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輝立研究部快訊
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中興通訊(763)
解構：
中興通訊立足「網絡連接和智能算力的領導者」,持續發力「連接+算力 +能力+智力」,助力客戶及合作夥伴構築極效綠色的數智底座和契合場景需求的數智綜合解決方案,加速全社會數智化轉型升級.在人工智能領域,集團提供從基礎設施到應用的全棧全場景智算解決方案,並已形成高速互聯、在網計算、算力原生、無感遷移、數據處理和算法優化等多項關鍵技術積累.通過持續強化DICT端到端全系列產品及數智化解決方案的競爭力,集團市場份額穩步提升、市場格局進一步優化.集團自1996年開始芯片研發,在先進工藝設計、先進架構和封裝設計、核心知識產權、數字化高效開發平台等方面持續強化投入,已具備業界領先的芯片全流程設計能力.集團紮根DICT芯片底層技術研發,隨著算網一體化發展,圍繞「數據、算力、網絡」構建極效、綠色、智能的全棧算網底座,通過打造滿足「雲、邊、端」多樣化場景核心需求的產品體系,自研領域定製處理器芯片、DPU定海芯片、交換芯片、全模融合架構智能網關芯片、光接入處理器芯片（支持50G PON）、800G相干DSP芯片等,已在運營商或互聯網等多個行業發貨.集團將與騰訊合作推出WorkBuddy AI雲電腦；這項合作象徵著硬體終端與前沿 AI 智能體（Agent）的深度融合，該款 AI 雲電腦將全面覆蓋中興旗下的全品類雲終端產品。系統底層將直接預裝騰訊的 WorkBuddy 辦公智能體，並原生綁定騰訊混元大模型及騰訊雲的強大算力支持。中興通訊在雲電腦市場根基深厚，其雲電腦終端銷量在去年已突破 200 萬部，連續兩年蟬聯中國雲終端市場冠軍，市佔率高達 44.5%。中興通訊 2025 全年營收達 1,339.0 億元人民幣，其中算力業務營收同比狂飆 150%，在總營收中的佔比已提升至 24.6%。截至 2026 年第一季（Q1），中興單季營收達 349.9 億元人民幣，其中算力營收佔比進一步拉高至 27%，顯示包含雲電腦、伺服器在內的算力與智能終端正加速成為營收主力。以 AI 雲電腦為代表的第二曲線業務（算力與 AI 終端）將是主要增長引擎。 (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$32.00，止蝕價$27.5
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冠盛股份(605088)
解構：
冠盛股份為國內傳動軸、萬向節領域龍頭，在全球汽車後市場具備領先的市場地位，已建立覆蓋120余國的銷售網絡，2025年海外營收占比超90%；其中北美市場增速達30.22%。2024年公司佈局固液混合電池，同時切入機器人關節零部件領域，逐步構建“汽車零部件+新能源+機器人”三輪驅動格局。2026年一季度，公司實現營業收入11.08億元，同比+23.99%，歸母淨利潤0.78億元、同比-7.4%，主要受匯率波動影響。歐美市場汽車保有量規模龐大且平均車齡持續上升，後市場維修需求預計將穩定增長。馬來工廠產能爬坡逐步完成，總部基地與東馳廠區產能建設推進，全球供應鏈響應效率提升，可支撐現有業務訂單持續增長，預計2026年產能釋放後可帶動營收新增量。新業務固態電池+機器人零部件達產後有望為公司開闢新增長空間。
策略：
買入價¥32.80，目標價¥39.00，止蝕價¥29.60
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華陽集團 (002906.CH) - 傳統業務持續成長，第二增長曲線逐步清晰
華陽集團創立於1993年，主要從事汽車電子及精密壓鑄業務的研發、生產和銷售。公司汽車電子業務主要涵蓋智能座艙、輔助駕駛兩大核心領域，精密壓鑄業務以精密模具設計、製造技術為核心，涵蓋鋁合金、鎂合金、鋅合金產品線；另外積極探索和發展 AI、機器人等相關業務，包括光通訊模塊、AI 高速連接器、機器人等相關零部件業務。公司2025年營業收入130.48 億元，同比增長28.46%；歸母淨利潤 7.82 億元，同比增長 20.00%。......更多
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四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代 中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料顯示，2024年中國創新藥市場規�...... 更多
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- 中國外滙儲備連升兩個月，人民銀行公布，5月底外滙儲備規模約34422億美元，較4月底上升317億美元，升幅0.93%。人行連續19個月增加黃金儲備。5月底黃金儲備為7496萬盎斯，按月增32萬盎斯。
- 2026年被稱為人工智能(AI)眼鏡爆發元年，預計全球AI眼鏡市場出貨量將突破2368萬個，其中，中國智能眼鏡出貨量將超過491萬個。目前，中國AI眼鏡網上在售品牌數量已達到356個。
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- 國際財經
