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輝立研究部快訊
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中慧生物(2627)
解構：
中慧生物致力於創新疫苗及採用新技術方法的傳統疫苗的研發、製造及商業化,其疫苗管線既包括能夠滿足國內需求及符合全球標準的創新產品,亦包括採用新技術方法的傳統疫苗.目前有兩種核心產品,即四價流感病毒亞單位疫苗及在研凍乾人用狂犬病疫苗,另外還有其他11種在研疫苗,涵蓋對疫苗接種有龐大需求的多個疾病領域.
四價流感病毒亞單位疫苗（即以商品名慧爾康欣銷售的疫苗）旨在針對兩種甲型流感病毒（H1N1和H3N2亞型）和兩種乙型流感病毒（Yamagata和Victoria譜系）提供廣泛的保護.與全病原體疫苗或裂解疫苗相比,流感病毒亞單位疫苗僅含有病毒的關鍵成份,需要在病毒裂解後進一步純化,從而有利於精準地靶向抗原,確保安全性更好、不良反應風險更低.因此,與全病原體疫苗及裂解疫苗相比,流感病毒亞單位疫苗（包括集團的四價流感病毒亞單位疫苗）的定價通常較高.
集團的四價流感病毒亞單位疫苗於2023年5月獲國家藥監局的NDA批准,可用於三歲及以上人群,成為在中國獲批的首款且唯一一款四價流感病毒亞單位疫苗.集團利用自有生產設施以及銷售及營銷團隊,於2023年9月開始商業化.集團針對6-35月齡人群的四價流感病毒亞單位疫苗的新藥申請於去年9月獲國家藥監局批准,令該款疫苗成為中國首款且唯一一款獲批上市的全人群全劑量四價流感病毒亞單位疫苗.今年1月,集團針對所有年齡組別的三價流感病毒亞單位疫苗的新藥申請獲中國藥監局批發,令該款疫苗成為中國首款且唯一一款獲批上市的全人群全劑量三價流感病毒亞單位疫苗.該產品在傳統病毒裂解疫苗的基礎上進行重大升級,具有保護全面、組分抗原純度高、不良反應風險低等優勢.
集團早前發出了盈利預告,預期於2025年度錄得介乎約4.46億元至4.93億元人民幣的營業收入,較2024年度增加約71.8%至89.9%,並預期錄得介乎約1.57億元至1.97億元人民幣的淨虧損,較2024年度的2.58億元人民幣淨虧損減少約23.9%至39.3%.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$57.00，目標價$65.00，止蝕價$53.50
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威勝控股(3393)
解構：
公司主要從事智慧計量解決方案業務，包括電智慧計量，通信及流體（通訊終端及水、燃氣及熱）智慧計量，以及智慧配電設備的製造及銷售。公司長期位於國網、南網相關產品集采份額前列。對於非電網市場，公司重點聚焦資料中心行業，在全球生成式AI爆發、雲計算加速滲透以及數位化戰略落地的多重驅動下，該板塊業務有望成為驅動公司業績增長的一大引擎。2025年上半年，公司實現收入約人民幣43.9億元，同比增長17%；歸母淨利潤大幅增長33%至人民幣4.4億元。公司在海外市場的競爭力也在持續走強，海外收入快速增長，上半年同比增長19.2%至12.4億元，占總收入30.8%。近期公司發佈盈喜，預計於2025年取得綜合純利約10億-10.6億元，同比增長約42%至50%。此外，公司被納入恒生綜合指數近期正式生效，並因此符合獲納入港股通的資格，有助於獲得價值重估。
策略：
買入價$29.18，目標價$35.00，止蝕價$26.00
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均勝電子 (600699 CH)－主業持續成長，開啟機器人第二增長曲線
作為全球汽車電子和汽車安全領域的頂級供應商，均勝電子面向全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術領域的一站式解決方案。公司業務分為汽車電子和汽車安全兩大板塊，汽車電子業務主要包括智能座艙、智能網聯、智能駕駛、新能源管理等，汽車安全業務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產品。2025年公司戰略延伸至機器人產業鏈上下游，全新定位「汽車+機器人 Tier1」，積極打造第二增長曲線。......更多
