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輝立研究部快訊
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優必選(9880)
解構：
優必選主要從事研發、設計、生產及銷售機器人,以及提供配套服務.集團在具身智能人形機器人上持續加大研發投入,並聚焦工業應用場景,陸續推出工業版具身智能人形機器人Walker S、Walker S1及Walker S2.Walker S系列作為具身智能載體,是集團專為解決工業應用場景中的真實需求而設計迭代.2025年Walker S2正式開啟 量產交付,邁入規模化場景應用的全新階段.2025年,集團的全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案全場景實現營業收入8.2億元人民幣,同比增長約2,203.7%;實現 銷量1,079台,同比增長35,866.7%.帶動整體收入同比增加53.3%至20.01億元人民幣;毛利由2024年度的3.74億元人民幣增加至7.53億元人民幣;毛利率由28.7%提升9個百分點至37.7%.虧損由2024年度的11.59億元人民幣減少至7.89億元.
優必選持續致力於推動發展「仿人大腦」、「仿人小腦」、「高性能肢體」等關鍵技術群,包括高性能伺服驅動器技術、大模型技術、語義VSLAM技術、學習型運動控制技術、視覺感知技術、多模態交互技術等人工智能核心技術,將群腦網絡2.0與Co-Agent技術結合,構建工業級具身智能人形機器人AI雙循環,實現具身智能人形機 器人單機自主和群體協同的螺旋式進化.集團研發的全棧技術支撐具身智能人形機器人具備更加出色的任務規劃技能、靈巧操作技能、導航移動技能、人機交互技 能.優必選在5月20日宣布正式推出消費級人形機器人品牌"優世界UWORLD",意味著在工業場景初步跑通了規模化交付之後,集團正或將目光投向了更為廣闊的消費級大眾市場,標誌著在人形機器人領域的一次戰略性縱深拓長. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$118.00，目標價$130.00，止蝕價$112.00
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時代電氣(3898)
解構：
公司是國內軌道交通裝備產品的龍頭企業，並逐步涉及新興裝備業務領域。公司在電氣系統技術、軌道工程機械技術、功率半導體技術、新能源汽車電驅系統技術和傳感器技術等領域擁有自主知識產權，將受益於“技術壁壘+國產替代”。2026Q1公司營業收入達51.02億元，同比增長12.45%，增長動力由傳統軌交（+10.77%）與新興板塊共同驅動，汽車板塊營收同比飆升77.32%，海洋板塊同比增長88.65%，標誌著公司戰略轉型進入實質性放量階段。歸母淨利潤為6.43億元，僅增長1.91%，主要受期間費用增長、匯兌損失增加的短期影響。公司在高壓功率器件、新能源發電、深海裝備領域逐步實現國內外訂單突破。宜興功率半導體工廠滿產推動基礎器件收入增長，株洲碳化矽產線進入爬坡期。汽車電驅業務突破奇瑞、上汽等主流客戶，交付量顯著提升，新能源發電獨立運營已實現小幅盈利。展望未來，長期來看，IGBT芯片、牽引變流器、高壓直流輸電三大核心技術自主率持續提升，公司新興裝備板塊各項業務有望持續保持高成長性。國家鐵路新一輪大規模設備更新將推動老舊內燃機車更新，公司相關業務有望保持穩健增長。
策略：
買入價$39.50，目標價$46.30，止蝕價$36.00
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泡泡瑪特 (9992.HK) - 集中度與運營成本隱憂浮現
泡泡瑪特主要從事潮流玩具的產品設計與開發。公司擁有覆蓋潮流玩具知識產權（IP）全產業鏈的綜合運營平臺，業務包括IP孵化與運營、潮流玩具與零售、主題樂園與體驗和數位娛樂。公司產品包括盲盒、手辦、球形關節娃娃（BJD）、MEGA、毛絨玩具和衍生品及其他。公司的自主產品主要包括THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY等藝術家IP以及授權IP，產品銷往國內外市場。......更多
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四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代 中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料顯示，2024年中國創新藥市場規�...... 更多
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- 華為公司董事、半導體業務部總裁何庭波在國際電路與系統研討會表示，將於今年秋季面世的麒麟手機晶片率先採用邏輯折疊技術，性能大幅提升。
- 央視財經報道，近日6GHz頻段獲工信化部批覆，讓中國成為全球首個批覆6G試驗頻率使用許可的國家。在此次許可批覆後，6G技術研發將從實驗室模擬、室內樣機測試環節，逐步走向城市、工業等真實場景中完成性能驗證。
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- 國際財經
- 法拉利公司正式發布旗下首款純電動車，屬五座位車型，售價55萬歐元（約500萬港元），標誌著這家跑車製造商徹底告別其燃油車的傳統。
