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 百富環球 (327.HK)
研究報告: 百富環球(327.HK)目標價5.80港元。百富環球2017年首季實現營收6.86億港元，同比增加約1.9%。分區域來看，主要是海外市場收入同比增長14.5%，銷售收入占比64.0%，同比提高7個百分點，但中國市場收入同比下降14.7%。海外貢獻主要得益於拉美及印度市場貢獻突出。拉丁美洲和獨立國家聯合體（LACIS）銷售同比顯著增長，首季收入1.94億，環比穩定，主要因巴西市場中百富保持mPOS的領先地位，並帶動傳統POS出貨量增加。印度市場訂單已超越預期，1季度百富在印度取得的銷售訂單台數已超越2016年度的總銷售台數，且預期會陸續收到新訂單。我們預期，公司增長引擎仍將主要賴於海外市場擴張。目前印度政府宣導非貨幣交易，我們預期市場增長前景繼續看好。美國EMV 遷移趨勢將持續，截止2016 年底仍有約500 萬台電子支付終端需要進行EMV 升級，約占美國存量終端35-40%。還值一提的是，百富已認購瑞典公司Onslip AB 20%股權，代價為210 萬歐元。Onslip 的主要業務系開發及行銷軟體即服務 (SaaS)平臺，用於提供和管理付款及其他增值應用程式，並為全球商家提供POS 解決方案。此外，百富認購義大利公司CSC Italia S.r.l. 60%股權，代價為300 萬歐元，該公司為義大利從事電子支付終端、個人電腦、現金處理設備及自動提款機的安裝及支援服務之領先公司之一。就此而言，公司擬通過並購延伸產業鏈條，提升增值服務收入，或有助於公司逐步轉型。基於增速下滑，公司股價已從高位最多跌七成，目前估值僅約8.4倍。不過，全球電子支付替代現金支付的趨勢依舊，公司仍有望穩健發展，我們料公司估值有吸引，給予其5.8港元的目標價，為“增持”評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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