輝立研究部快訊
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Phillip Home   1月17日 (星期二)

 

中國三江化工(2198)
解構：
中國三江化工(2198)主要從事生產和銷售環氧乙烷及表面活性劑，以及供應其他化工產品，包括乙二醇和丙烯。集團發出了盈喜，預期截至2016年12月底止年度股東應佔純利約為5.5億元，而2015年度則錄得1.45億元股東應佔虧損。其業績扭虧為盈，主要由於甲制烯烴生產設施的產品毛利改善；聚丙烯生產設施於去年7月投入商業運行後產能和銷量增加；以及出售浙江美福石油化工之股本權益之相關收益增加。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.06，目標價$2.40，止蝕價$1.89
 

中國南方航空股份(1055)
解構：
南航已將美元負債比例從2014年底的93%下降至2015年底的61%，2016年中進一步降低至49%左右。近期中國與澳大利亞政府就擴大航權簽訂了協議，中澳客運三，四航權將完全放開，並擴大了至第三國的客運第五航權。南航在中澳航線上深耕多年，已佔據36%的市場第一份額，將最大程度的受益於此次中澳航權開放，同時南航以廣州為中心的樞紐網絡戰略也將有望籍此再次發力。
策略：
買入價$4.26，目標價$5.26，止蝕價$3.76
和美醫療 (1509.HK) - 近期股價回調投資機會顯現
我們於2016年1月11日與和美醫療證券部副總監肖驀菲進行了電話會議並對公司進行調研。公司業務分為醫院服務分部和供應藥品及醫療設施分部。2015年集團醫院服務分部收入達到人民幣8.742億元，占集團總收入的96.1%。而供應藥品及醫療設施的收入為人民幣3,513萬元，占總收入的3.9%。過去三年醫療服務收入占集團總收入的94%以上。2012年至2015年公司收入與公司權益擁有人應占年度利潤及全面收入總額的年複合增長率分別約為6.6%和51.4%。......更多

藥品流通發展規劃助力龍頭強者恒強

12月末，商務部發佈《全國藥品流通行業發展規劃(2016-2020年)》。《規劃》明確提出總體目標， 2020年實現“藥品批發百強企業年銷售額占藥品批發市場總額90%以上；藥品零售百強企業年銷售額占藥品零售市場總額40%以上；藥品零售連鎖率達50%以上，行業集中度將進一步�......更多


  • 2016年是綠色債券在中國發展的元年，資料顯示，全年合計發行規模約273.5億美元，其中國泰君安證券承銷30.86億美元，份額超過10%，排名第一。中國綠色債的發行主體類型包括新開發銀行等金融機構，以及北汽股份、中國長江三峽集團公司等實業企業。預計政府今年會大力鼓勵綠色債券的發行，主管機關對綠色債券發行的審批可能會加快。而且同級別的發行人，發行綠色債的話收益率應該可以偏低，這有利於提高發行人的積極性。綠色債券起源於2007年歐洲投資銀行發行的氣候意識債券，所得資金必須用於符合一定條件的綠色專案融資。中國嚴重霧霾天氣已促使包括北京在內的全國60多個城市發佈健康預警，並導致數百個航班延遲和取消。國務院發佈“十三五”控制溫室氣體排放工作方案中，計劃到2020年單位GDP二氧化碳排放比2015年下降18%。
  • 國際財經
    • 英國央行行長卡尼表示，作爲英國退歐之後英國經濟保持彈性的中堅力量，消費開支在2017年面臨新的阻力因素。隨著英鎊貶值的影響開始傳遞到物價領域，英國央行決策者們將密切關注局勢發展。“最近，有迹象顯示國內消費勢頭持續穩健、全球前景增強，”卡尼表示。不過，他警告稱，消費引導型經濟增長“往往會更慢、難以持久”，因爲它最終將超越企業盈利，讓需求對就業和家庭收入變化更加敏感。
  • 主要巿場
    • 日經225指數1月16日收盤下跌192.04點，報19095.2點，跌幅1.0%。
    • 休市。
  • 環球綜評
    • 美元指數上漲0.38%，報收101.62。

    市況分析：紐約商品交易所2月交割的黃金期貨價格週一上漲5.3美元，或0.44%，收於每盎司1202.6美元。...... 更多
    中國光大國際 (257.HK)
    研究報告: 中國光大國際(257.HK)目標價11.00港元。“美麗中國”為國策，帶動近幾年內地不斷推出減排措施，環保產業成為國策重點，中國光大國際作為領軍企業，預計可持續受惠。公司主要從事環保能源、環保水務、綠色環保及環境科技四大板塊，且經營中一直維持良好的財務狀況，有充裕的現金流，負債率一直保持在40%-55%，有持續盈利能力，近三年的淨利潤增長率都在20%以上。目前公司已落實環保項目超過180個，遍佈國內15個省，以及德國、波蘭等海外市場。環保能源板塊中，來自垃圾發電項目的收入占到整個公司收入的60%。作為最早佈局垃圾焚燒的一批上市公司，中國光大國際以8%的市場佔有率佔領龍頭地位，在手訂單處理規模位居全行業第一。目前，公司環保能源板塊在手64個項目，其中垃圾發電運營24個，在建17個，籌建16個，總投資額232.9億人民幣。我們相信，公司廣泛佈局於國內外市場，未來有極大增長空間。截至目前，公司環保水務板塊共有運營項目56個，總投資額75.8億元人民幣，在建項目11個，總投資額12.1億元人民幣，籌建項目14個。從三季報來看，公司水務業績增長迅速，營業收入同比增長35%，毛利潤同比增長17%。而且，公司還有兩個大型PPP 項目：南京涉水市政工程PPP 專案和鎮江海綿城市PPP 項目，總投資額16.6 億元人民幣，預計18 年投產，屆時有望進入爆發期。中國光大國際前三個月股價調整，預計主要是市場對於電價的擔憂及對於生物發電項目的盈利能力的擔憂，還有公司綠色環保業務拆分延後。不過，我們對於其業績前景及行業的領導地位仍抱樂觀態度，公司股價已具吸引力，給予目標價11 港元，維持“買入”評級。


    市況分析：日經225指數1月16日收盤下跌192.04點，報19095.2點，跌幅1.0%。......更多

    本地指數
           點數    升跌   升跌%

    環球指數
           點數    升跌   升跌%

    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價    		 A 股
    收市價    		 A - H
    溢價

    其他
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