- 墨西哥4月出口額按年增32.6%，至720.4億美元，創紀錄新高，主要得益於非石油出口額顯著上升33.5%。今年首4個月，當地超過83%的非石油出口產品銷往美國。
- 歐洲央行計劃召開會議，就最新人工智慧模型揭露的網路安全風險，敦促各銀行加快增強IT系統安全。英國《金融時報》報道，歐洲央行將在週二的會議上警告各銀行，有關Anthropic PBC公司的Claude Mythos Preview及類似人工智慧系統揭露的潛在金融系統威脅，同時要求能夠接觸到該技術的美國銀行與未參與測試的歐洲同業分享資訊。
- 上海證券交易所上市審核委員會公佈，將於6月1日召開2026年第31次上市審核委員會審議會議，審議宇樹科技股份有限公司首發申請。
- 北京市市場監管局表示，為加強平臺經濟監管，規範「6·18」期間平臺經營行為，近日組織召開市網絡市場監管聯席會議，對17家重點平臺企業開展約談指導。
- 主要巿場
- 日本股市創新高，日經平均指數全日收市報65158點，漲1819點或2.87%。
- 美股休市。
- 內地股市造好，上證指數收升近1%，連升兩日。市場交投暢旺，兩市成交合計超過3萬億元(人民幣•下同)，較上日增一成至3.21萬億元。上證指數全日收市報4152點，升39點或0.96%，成交14456.55億元。深成指全日收市報15856點，升259點或1.66%，成交17600.75億元。滬深300指數報4921點，升76點或1.58%；創業板指數報4021點，升82點或2.1%。
- 環球綜評
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- 5月25日紐約尾盤，美元指數跌0.36%報98.98，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.35%報1.1643，英鎊兌美元漲0.58%報1.3507。
- 白宮經濟委員會主任哈塞特(Kevin Hassett)周日對媒體表示，白宮預計一旦與伊朗達成協議，能源價格就會下降，將為聯儲局減息創造空間。
- 歐洲央行行長拉加德表示，將在6的貨幣政策會議上調通脹預期。她指出，3月提出今年物價上漲2.6%的預期，可能會被修正，因為情況已發生變化。
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布倫特原油期貨價格大幅下跌7.24美元，跌幅接近7%，報每桶96.30美元;美國西德克薩斯中質原油期貨(即北美油價基準——WTI原油期貨價格)下跌6.30美元，跌幅6.5%，報90.88美元。......
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 蔚藍鋰芯(002245.CH)
蔚藍鋰芯(002245.CH): 目標價29元。
公司主要以圓柱鋰電池為主導、覆蓋鋰電/LED/金屬物流三業務的新能源高科技製造企業，在高倍率小動力鋰電領域具備全球領先競爭力。公司上市初期主營金屬物流配送業務，2011年進入LED外延片及芯片製造領域；2016年4月收購江蘇綠緯鋰能，正式進入鋰電池行業，形成三大業務格局；2025年馬來西亞鋰電池基地投產，完成全球化產能佈局，鋰電業務占比提升至44.33%，成為公司核心增長引擎。
公司業務核心聚焦圓柱高倍率小動力鋰電池，擁有淮安、馬來西亞兩大智能化製造基地，覆蓋電動工具、清潔電器、智能出行成熟場景，已前瞻佈局BBU後備電源、eVTOL、AI機器人、生物醫療等新興高增長場景，推動從傳統製造向高科技製造轉型。人形機器人、eVTOL、AIDC BBU三大場景當前小圓柱電池滲透率不足10%，預計未來三年行業CAGR超60%，公司為國內最早佈局者。2025年該業務板塊實現營業收入35.97億元，同比增長39.00%，整體出貨量增長約52%，毛利率21.56%。公司已鎖定宇樹科技2026–2028年超120億元電芯供應協議，2026年Q1全極耳電芯出貨約1500萬顆，Q2–Q3隨下游產能爬坡持續放量。通過與能元科技合資，公司已切入北美AIDC供應鏈，2026年Q2–Q3將批量交付BBU電芯，成為短期重要收入增量來源。
金屬物流業務保持穩健運營，公司在長三角及珠三角建立了國內領先的金屬材料增值配送中心，為下游製造企業提供一體化供應鏈解決方案。2025年實現營業收入26.05億元，同比增長6.34%，毛利率17.40%，同比提升1.91個百分點。
LED業務覆蓋從藍寶石襯底切磨拋、PSS、外延片、LED芯片到CSP特種封裝的完整產業鏈，聚焦車載顯示、高端背光、汽車照明等高端應用領域，是全球主要LED芯片供應商之一。2025年實現營業收入15.84億元，同比增長3.56%，毛利率22.86%，同比提升3.48個百分點，實現淨利潤1.45億元，盈利同比增長約29%。公司已實現藍綠一體發光芯片大規模量產，車規級CSP燈珠已批量導入車載顯示及汽車照明應用，高端產品占比持續提升，推動盈利能力穩步改善，目前正加快推進Micro LED相關技術研發，長期增長空間明確。
公司是少數具備“電芯+電源系統+直供大客戶”全鏈條能力的國產標的，精准卡位AI基礎設施電源細分賽道，淮安基地+馬來西亞基地2026年合計形成2–3億顆高附加值電芯產能，有效對沖貿易摩擦風險，海外收入占比有望從15%提升至30%。伴隨高毛利產品放量與海外低成本產能釋放，公司整體淨利率有望從當前9%提升至12%–13%，盈利質量顯著優化。
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