|
|
 銀河娛樂 (27.HK)
研究報告: 銀河娛樂(27.HK)目標價58.00港元。銀河娛樂2017年上半年收入同比上升12%至港幣285億元，EBITDA同比上升37%至港幣65億元，歸屬股東淨利同比上升81%至港幣46億元，好於市場預期。每股盈利爲 1.083 港元，對比 2016 年上半年爲 0.60 港元。業績增長主要是受到博彩及娛樂業務收入改善所推動。公司擬派特別股息每股 0.33 港元。 儘管行業競爭加劇，銀河娛樂仍擴大了市場份額，二季度貴賓博彩市佔率維持在19%；中場博彩的市佔率從一季度的20%提升至21%。 二季度貴賓/中場/非博彩的收入分別同比上升17.9%/16.8%/11.7%。公司17 年上半年經調整 EBITDA 爲 65 億港元，同比增長 37％，主要來自強勁的中場業務。二季度澳門銀河維持了強勁的競爭力及增長勢頭，EBITDA同比上升34%，至港幣25億元EBITDA率爲25.4%（同比上升4.4個百分點，環比持平）。星際酒店EBITDA同比上升62%至港幣7.51億元，EBITDA率從去年同期的17.4%提升至20.8%。同時由於贏率較去年同期亦有所提升，貢獻增加EBITDA港幣2000萬元左右。銀河娛樂的中場贏額同比上漲 18％，遠高於行業總體7%的升幅。此外，在成本控制上，公司實行了嚴格的成本控制，效果顯著。折舊費用和成本上升保持在較低水平，運營成本率下降2-3個百分點左右。開源節流，雙管齊下推動了淨利潤率從去年同期的10.0%提高至17年上半年的16.2%，EBITDA率從20%提升至24%。綜合來看，我們認爲銀河娛樂具備較強的競爭優勢和品牌管理溢價，再加上澳門博彩行業景氣度日益恢復，維持對該公司的推薦，3季度的颱風短期影響正是積極介入時機。
|
| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
| | | | |
|