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AI“電荒”引爆燃機超級週期 全球AI算力需求呈指數級增長，根據預測資料，資料中心占全美電力消耗的比重將從2018年的2%一路攀升到2028年的10%以上，資料中心耗電量堪比中小城市，然而美國的電網基礎設施已經相當老舊，平均壽命高達35-40年，燃氣輪機因啟動快、供電穩定等優點便成為自建電源首選。 ......更多
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- 美國總統特朗普表示，對伊朗的戰事“很快”會結束，但“不會”在本周結束。如果伊朗採取任何阻斷霍爾木茲海峽石油運輸的行動，美國將對其施以“比以往猛烈20倍的打擊”。以總理內塔尼亞胡稱，對伊朗的行動“尚未結束”。伊朗外交部副部長加裏布阿巴迪表示，當前伊朗優先事項只有“果斷防禦”，“戰爭的停止掌握在伊朗手中”。
- 騰訊正將AI競賽的突破口押注於微信生態。知情人士透露，騰訊正為旗下應用微信秘密開發一款AI智能體，擬於今年年中啟動灰盒測試，三季度向全體用戶推出。該智能體一旦落地，將接入數以百萬計的小程式，可替代用戶完成打車、外賣等任務，直接挑戰阿裏、位元組的先發優勢。
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- 國際財經
- 美國特朗普政府已要求以色列停止對伊朗能源設施，尤其是石油基礎設施的進一步空襲。這是自美以對伊朗聯合軍事行動開始以來，美國首次對以色列軍事行動進行明顯約束。美國總統特朗普警告伊朗不要在霍爾木茲海峽佈設水雷。此前有新聞報導暗示，伊朗正準備或已經開始在這一重要水道佈雷。特朗普在社交媒體發帖稱，如果出於任何原因佈設水雷且未被移除，伊朗將面臨前所未有的軍事後果。
- 亞馬遜正在發起一場規模堪稱史上最大的企業債券發行，以支撐其在人工智慧基礎設施上的龐大投資計畫。亞馬遜此次在美元和歐元市場同步發行，合計目標募資規模約370億至420億美元等值。日
- 英偉達版“龍蝦”即將來襲。知情人士透露，英偉達計畫下周推出名為NemoClaw的AI智能體開源平臺，該平臺旨在允許企業將AI智能體部署於自身工作流程，代替員工執行具體任務。英偉達已開始就該產品向多家軟體巨頭尋求合作，目標客戶包括Salesforce、思科、穀歌、Adobe和CrowdStrike等。
- 蔚來2025年第四季度首次實現季度盈利，當季調整後運營利潤達到12.51億元，調整後淨利潤達7.27億元。蔚來預計今年一季度交付量將達到8萬至8.3萬輛，營收預計為244.8億至251.8億元，同比有望翻番。
- 據海關統計，今年前2個月，我國貨物貿易進出口總值7.73萬億元，同比增長18.3%。其中，出口4.62萬億元，增長19.2%；進口3.11萬億元，增長17.1%。前2個月，我國對美國進出口6097.1億元，下降16.9%；對東盟、歐盟進出口均增長20%左右。
- 主要巿場
- 日經225指數收盤上漲2.88%報54248.39點。
- 週二（3月10日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.07%報47706.51點，標普500指數跌0.21%報6781.48點，納指漲0.01%報22697.1點。美股科技、航空股表現分化，美光科技漲超3%，英特爾漲逾2%，英偉達、臉書漲超1%；波音、美聯航跌超3%。市場情緒受伊朗局勢緩和、消費數據韌性支撐，美聯儲降息預期博弈，推動風險資產普漲，但航空板塊承壓，凸顯結構性分化。納斯達克中國金龍指數漲1.96%，蔚來漲超15%，世紀互聯漲逾14%。
- 3月10日，A股開啟反彈，科技股回暖，算力硬體方向領漲，油氣等資源股大面積回調。上證指數收漲0.65%報4123.14點，深證成指漲2.04%，創業板指漲3.04%，北證50漲1.94%，科創50漲2.16%。A股全天成交2.42萬億元，上日成交2.67萬億元。板塊方面，算力硬體股反彈強勁，OpenClaw走紅網路推動算力租賃、雲計算概念股繼續走強，商業航太概念表現出色，網路安全概念股異動拉升，CRO、創新藥題材集體反彈，鋰電池概念走強，油氣股大面積回調。
