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輝立研究部快訊
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綠茶集團(6831)
解構：
綠茶集團發出盈喜,預期截至2025年12月31日止年度的利潤介乎約4.6億元人民幣至5.08億元人民幣,較截至2024年12月31日止年度的利潤3.5億元人民幣增加約31.4%至45.1%,主要由於門店網絡持續擴張導致收入由2024年度的約38.38億元人民幣增加約6.96億元人民幣至11.74億元人民幣,以及經營效率持續提升導致門店層面盈利能力提高,但部分被於2025年度產生的上市開支（約1800萬元人民幣）所抵銷.以其市值約50億港元計算,對應2025年度市盈率低於10倍.
集團是中國內地知名的休閒中式餐廳運營商,致力以親民的價格向顧客提供融匯各家的菜色.受惠於中式融合菜靈活多變的特色,集團能夠不斷推出新的人氣菜品,以緊貼最新飲食潮流,令顧客熱衷光顧.集團按照食品安全、食材穩定供應及標準化的可行性這些原則來研發菜單,去年上半年合共推出305道新菜品.截至2025年6月30日,集團的餐廳網絡包括502家餐廳,主要專注於華東、廣東省及華北三大地區,覆蓋中國內地21個省份、四個直轄市及兩個自治區以及香港特別行政區,包括所有一線城市、15個新一線城市、31個二線城市及91個三線及以下城市.集團在策略上更為專注於外賣業務,去年上半年外賣業務收入佔總收入22.9%,顯示外賣業務仍有很大增長空間.
展望未來,集團透過持續精研菜單、提升服務質素以及嚴格的食品安全控制,以建構差異化的聲譽護城河.為推動可持續增長,將穩步推進網絡擴展策略、深化現有市場的滲透,並探索新興潛在市場.同時將繼續加強供應鏈優化,並持續投資於技術及數位營銷,推動標準化及具規模的擴展.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.20，目標價$8.00，止蝕價$6.80
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嘉利國際(1050)
解構：
嘉利國際作為全球伺服器機殼領域的頭部供應商，正深度受益於AI算力需求的爆發式增長，AI伺服器機殼已成為關鍵增長引擎。公司成功入選英偉達（NVIDIA）伺服器機殼及機櫃組件合格供應商名單，並已交付多款MGX、DGX等新一代AI伺服器原型產品。同時，公司的專用積體電路(ASIC)相關的伺服器產品已開始交付，正式進入AI 伺服器核心供應鏈，為未來訂單增長奠定重要里程碑。伴隨AI伺服器對散熱、可靠性要求提升，相關的產品單價與毛利率同步改善。公司積極佈局“中國+泰國”雙生產基地，計畫未來擴產泰國基地產能與中國內地相同，以應對海外訂單增長並規避貿易風險。2025年9月30日止六個月，公司錄得半年收入16.09億港元，同比增長5.4%;淨利潤1.02億港元，同比下降0.1%;每股基本盈利5.0港仙，派中期股息每股1.5港仙。公司預計2026年中國和泰國工廠的生產產能將持續面臨強勁需求，近期完成配售籌資擴充產能以滿足來自全球數據中心及全球領先的人工智能基礎設施公司的訂單需求。
策略：
買入價$2.68，目標價$3.10，止蝕價$2.45
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中國重汽 (3808 HK) – 海內外市場齊頭並進
中國重汽為中國領先重型卡車製造商之一，專營研發及製造重型卡車、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件。重型卡車乃公司的主要產品，產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。......更多
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AI“電荒”引爆燃機超級週期 全球AI算力需求呈指數級增長，根據預測資料，資料中心占全美電力消耗的比重將從2018年的2%一路攀升到2028年的10%以上，資料中心耗電量堪比中小城市，然而美國的電網基礎設施已經相當老舊，平均壽命高達35-40年，燃氣輪機因啟動快、供電穩定等優點便成為自建電源首選。 ......更多
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- 據人工智能(AI)模型服務平台OpenRouter數據顯示，今年2月期間，中國的AI令牌(tokens)需求出現大爆發，使用量急增1.3倍，並首次超越美國，在開源模型上佔據榜首，結束此前由美國開發商主導的市場格局，並且在全球前五名中霸佔三席。
- 彭博引述知情人士報道，歐洲汽車製造商Stellantis考慮引入其中方合作夥伴零跑汽車(09863)的電動車技術，以幫助降低旗下歐洲電動車的成本。
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- 國際財經
