輝立研究部快訊
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金川國際(2362)
解構：
金川國際(2362)主要從事礦產及金屬產品貿易，其金屬開採業務主要生產銅及鈷。今年上半年度，其鈷銷量同比增長20.8%至2022噸，而平均每噸售價由去年同期的15805美元上升至34050美元，帶動銷售收益增長159%至6880萬美元。集團上半年度整體收益為2.44億美元，增長41.9%；股東應佔溢利為778萬美元，去年同期則錄得股東應佔虧損1532萬美元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.12，目標價$1.40，止蝕價$1.03
 

舜宇光學科技(2382)
解構：
舜宇光學2017年上半年業績同比大增149%，高于盈喜预计的120%。公司上月出貨數據顯示，手機鏡頭出貨量同比大增96%，環比上升19%，手機攝像頭模組出貨量後來居上，(環比+40%；同比+22%)，車載鏡頭業務保持高速增長(同比+65%；環比增13%)。公司業務趨勢強勁，正持續提升較高利潤的手機和车载鏡頭比例，有利支持公司毛利率。
策略：
買入價$123.60，目標價$145.00，止蝕價$113.00
研究部九月研究報告回顧
於本月我發佈了四篇公司報告：分別是福耀玻璃(3606 HK)，东风汽车集团 (489 HK)，北京汽车 (1958 HK)和广汽集团 (2238 HK)。于其中，我們傾向於推薦广汽集团。廣汽集團17年半年淨利潤為62.7億元，同比增長57%。公司上半年銷售96.4 萬輛，同比增長31.7%。其中，按照增量貢獻排序分別是：廣汽自主（+91586）/廣汽本田（+47297）/廣菲克（+47229）/廣汽三菱（+34969）/廣汽豐田（+10704），而按照各自同比增速排序分別是廣汽三菱（+182%）/廣菲克（+77%）/廣汽自主（+57%）/廣汽本田（+17%）/廣汽豐田（+5%）。出色的銷售成績奠定了廣汽集團今年的業績高增長基調，我們預計在多款強勢車型保障下，公司的盈利仍存在較大的向上彈性空間。......更多

從數據看中國樓市的前景

中國國家統計局發佈中國商品房待售面積數據，數據顯示，於2017年7月，中國商品房待售面積約63496萬平方米，與去年同期相比下降11%，按月下降1081萬平方米，該數字為自2015年以來最低，顯示中國去庫存進度良好，根據數據，中國中部地區和西部地區首七個月銷售額分別增長28%和36......更多


  • 河北雄安新區管委會：按照嚴控入區産業的原則，經過審核，首批獲批阿裏巴巴、騰訊、百度、京東金融、360奇虎、深圳光啓、國開投、中國電信、中國人保等在新區設立48家企業。截至目前，河北雄安新區騰訊電腦系統有限公司等9家已取得營業執照。獲批落戶的48家企業全部爲高端、高新企業。
  • 中國1-8月央企實現利潤總額9766億元，同比增長17.3%；中國8月末央企平均資産負債率穩定在66.5%，比年初下降0.2個百分點。
  • 外管局：二季度，我國經常賬戶順差3488億元人民幣，資本和金融賬戶逆差2131億元人民幣，其中非儲備性質的金融賬戶順差2131億元人民幣，儲備資産增加2163億元人民幣。
  • 國際財經
    • 美國總統特朗普：20%的企業稅稅率是沒有談判餘地的。美國白宮首席經濟顧問科恩：受數輪颶風影響，本季度經濟資料將較爲異常；相信憑藉去監管以及稅改努力可以實現超過3%的增速；20%的企業稅率已是可接受範圍內的極限；稅改法案必須經國會常規渠道獲得通過。
    • 美國二季度實際GDP年化季環比終值上修至升3.1%，爲2015年一季度以來最好表現，預期3%，前值1.4%；二季度個人消費支出(PCE)年化季環比終值升3.3%，預期3.3%，初值3.3%；GDP平減指數終值升1%，預期1%，初值1%。
    • 美國8月商品貿易帳逆差629億美元，預期逆差651億美元，前值由逆差651億美元修正爲逆差639億美元。美國上周初請失業金人數27.2萬，預期27萬，前值由25.9萬修正爲26萬；9月16日當周續請失業金人數193.4萬，預期199.3萬，前值由198萬修正爲197.9萬。
  • 主要巿場
    • 日經指數全日收漲96點或0.47%，報20,363點。
    • 道指漲40.49點，或0.18%，報22，381.20點；標普500指數漲3.02點，或0.12%，報2，510.06點；納指漲0.19點，報6，453.45點。特朗普稅改計劃框架出爐，醫療保健板塊領漲。
  • 環球綜評
    • 美元指數（DXY）下跌0.37%，報93.114點。

    市況分析：紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格上漲90美分，漲幅不到0.1%，收于1288.70美元/盎司。...... 更多
    北控水務 (371.HK)
    研究報告: 北控水務(371.HK)目標價8.00港元。根據2017中期業績報告，北控水務實現收入91.26億港元，同比增長16.23%，扣除一次性收益後的股東應占溢利爲18.74億港元，同比增長37%，其中赤峰基金項目投資收益貢獻約3億元，帶動利潤增幅大幅超過收入增幅。每股基本及攤薄盈利爲21.88港仙，派發中期息8港仙，派息率爲37%，與去年持平。盈利能力方面，整體毛利率較上年下降0.9個百分點至33.5%，主要受個別項目毛利率短期下降的影響，淨利率按年提升1.2個百分點至22.5%，盈利質量有所改善。公司主業包括水處理服務(汗水處理+供水)、水環境治理建造(綜合治理+BOT水務)及技術服務，具體而言，水處理服務延續穩健增長態勢，實現收入同比增長26%至28.14億元，其中包括汙水處理收入19.75億元(+21%)，供水服務收入8.39億元(+40%),該等增加主要源於TOT項目及新收購項目貢獻收入；綜合治理項目實現收入大增60.5%至28.88億元，主要得益於內蒙古新項目開工建設，但BOT水務項目收入同比下降18%至28.0億元；另外技術及設備銷售收入爲6.22億元（+63%）。上半年新增每日設計能力266.8萬噸，相當於去年全年新增水平的58.6%，完成每日設計能力18.5萬噸，淨增每日設計能力248.3萬噸，使得期末總每日設計能力達到2965萬噸，上半年已簽署PPP新增合同規模587億元，管理層將全年新增PPP項目及水務項目規模上調至600億元和400萬噸/日，我們預期公司將超預期完成目標，同時該等豐富的項目儲備規模也將爲未來幾年業績強勁增長提供堅實支撐。8月公司與中國人壽成立總規模爲240億元的北控國壽水務基金用於投資水環境綜合PPP項目，通州水務基金（27億元）也在順利推進，赤峰水務基金(10億元)期內貢獻投資收益3億元， PPP+産業基金的新模式助力公司實現輕資産化，提升盈利質量，同時資産負債率及現金流也將得到明顯好轉，這將支撐公司估值進一步提升。作爲水務龍頭，公司擁有強大的項目獲取能力及經營能力，未來持續高增長可期，而且PPP+產業基金輕資產模式的廣泛應爲公司未來業績增長打開了空間，有望成爲公司估值提升的催化劑。基於以上，我們上調目標價至8.00港元，爲“買入”評級。


    市況分析：日經指數全日收漲96點或0.47%，報20,363點。......更多

    本地指數
           點數    升跌   升跌%

    環球指數
           點數    升跌   升跌%

    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價    		 A 股
    收市價    		 A - H
    溢價

    其他
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    研究部九月研究報告回顧29/09/2017
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