- 環球綜評
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- 3月10日，紐約尾盤，美元指數漲0.22%報98.94，非美貨幣漲跌分化，澳元兌美元漲0.57%報0.7119，美元兌日元漲0.25%報158.0600，美元兌瑞郎漲0.17%報0.7786，美元兌加元跌0.04%報1.3581，英鎊兌美元跌0.21%報1.3416，歐元兌美元跌0.24%報1.1609，離岸人民幣對美元收盤報6.8813，較上一交易日上漲62.0個基點。
- 美國總統特使威特科夫表示，美國、俄羅斯、烏克蘭三方會談將推遲到下周舉行。烏克蘭總統澤連斯基表示，會談地點可能在土耳其。
- 韓國央行初步數據顯示，韓國2025年第四季度GDP環比萎縮0.2%，萎縮幅度小於此前預估的0.3%。2025年全年，韓國經濟增長1%。
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當地時間2026年3月10日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.86%報5198.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.79%報88.57美元/盎司。中東地緣局勢不確定性推升避險需求，美聯儲利率維持不變預期升溫壓制實際利率，疊加白銀供需缺口支撐基本面，共同驅動貴金屬上行。......
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 昭衍新藥（6127.HK）
昭衍新藥（6127.HK）目標價：22.18港元
公司是國內最早從事藥物非臨床評價的民營CRO企業，擁有中國NMPA、美國FDA、OECD、韓國MFDS、日本PMDA的GLP資質及國際AAALAC認證，評價資料可滿足全球藥品註冊要求，技術團隊超2500人，在非臨床安全性評價領域具備不可替代性。2025年數位PCR定量檢測通過中檢院能力驗證，進一步鞏固技術壁壘。
實驗猴是臨床前安評的核心資源，公司通過自建及收購猴場，存欄約2.3萬隻食蟹猴，年出欄能力約3900只（按17%出欄率估算），該資源在實驗猴市場價格波動（2025年下半年單只約10-15萬元）的背景下，為公司提供了重要的業務支撐和潛在的業績增長。
公司在國內外設有10餘家子公司，海外市場收入占比約38%（2025年上半年國外收入2.52億元），美國團隊承接離岸訂單能力提升。2025年上半年新簽訂單金額約10.2億元（同比+13.3%）；二季度單季，新簽訂單金額約人民幣5.9億元，同比增長18.0%，為未來收入修復奠定基礎。
2025年國內創新藥融資觸底回升，港股IPO加速推動藥企推進臨床前研究，安評需求顯著修復。全球CXO行業進入新週期，頭部企業訂單增速回升，公司有望從中受益。
實驗猴繁殖週期較長，能繁母猴老齡化導致供給收縮，而ADC、小核酸等新技術研發對試驗猴需求增加，預計2025-2027年供需缺口持續，猴價或持續處於高位，利好擁有猴場資源的企業。
昭衍新藥是國內最大的藥物非臨床安全性評價合同研究組織，公司預計2025年度實現歸屬股東淨利潤介乎2.33億至3.49億人民幣，較上年度增長214%-317%。主要由於生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，驅動公允價值正向變動，為業績做出積極貢獻；惟履約合同的收入和毛利率降低，實驗室服務業務利潤貢獻下降。全年收入預計介乎15.73億至17.38億人民幣，減少13.9%-22.1%。短期業績增長主要依賴實驗猴等生物資產公允價值變動，但核心實驗室服務業務仍處虧損；長期看，受益于創新藥研發需求回暖、實驗猴資源稀缺性及國際化佈局，公司有望實現主業復蘇與價值重估。
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