- 美國網上影視串流平台Netflix周四宣布，放棄收購娛樂巨擘華納兄弟探索(Warner Bros. Discovery, WBD)，拒絕像派拉蒙(Paramount SkyDance)那樣提高收購WBD的報價。
- 電子支付平台Block周四宣布，將裁員超過4000人，約佔員工總數的一半。
- 網購平台eBay將裁員約800人，佔其全職員工總數6%。該公司表示，此舉旨在使人力配置與戰略重點保持一致。
- 路透報道，美國航空航天和半導體企業的供應商正面臨日益嚴重的稀土短缺問題，業界人士透露，已有兩家供應商開始拒絕部分客戶訂單。短缺主要集中於釔(yttrium)、鈧(scandium)等稀土元素。
- 小鵬汽車(09868)迎來人形機械人產業化關鍵節點，在廣州市高質量發展大會上，小鵬布局的行業首個人形機械人全鏈條量產基地作為天河區重點項目正式提報。小鵬汽車董事長兼首席執行官何小鵬表示，今年年底，小鵬目標全球第一個規模量產的高階人形機械人。
- 主要巿場
- 日本股市再破頂，日經平均指數全日收報58753點，升170點或0.29%。
- 美市收市，道指微彈17點，報49499點；標指滑落0.54%，報6908點；納指挫1.18%，報22878點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落1.78%，報7411點。
- 內地股市個別發展，上證指數接近持平收市。兩市成交合計增至2.54萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報4146點，跌不足1點，成交10671.99億元。深成指先跌後升，全日收市報14503點，升27點或0.19%，成交14712.47億元。滬深300指數報4726點，跌9點或0.19%；創業板指數報3344點，跌9點或0.29%。
- 環球綜評
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- 美滙指數一度倒升0.29%至97.98，歐羅跌0.32%至1.1774美元。
- 日圓上揚0.42%至155.71兌每美元，政策立場最鷹派的日本央行貨幣政策委員會委員高田創發表演說，重申呼籲央行上調利率，以應對物價壓力上升。
- 美國聯儲局理事米蘭(Stephen Miran)表示，儘管近期數據顯示勞動力市場正在改善，但他仍希望聯儲局2026年將利率下調1厘。
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紐約期油一度下挫2.78%，每桶低見63.6美元，收市只跌0.32%，報65.21美元，布蘭特期油收報70.75美元。......
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 貓眼娛樂（1896.HK）
貓眼娛樂（1896.HK）目標價：7.72港元
貓眼娛樂是中國領先的“科技+全文娛”服務提供者，業務覆蓋三大主要板塊：線上娛樂票務服務、娛樂內容服務、廣告服務及其他。2025上半年公司收益為24.72億元（人民幣，下同）（同比+13.9%），其中娛樂內容服務收益為12.09億元，占比47.2%，主要是由於上半年公司主控宣傳╱發行的影片數量創歷史同期新高，且參與的部分影片票房表現優異；線上娛樂票務服務收益為11.80億元，占比48.2%，主要是由於報告期內電影大盤線上出票量較去年同期增長17.05%；廣告服務及其他收益為0.83億元，占比4.6%，主要是由於上半年廣告商對廣告的需求下降。收益成本為15.36億元，同比增長51.3%，主要是由於內容製作及宣發、互聯網基礎設施成本增大導致。毛利率為37.9%。期內溢利為1.79億元（同比-37.3%）。
消息面上，為更好發揮電影對消費增長的拉動作用，促進電影產業向多元消費生態轉型，國家電影局、商務部組織開展“電影+”消費綜合試點工作，並發佈首批16個試點城市。試點城市將在培育電影觀影消費增量、推進影院消費提質創新、創新擴大電影衍生消費、深入打造“電影+”消費品牌、探索“電影+”消費監測等方面開展試點工作，打造電影相關消費新業態新模式新場景，進一步延長電影產業鏈、價值鏈和消費鏈，培育電影消費健康文化和良好生態，促進電影市場繁榮發展，更好滿足人民日益增長的美好生活需要。這將直接利好貓眼娛樂的票務銷售、內容業務及廣告服務，推動公司收入結構多元化與盈利能力提升。
我們認為春節旺季作為全年最重要的電影檔期，有望通過拉動票房增長、增厚核心業務收入及強化行業資源整合能力，對貓眼娛樂產生顯著正向影響。2026年春節檔預售表現強勁，貓眼參與出品的《飛馳人生3》等頭部影片領跑票房，預計推動票務銷售與影視娛樂收入雙增長，同時鞏固其在票務平臺與內容發行領域的龍頭地位，公司股價存在階段性上漲機會。
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H 股
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A 股
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A - H
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