輝立研究部快訊

10月29日 (星期四)

培力控股(1498)
解構：
培力控股(1498)以旗下"農本方"品牌從事濃縮中藥配方顆粒產品的研發、生產和銷售,是香港濃縮中藥配方顆粒產品的最大供應商.集團目前為香港醫管局的濃縮中藥配方顆粒產品獨家供應商,同時是僅有的5名獲食品藥品監管總局許可在中國生產及銷售濃縮中藥配方顆粒產品的濃縮中藥配方顆粒產品製造商之一,並且是唯一一家非中國公司.集團與中國最大的醫藥及保健產品分銷商之一國藥控股(1099)的香港附屬公司訂立了分銷框架協議,得以利用國藥控股強大的全國性醫藥分銷網絡,拓展內地市場. (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.55，目標價$5.10，止蝕價$4.35

智美體育(1661)
解構：
中國已將全民健身上升為國家戰略，計畫將體育產業市場總規模升至2025年的5萬億，相比於2015年僅約7千億的規模，這預示未來十年體育產業年複合增速高達21.7%。智美控股作為國內一流的體育賽事運營商，預計將持續受惠於該等進程。公司更名為“智美體育集團”，進一步宣示公司轉型為“體育公司”的戰略，其賽事運營仍將維持高速成長並享有強盈利能力。豐富的賽事資源將構築公司的核心競爭力，並支撐其中長期成長。目前，體育娛樂產業在公司總營收構成已從此前僅約一成的水準大增至三成以上，盈利貢獻則達四成，60%的毛利率亦高於品牌服務及節目製作業務。展望後市，該業務有望持續五成以上的年化增速，營收貢獻占比將升至五成以上。
策略：
買入價$3.97，目標價$5.00，止蝕價$3.60

銀河娛樂 (27.HK) - Q3業績略超預期
銀河娛樂Q3收益為123億港元，同比下跌29%，環比上升5%，經調整EBITDA為21億港元，同比下跌36%，環比上升13%, 其中Q3博彩業務淨贏率偏低令EBITDA減少約 1.3億港元。......更多

房價回升樓市趨暖

由於宏觀經濟大環境漸趨低迷，今年1月份以後中國土地市場持續低迷，房屋銷售價格偏於疲軟。有鑑於此，各地政府陸續出臺刺激政策為樓市鬆綁。從最新公佈的資料看，全國70主要城市的樓價在9月份均出現不同程度的上升。其中，與8月份相比，70個大中城市中，價格下降的有21個，上升的則......更多

阿裏巴巴集團（紐交所證券代碼：BABA）周二發佈了該公司截至2015年9月30日的2016財年第二財季財報。財報顯示，2016財年第二財季，阿裏巴巴集團營收爲221.71億元人民幣（約合34.88億美元），較上年同期增長了32%；歸屬于阿裏巴巴普通股股東的淨利潤爲227.54億元人民幣（約合35.8億美元），較上年同期增長了665%。

國際財經
- 蘋果今天發佈了該公司截至2015年9月26日的2015財年第四財季財務報告。報告顯示，蘋果公司第四財季營收爲515億美元，同比增長22%；淨利潤爲111億美元，比去年同期的85億美元增長31%。特別指出的是，大中華區iPhone需求量的強勁，再次推動了蘋果淨利的大幅增長。蘋果第四財季來自大中華區營收爲125.18億美元，比上一財季的132.30億美元下滑了5%，比去年同期的62.92億美元大幅增長了99%。在發佈上述財報之後的盤後交易中，蘋果股價上漲0.43美元，到114.98美元，漲幅爲0.38%。
主要巿場
- 日本股市日經225指數周二收盤下跌0.90%，報18777.04點；日本東證股價指數下跌1.02%，報18777.04點。
- 周二美股小幅收低，道指跌0.24%，能源板塊領跌。疲弱的中美經濟資料和原油價格下跌令市場承壓。投資者權衡一大批企業財報，並在美聯儲政策聲明公佈前謹慎觀望。
環球綜評

周二(10月27日)美元指數小漲，美國資料疲弱且投資者保持觀望，靜待美聯儲周三公佈政策聲明。美元兌歐元、英鎊和瑞郎上漲，交易商沒有對令人失望的兩份經濟資料作出反應。美國周二公佈9月耐久品訂單下跌1.2%，10月消費者信心指數也意外回落。

