輝立研究部快訊
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Phillip Home   10月4日 (星期三)

 

民生教育(1569)
解構：
民生教育(1569)不久前宣布，其間接附屬公司重慶悅誠與賣方訂立收購協議，收購一所位於安徽省的民辦高等學校。該學校提供本科及專科課程，現時擁有約11030名學生，而在2017/18學年將有約10800名在校生。從2017學年開始，安徽省的學校(包括目標學校在內)可以自行確定學費，因此這項收購可使民生教育進一步擴展在華東地區的學校網絡。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.85，目標價$2.10，止蝕價$1.70
 

合和實業(54)
解構：
合和實業於廣州花都區擁有一個名為合和新城的發展項目，該項目樓面面積達111萬平方米，截至2017年6月，合和新城約472,000平方米的總樓面面積已售出及入賬，鑑於該項目尚有大量的樓面面積可供出售，我們預計該項目會繼續為集團帶來可觀的收入。此外，合和實業擁有合和公路基建66.7%的股權，該子公司主要業務為營運高速公路，為集團產生龐大而穩定的現金流，合和公路基建同時實行100%派息比率的政策，集團將能夠直接受益於該業務產生的現金流。
策略：
買入價$30.70，目標價$33.00，止蝕價$29.50
上海機場 (600009.CH) - 非航業務超預期，免稅招標即將落槌
我們上調公司2017/2018年的每股EBITDA將分別至2.17，2.6元人民幣，我們給予各約20/17倍估值倍數，提高目標價為人民幣44.35元，維持“增持”評級。(現價截至9月29日)......更多

燃油車禁售？遠在天邊or近在眼前？

事件：9月中，中國工信部副部長在2017中國汽車產業發展（泰達）國際論壇上透露，目前中國政府已經啟動了相關研究，旨在制訂停止生產銷售傳統能源汽車的時間表。

評論：

有數據統計，從2015年至2017年上半年，國內共有202個新能源汽車整車生產項目落地，......更多


  • 國家統計局公布經濟數據，中國製造業連續兩個月上升，9月PMI升至52.4，勝預期的51.5，為2012年5月以來最高。 大、中、小型企業PMI分別為53.8、51.1及49.4。 企業新訂單指數及生產指數繼續強勢，分別報54.8及54.7。 至於非製造業PMI方面，按月上升0.2至55.4，是2014年6月以來最高位。 服務業PMI報54.4，按月上升1.8。 新訂單指數上升至52.3，銷售價額指數亦上升至51.7。
  • 國際財經
    • 國際貨幣基金組織總裁拉加德表示，虛擬貨幣發展迅速，日後可能會成為傳統貨幣的競爭對手。她同時指，虛擬貨幣目前波動性高、風險高、能源密集性嚴重、基礎技術尚不能擴展、監管透明度低，但隨着時間推進，這些問題會逐步解決，令虛擬貨幣可能成為傳統貨幣的競爭對手。 拉加德又預期，虛擬貨幣未來發行可完全透明，得到可靠、預設的規則管理，由程式監管，甚至有一套反映宏觀經濟環境變化的人工智能規則。
  • 主要巿場
    • 亞太股市收市上升，日經225指數上升213.29點，或1.05%，收報20614.07點；東證股價指數上升10.84或0.65%，收報1684.46點。
    • 美國股市收市上升，美國三大指數再創新高，美國9月汽車銷售數據強勁，帶動汽車製造商股價上揚，航空類股也走高。道瓊工業指數上升84.07點，或0.37%，至22641.67點；標準普爾500指數上升5.46點，或0.22%，至2534.58點；納斯達克指數上升15.00點，或0.23%，至6531.72點。
  • 環球綜評
    • 美匯指數上升0.15%，報93.70點。

    市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌3.7美元，收市報1272.1美元/盎司。...... 更多
    舜宇光學科技 (2382.HK)
    研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK)目標價145港元。舜宇光學是中國領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商，是國內少數能將光、機、電、算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業，在特種鍍膜技術、光學非球面技術、自動對焦/變焦技術、硫系玻璃材料開發應用技術、嵌入式軟件技術、3D掃描成像技術、三維超精密振動測量技術、微量元素分析檢測技術、超高圖元模組制程技術等核心光電技術的研究和應用上處於國內行業領先水平。舜宇主營產品為手機攝像頭模組、鏡頭，以及車用鏡頭，並向安防監控、運動攝像、ARVR 等領域拓展。公司技術實力雄厚，是大陸首家能量產雙攝模組的廠商，攝像頭模組市場份額全球第一（8.9%），攝像頭鏡頭市場份額全球第二（9.4%），車載鏡頭全球市場份額第一（25%~30%）。公司的短期目標是在未來兩到三年內成為僅次於大立光的全球第二大手機鏡頭供應商。舜宇光學2017年上半年歸屬母公司淨利潤同比大增149%，大幅高於發盈喜時預計的增120%。業績增長主要受益于智慧手機、車載業務出貨量的上升，以及手機高端攝像頭產品比重增加，推升出貨單價。近年來智慧手機市場增速下降，創新升級成為主流。手機攝像頭圖元不斷提高，尺寸不斷縮小，雙攝開始成為標配，從而提高單機價格和單機價值。公司在鏡頭和模組業務佈局充分，積極切入國內高端機型供應鏈，同時雙攝業務在模組業務中占比有望突破5 成，將率先分享手機攝像頭創新升級紅利。未來數年汽車行業智慧升級趨勢明顯，先進駕駛輔助系統（ADAS）和車載鏡頭有望率先突破，公司佈局已久，未來有望成為最大受惠者。


    市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升213.29點，或1.05%，收報20614.07點；東證股價指數上升10.84或0.65%，收報1684.46點。......更多

    本地指數
           點數    升跌   升跌%

    環球指數
           點數    升跌   升跌%

    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價    		 A 股
    收市價    		 A - H
    溢價

    其他
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