- 高盛發表經濟報告稱，由於美國勞動市場表現強過預期，所以不再預期聯儲局今年會減息。不過，由於通脹也不太可能實現自我維持，加息的可能性仍然很小。
- 國際航空運輸協會(IATA)發表報告，最新預測航空業2026年的純利總額為230億美元，遠低於此前約410億美元的估算，也低於2025年的450億美元純利。其中，中東航空公司今年合計淨虧損43億美元，2025年則為獲利72億美元。
- 石油出口國組織(OPEC)今日(7日)舉行第41次部長級網上會議，媒體引述消息人士透露，與會國家或將同意7月進一步增產，以抑壓因中東戰事令油價持續飆升問題。
- 金管局發言人表示，香港監管機構一直和內地監管機構保持緊密、恒常溝通；因應香港證監會的通函，要求券商就內地投資者賬戶的開立和管理採取額外措施，金管局亦同步要求銀行採用與證監會相若的高業務標準。
- 萬洲國際(00288)旗下雙滙的豬肉產品被曝出抗生素嚴重超標一事，國務院食安辦成立工作組督導查處。
- 主要巿場
- 日本股市連跌兩日，日經平均指數全日收市報66588點，跌882點或1.31%。
- 美市收市，道指跌695點或1.35%，報50866點；標指挫2.64%，報7383點；納指下滑4.18%，創自去年4月以來最大單日跌幅，報25709點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落3.56%，報6362點。
- 內地股市下跌，上證指數收跌30點，連跌兩日。市場交投暢旺，兩市成交合計再度超過3萬億元(人民幣•下同)，較上日增逾一成至3.07萬億元。總結本周，滬指累計跌40點或1%，連跌4周，累跌152點或3.64%。上證指數全日收市報4027點，跌30點或0.74%，成交13638.88億元。深成指全日收市報15314點，跌346點或2.21%，成交17053.04億元。滬深300指數報4816點，跌87點或1.79%；創業板指數報3957點，挫130點或3.2%。
- 環球綜評
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- 美滙指數曾升0.7%，報100.11。
- 日圓跌0.2%，低見160.35兌每美元。
- 歐羅區首季經濟修訂為按季收縮0.2%，歐羅跌0.82%，至1.1518美元。
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紐約期油跌2.69%，每桶收報90.54美元；布蘭特期油挫2.04%，收報93.09美元。......
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 珩灣科技（1523.HK）
珩灣科技（1523.HK）目標價11.3元
珩灣科技是一家連接性硬件、軟件及服務銷售商，總部位於香港，專注為跨國企業及交通、零售、教育等行業提供基於SpeedFusion專利技術的SD-WAN路由器解決方案。公司以自有品牌Peplink/Pepwave銷售硬件設備，同步構建InControl雲端管理平臺與軟件訂閱服務，形成“硬件銷售+持續訂閱+生態協同”的獨特商業模式。公司產品包括SD-WAN路由器（固定網絡優先連接和移動網絡優先連接）、網絡外圍設備、軟件許可及保修與支持服務。
2025年，公司固定網絡優先連接銷售增加至約1774.40萬美元，同比增加約3.5%；移動網絡優先連接銷售增加至約7308.50萬美元，同比增加約10.4%；來自於提供保修與支持服務的銷售增加約12.3%至2838.50萬美元；軟件許可銷售同比增加約33.6%至1093.00萬美元。毛利約7.41億美元，同比增長約15.5%。
收入結構中，高毛利服務（軟件許可+保修支援）占比達30.3%，分部毛利率超91%，顯著拉高整體毛利率至57.0%（2024年：54.9%），盈利質量持續優化。客戶群體為B2B企業級用戶，覆蓋全球50+國家，北美仍是最大市場（占收入58.7%），但增長動能已轉向EMEA（歐洲中東非洲）（+27.6%）與亞洲（+36.0%）。
公司旗下主要品牌Peplink於2024年1月與SpaceX的Starlink達成協議，成為首家授權技術服務商。公司通過與Starlink、Iridium深度綁定，實現衛星網絡與SD-WAN的生態協同，推動設備出貨量逆勢增長。2025年，公司宣佈擬分拆北美業務獨立在納斯達克上市，標誌著其從“全球銷售商”向“區域運營平臺”戰略升級。全球SD-WAN硬件市場中，Peplink在移動優先細分領域市占率第一，在企業級便攜路由器市場穩居前三。並且公司與Starlink、Iridium建立獨家聯銷機制，打通衛星通信與SD-WAN場景，構建“地面+太空”網絡覆蓋能力，形成競爭對手無法複製的生態壁壘。
公司零負債運營（銀行借款歸零）、高現金流自給率、分拆北美上市三大舉措，顯著降低財務風險，提升資本效率與估值彈性。
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H 股
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A 股
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A - H
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