銷保薦、資產管理、諮詢服務及自營交易。其他業務分部從事酒店經營、高等級公路建造業務、其他金融機構投資及其他附屬服務。截至2024年報，公司直接擁有5家全資子公司、6家控股子公司、9家參股聯營及合營企業；覆蓋路產、證券、酒店及餐飲等多領域，總資產規模約2172億元。
從收入夠成來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別占比59%，34.2%，6.8%；從盈利貢獻來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別貢獻61.5%，27.7%，10.8%的淨利潤。
公司旗下高速路產眾多，截至 2024 年 12 月 31日，公司控股路產 11 條，營業里程共 1143 公里；平均特許經營權剩餘年期 6.17 年。所轄路段主要位於浙江省，包括穿越浙江地區的過境國道主幹線，區位優勢明顯，地理位置優越。2023年浙江省人均 GDP 排名全國第五，民用汽車擁有量超 2000 萬輛，車流量有保障。其中，公司旗下的滬杭甬高速全長 284 公里，連接上海、嘉興、杭州、紹興、寧波一眾國內經濟領先城市，區域經濟優勢明顯。2024 年滬杭甬高速日均通行量達到 91239 車次，同比微增，預計未來收入保持平穩增長。
2025年上半年公司實現營業收入86.85億元，同比增長3.8%，實現歸屬于母公司所有者的淨利潤27.87億元，同比增長4.01%，業績保持穩健增長。其中，通行費業務收入達到51.3億元，同比增長0.4%，貢獻淨利約7成。證券業務收入達到31.83億元，同比增長13.44%，貢獻淨利約14%，證券板塊業績高增。
公司收到控股股東浙江省交投《關於籌劃重大資產重組事項的通知》，擬將公司打造為A+H上市平臺，賦能公司長期發展。2025年8月19日，公司收到其控股股東浙江省交投《關於籌劃重大資產重組事項的通知》，擬籌劃公司和浙江鎮洋發展進行重大資產重組，由本公司向鎮洋發展全體股東發行A股股票，通過換股方式吸收合併鎮洋發展。交易完成後，浙江滬杭甬將由港股上市公司轉變為“A+H”上市公司。公路板塊存在較大的AH價差，浙江滬杭甬受港股流動性制約，市盈率不足8倍，而標的公司市盈率為51倍。回A上市有助於浙江滬杭甬價值重估，為後續資本運作打開空間。股價催化劑：1）年初至今股市成交額同比上漲，利好公司的券商業務盈利改善。2）高速公路收費延期政策頂層設計正在醞釀之中，一旦後續公佈將對公司產生實質利好。3）低利率趨勢料將持續，凸顯高分紅高股息股票的價值。根據公司《未來三年（2023–2025 年）股東回報規劃》，2023 至 2025 年度公司分紅不低於當年實現的可分配利潤的 75%，未來分紅派息仍將維持高位。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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