輝立研究部快訊

10月26日 (星期四)

蘇創燃氣(1430)
解構：
蘇創燃氣(1430)宣布以現金方式按代價2233萬元人民幣收購新疆敦華氣體工程技術51%股權。該公司主要經營範圍為氮氣、二氧化碳氣體技術推廣，其主要業務為中石化等提供減排、環保專業技術服務，並將技術服務中產生的有效副產品－主要為二氧化碳與氮氣-售予中石化的油田，用於石油開採提高採收率，實現了循環經濟。通過今次收購，集團將進一步拓展至節能減排、環保和循環經濟等綠色產業的高新技術開發、應用和方案優化等領域。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.95，目標價$3.30，止蝕價$2.80

嘉里建設(683)
解構：
嘉里建設2016年推出的新盤滿名山和皓畋，它們將於2017年落成。根據2017年的中期報告顯示，滿名山和皓畋的可售面積分別為94萬平方呎和1.1百萬平方呎，它們分別已售出83%和53%的單位，它們未出售貨尾擁有極高價值，連同已出售的部份，潛在為集團大大的增加其收入。集團於中國亦有數項發展項目於2017年落成，它們分別位於成都，杭州和南京，2017年已出售約70%，連同集團的投資物業業務，嘉里建設2017年預計將繼續向好。
策略：
買入價$34.90，目標價$39.60，止蝕價$32.50

啟迪桑德 (000826.SZ) - PPP項目加速獲取，環衛業務增速顯著
作爲行業龍頭，公司已完成從上遊環保設備到中遊環衛服務到下遊固廢處置的縱向産業鏈佈局，我們看好公司在全産業鏈佈局下的內生性增長，同時定增完成後外延擴張有望加速，公司業績持續增長趨勢向好。我們預計公司2017-2018年淨利潤預期分別爲13.64/17.03億元，EPS 分別爲1.33元、1.67元，維持目標價41.2元，評級爲“增持”。 (現價截至10月23日)......更多

藥品審批進程提速利好CRO及在研儲備豐富的醫藥公司

10月8日中國政府發佈《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》，值得關注的政策有如下幾點。首先，臨床試驗申請的備案制，這可能會縮短臨床試驗申請批准時間，有利於研發儲備豐富的公司以及提供研究服務的機構。

二是鼓勵藥品�......更多

央行10月25日稱“銀行同業負債占比上限要從1/3調整到25%”爲不實消息。不少中小銀行過多地做大了同業負債，擴張同業資産，從而實現擴張規模和利潤增長。爲了避免銀行無序擴張，監管制定了“同業融入資金餘額占比負債總額不得超過1/3”的規定。業內人士指出，不少過於依賴同業渠道的銀行會直接受到衝擊。

國際財經
- 美國政府周三發佈的資料顯示，新建住宅銷量在9月出現了意外飆升並達到十年來最高水準，因遭受了颶風“哈維”和“伊瑪”襲擊的南部活動加劇。單戶住宅銷售環比增長18.9%，至折合年率66.7萬套（預估爲55.4萬套），是2007年10月以來最高水準。南部銷量環比飆升25.8%至折合年　率40.5萬套，創下2007年7月來最高增速；其他地區的銷售也均錄得增長。銷售價格中位數同比上漲1.6%，達到319，700美元。
主要巿場
- 日經指數全日收跌97點或0.45%，報21707點。
- 標普500指數收跌11.98點或0.47%，報2557.15點。道瓊斯工業平均指數收跌112.30點或0.48%，報23329.46點。納斯達克綜合指數收跌34.54點或0.52%，報6563.89點。因Chipotle與AMD等公司業績令人失望。美股在連續多次創下新高後估值持續攀升，也讓投資者變得謹慎。
環球綜評

美元指數（DXY）下跌0.31%，報93.6546點。

市況分析：紐約商品交易所12月交割黃金期貨合約收高70美分或約0.1%，報1279美元/盎司，盤中一度跌0.5%。...... 更多

華電福新 (816.HK)
研究報告: 華電福新(816.HK)目標價2.35港元。2017上半年，華電福新取得收入79.52億元人民幣，同比降2.9%，溢利14.52億元，同比升0.6%，每股盈利16.59分。收入增幅較低主要因水電業務同比降33.4%至14.78億，抵消了風電、煤電、太陽能收入的增長。期內控股裝機容量爲15046.8兆瓦，同比增3.8%，其中風電、太陽能貢獻裝機容量增量；總發電量20114406.0兆瓦時，同比降3.8%，其中風電、煤電、太陽能發電量均有顯著增長，然而水電發電量大幅下滑33.4%抵消了全部增幅。上半年風電業務成爲主要業績驅動力，貢獻收入30.81億元，占比38.7%，貢獻淨利潤約8.1億元，占比55.8%。上半年風電控股裝機容量達到7374.2兆瓦，同比增5.1%，風力發電量7129701.1兆瓦時，同比增11.3%，風電平均利用小時數971小時，同比增35小時，顯示行業棄風限電有所改善。第三季度風力發電量增速提升，同比增37.2%，帶動總發電量同比增長6%，預計四季度風力發電量有望進一步提升。目前公司風電累計儲備已核准未投產的項目容量達3.1吉瓦，未來公司將繼續精選中東部地區風、光電資源，並積極推進福清海壇海峽300MW海上風電項目。上半年福建區域七大龍頭水庫總來水量偏豐，但與去年來水特豐年帶來的高基數相比降幅較大，不過公司充分發揮龍頭水庫調蓄作用，努力提升水能利用率，使得水電利用小時數在近五年同期僅次於2016年，達到2111小時，同時公司指引全年水電利用小時數將達到4100小時，我們認爲下半年水電利用小時數有望好於上半年，預期公司將大概率完成指引。總體而言，公司風電、核電、光伏、天然氣等業務均保持穩定向上趨勢，水電業務有望持續超預期，煤電業務最壞時期或已過去。基於以上，我們給予公司目標價2.35港元，爲增持評級。

市況分析：日經指數全日收跌97點或0.45%，報21707點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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