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 研究報告: 建滔積層板(1888.HK)目標價13.80港元。
建滔積層板是全球最大的覆銅板生產企業，並連續11年位列全球首位。公司主營業務包括覆銅面板（環氧玻璃纖維覆銅面板、紙覆銅面板等）、上游原材料（銅箔、玻璃紗、玻璃纖維布、漂白木漿紙及環氧樹脂）及物業的銷售。公司15 年覆銅板出貨量超過1.1 億平米，擁有年產電解銅箔7.2 萬噸產能（包含鋰電銅箔與電子銅箔）。公司的產品覆銅板主要用於生產印刷線路板（PCB），後者廣泛應用於各類電子產品。近年來，公司積極進行垂直產業鏈整合，從上游的銅箔、玻纖布和樹脂材料等原料製造，到下游的PCB生產，形成了 “上游原料-覆銅板-PCB”產業鏈的垂直整合優勢。受到上游原材料漲價、汽車電子、新能源汽車和通訊帶動下游需求回暖、及行業供給緊張的疊加影響，去年中起覆銅板行業價格持續上漲。公司早期佈局全產業鏈的戰略眼光開始得到回報，有望最大限度的攫取行業高景氣度所帶來的利潤回升。公司管理層預計2017年上半年，公司業績有望同比增長超過100%，主要由於公司產品銷售和理論率的增長強勁。期內，雖然市場上玻璃布等上游原材料的價格大幅上升，公司產品覆銅板售價也隨之多次上調。再次印證公司成長邏輯。2016年集團營業額155.31億元(港元，下同)，按年上升21.6%，其中覆銅面板營業額137.5億元，按年升9%，占總營業額88.5%(去年為99.1%)。因應上游物料價格變化及覆銅面板市場供求狀況，集團於2016年下半年多次提升覆銅面板價格。受惠於產品平均價格增加，令毛利率提升。為應對原料緊張，公司決定繼續擴大產能，清遠新廠房將於2017年底建成，令總產能再次擴大一成左右。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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