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 楓葉教育 (1317.HK)
研究報告: 楓葉教育(1317.HK)目標價7.50港元。2017上半財年(截止2017.2.28的6個月)，楓葉教育學生人數較上一財年增長14.8%至20636人，平均每生學費上漲4.5%至2070元人民幣，帶動公司學費收入上升22.3%至4.13億元，占總收入的85.5%；總收入同比上漲27.1%至4.83億人民幣，經調整純利增加54.1%至1.8億，每股收益為0.1 35元人民幣。期內毛利率同比基本持平，爲47.05%；純利率同比提升2.15個百分點34.9%；期間費用率下降0.4個百分點至16.3%，主要得益于良好的成本控制能力，後期費用率有望繼續保持平穩。2016/2017學年，公司新開了10所學校（包括1所加拿大的高中）使學校總數達到56所。2017年3月31日，公司學生人數達到22693人，其中35%的學生爲高中生，若計及收購海南科教集團帶來的3300名學人數，公司入讀學生總數將超過26000人。公司維持於2020財年學生總數達到40,000人的目標不變。為支援該目標，公司計畫於2017/2018學年以輕資産模式新開15所學校，預期將帶來7100位的學生增量。受益于學費上漲以及學生人數的增加，2017全財年業績有望繼續保持高速增長。然而新修訂的民辦教育促進法將於2017年9月1日實施，預計將給2018年的業績帶來較多的不確定性。雖然公司歷史經營穩健，盈利能力卓越，但考慮到面臨的政策風險，我們謹慎給予其目標價7.50港元，為“增持”評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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