市況分析：紐約商品交易所（COMEX）12月份交割的黃金期貨價格下跌40美分，報收於每盎司1165.80美元，盤中一度觸及每盎司1160.50美元的低點和1168.80美元的高點。金價在週一交易中上漲了0.3%，原因是疲弱的住房資料意味著美國經濟可能表現不佳。...... 更多

銀河娛樂(0027.HK)
研究報告: 銀河娛樂(0027.HK)目標價35.00港元。上周銀河娛樂公佈其最新業績，截止今年9月末，集團季度總收入按年同比下跌29%至123億港元，經調整EBITDA按年同比下跌36%至21億港元。過去12個月的經調整EBITDA按年下跌37%至89億港元。這主要是有由於期內旗下彩業務的淨贏率偏低所致，如扣除該類影響，則經調整EBITDA將再高出6%的水準。雖然第3季度銀河娛樂的業績總體下滑明顯，不過我們注意到其收入表現環比第2季度已經開始出現增長。管理層指出，未來將持續發展更多非博彩類業務，比如澳門銀河第2期以及澳門百老匯已經於2015年5月開幕，我們認為將對集團未來的業績表現提高更多的利潤增長點。此外，期內銀河娛樂的資產負債表維持穩健水準，目前共持有淨現金流約48億港元。因此我們對銀河娛樂未來業務的發展持謹慎樂觀的預期，考慮到目前其股價仍處於較低水準，中長期看已具有一定吸引力，上調其目標價至35.00港元，較現價高出約31%，維持“買入”評級。

市況分析：日本股市日經225指數週二收盤下跌0.90%，報18777.04點；日本東證股價指數下跌1.02%，報18777.04點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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內地金融業

陳星宇 ((86) 2151698900-105)

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中國平安

601318

27/10/2015

買入

33.73

中國農業銀行

1288

09/10/2015

買入

3.09

交通及汽車

章晶 ((86) 2151699200-103)

zhangjing@phillip.com.cn

東風集團

489

28/10/2015

增持

12.59

11.2

中國汽研

601965

20/10/2015

買入

11.4

9.12

內地房地產股

陳耕 ((86) 2151699400-107)

chengeng@phillip.com.cn

碧桂園

2007

22/10/2015

增持

3.5

3.04

中國建築國際

3311

14/10/2015

買入

15.8

11.48

保險

陳星宇 ((86) 2151699400-105)

chenxingyu@phillip.com.cn

地產

()

中國聯塑

2128

23/09/2015

買入

7.9

6.02

置富產業信託

778

14/10/2014

增持

7.32

6.92

本地金融

陳星宇 ((86) 2151698900-105)

chenxingyu@phillip.com.cn

匯豐控股

09/08/2013

增持

100.4

84.25

匯豐控股

0005

09/05/2013

增持

87.7

保健護理用品

笵國和 ((+ 86 21 51699400-110))

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益佰製藥

600594

29/09/2015

買入

21.55

15.9

天士力

600535

25/08/2015

買入

53.08

38.73

酒店及娛樂

陳耕 ((86) 2151699400-107)

chengeng@phillip.com.cn

銀河娛樂

29/10/2015

買入

35.00

26.80

智美集團

1661

05/01/2015

買入

6.55

4.6

新能源

()

綠色動力環保

1330

26/10/2015

買入

5.44

4.51

康達環保

6136

19/10/2015

買入

4.05

2.63

食物飲品及零售

()

中國天溢控股

756

16/10/2015

買入

0.97

伊利股份

600887

21/07/2015

買入

26.4

18.99

電訊

()

通達集團

698

23/10/2015

買入

1.9

1.58

網龍

777

15/10/2015

買入

26.04

20.85

石油及天然氣

陳耕 ((86) 2151699400-107)

chengeng@phillip.com.cn

TSC 集團

206

28/07/2015

買入

2.8

2.11

華油能源

1251

24/02/2015

減持

1.5

1.74

軟件服務

()

金邦達寶嘉控股

3315

18/02/2015

N/A

4.77

金蝶國際

268

02/12/2014

增持

2.75

2.45

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