樂舒適(2698)
解構：
樂舒適於2009年起在非洲西非地區開展銷售衛生用品(產品涵蓋聚焦於嬰兒護理的嬰兒紙尿褲等、聚焦於女性護理的衛生巾等以及聚焦於家庭護理的濕巾等),其後持續不斷將業務擴展至多個非洲國家,現時銷售足跡遍及西非、東非及中非超過30個非洲國家.憑藉在非洲的營運經驗和成功,集團於2020年將業務擴展至拉丁美洲的秘魯,並於2024年先後擴展至中亞的哈薩克斯坦及拉丁美洲的薩爾瓦多.受惠於較低的市場滲透率與可觀的人口紅利,非洲衛生用品市場於2025年繼續錄得優於全球平均的增長表現.拉美地區則延續低增長態勢,但內需消費仍是主要的經濟引擎,該地區市場兼具非洲渠道特徵與成熟市場消費結構,有利於集團複製成功的渠道經驗,同時推出適配市場消費結構的高性價比產品組合,快速實現市場切入與滲透.
在嬰兒護理方面,集團提供各種尺寸、設計及功能的嬰兒紙尿褲和嬰兒拉拉褲,專為新生兒至五歲幼兒設計,並積極推動「一國一策」,圍繞市場需求,定制化推出針對性產品.2025年集團銷售的嬰兒護理產品庫存單位（SKU）數量達437個.在女性護理方面,集團提供多種設計及規格的衛生巾,2025年在售的女性護理產品SKU共計有57個.在家庭護理方面,集團提供配方溫和的濕巾,用於日常清潔及消毒,適合嬰兒肌膚使用.2025年,該品類共涵蓋23個SKU.
於截至2025年12月31日止年度,集團實現總收入5.67億美元,較2024年同期增長24.9%,主要得益於銷量與平均售價的協同增長.銷量方面,集團依託新興市場人口持續增長,以及城鎮化水平和健康意識提升,衛生產品滲透率不斷提高.同時,集團戰略性地在非洲多個國家布局工廠,將產品出口至周邊國家,並積極拓展拉丁美洲市場,進一步帶動銷量增長.平均售價方面,各品類平均售價上升4%至7%,主要受惠於2025年下半年集團多數經營地區貨幣兌美元匯率走強,以及集團結合多元化產品矩陣、各國消費能力與競爭格局所制定的多維度、適配性定價策略.淨利潤為1.21億美元,增長27.4%;毛利率由2024年的35.2%提升至2025年的35.9%,主要因集團加強新興市場滲透、原有產品升級迭代和產品結構調整等手段的綜合影響.展望未來,集團將持續強化「本地化生產+全球化供應鏈+深度分銷」的核心營運模式,持續優化非洲、拉美及中亞等重點區域產能布局,推進智能化生產線與品控體系升級,進一步鞏固在新興市場衛生用品領域的領先地位. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$31.50，止蝕價$27.50
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名創優品（9896.HK）
