輝立研究部快訊

11月2日 (星期四)

中國心連心化肥(1866)
解構：
中國心連心化肥(1866)早前發出盈喜，預期首三季度淨利潤與去年同期相比可能最少增長200%，主要由於環保壓力增加導致小規模及高污染生產商關閉，集團產品(包括液氨、甲醇、糠醇及三聚氰胺)價格上漲，以及高效肥銷售比例上升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.70，目標價$3.00，止蝕價$2.65

中國中藥(570)
解構：
中國中藥上半年的配方顆粒業務增長十分顯著。公司繼續提高配方顆粒的產能，在浙江、山東，配方顆粒新廠的建設不斷推進。在現有建設完成之後，中藥配方顆粒的產能將提高2.5倍，年產值超過200億元人民幣。從醫院端的銷售來看，中藥配方顆粒的市場依然廣闊，截止至6月底，公司已在1740家醫院裝配3072台配藥機，進一步提高醫院客戶粘性，因為醫院更換供應商會有很高的轉化成本。據悉，公司還將建設中藥產業園，產業園將集合代煎業務、配藥發貨等功能。基於公司在中藥配方顆粒市場的龍頭地位，我們持續看好公司未來的發展。
策略：
買入價$4.47，目標價$5.20，止蝕價$4.15

研究部十月研究報告回顧
於本月我發佈了四篇公司報告：分別是上海機場(600009 CH)，宇通客車(600066 CH)，威孚高科(000581 CH)，和四維圖新(002405 CH)。于其中，我們傾向於推薦威孚高科和上海機場。2017年7月1日國內重卡車型國五排放標準的全國範圍內正式實行，2018年1月1日輕卡車也將實行國五排放標準，另外國六排放標準正式進入準備階段（預計2020年實行），商用車的汽車後處理系統行業將迎來政策利好期，威孚高科的產品有望迎來量價齊升的格局。上海機場的機場免稅業務合同將於2018 年3 月到期，管理層表示正在進行新一輪招標計劃，我們預計年底前有望啟動。預計新的提成比例由原來的25%左右上漲至45%，大幅增厚業績。......更多

環保裝備制造業將迎萬億市場空間

事件：

10月24日，工信部發布《關于加快推進環保裝備制造業發展的指導意見》以促中國環保産業持續健康發展。2016年中國環保裝備制造業實現産值6200億元，根據指導意見，到2020年環保裝備制造業産值將達到1萬億元，年均增量空間近1000億元。更多

港交所宣佈將於12月4日推出恒指及恒生國企指數期貨遠期合約月份，並增加恒指及恒生國企指數期權的遠期合約月份，合約期最長達5年半。港交所的恒指期貨、恒指期權、恒生國企指數期貨及恒生國企指數期權，今年首9個月的成交合佔期內港交所衍生產品合約總成交量的43%。美國芝加哥商品交易所亦計劃，今年年底前推出比特幣期貨，刺激Bitcoin又創新高，首次突破6400大關。分析認為，如果芝商所推出Bitcoin期貨，將會鼓勵大量原本觀望的投資者湧入Bitcoin市場。

國際財經
- 美國原油庫存跌幅較預期高，紐約油價一度創下逾兩年高位，但市場憂慮美國頁岩油增產，油價週三先升後回。美國能源資訊局公佈，上周原油庫存減少240萬桶，較市場預期140萬桶高。美國平均日產量升4.6萬桶至955.3萬桶。Tyche Capital Advisors的Tariq Zahir表示，兩項數據不令人驚奇，因為美國汽油協會前一天公佈的減幅已是510萬桶，以及美國鑽油井數量近期持續增加,此前市場憧憬石油出口國組織延長減產，推動油價升至現水準，有關效應已全面反映在油價之上。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數下跌7.2點，或0.03%，收報22412.88點；東證股價指數下跌2.05點或0.11%，收報1784.66點。
- 美國股市個別發展。投資者正在等待美聯儲會議結果。對美國稅改計畫的期待有所提高。企業盈利繼續維持強勁的季節表現。道瓊工業指數上升57.77點，或0.25%，至23435.01點；標準普爾500指數上升4.1點，或0.16%，至2579.36點；納斯達克指下跌11.14點，或0.17%，至6716.53點。
環球綜評

美匯指數上升0.15%，報94.67點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上升1.4美元，收市報1278.7美元/盎司。...... 更多

中車時代電氣 (3898.HK)
研究報告: 中車時代電氣(3898.HK)目標價56.30港元。中車時代電氣(3898.HK) 是國內的軌道交通電氣系統龍頭。公司的業務分為七大板塊，分別是機車產品、動車組產品、城市軌道產品、養路機械相關產品、通信信號產品、關鍵電氣零部件產品和海工及其他產品。機車、動車組和城軌產品主要是牽引系統，占總營收的7 0%以上，是公司的主要業務，而其中動車組業務占37%。公司近期公佈2017年前3季度業績：營收95.3億元，同比下降3.4%；股東淨利潤15.2億元，同比下降18.4%；每股盈利1.29元。收入下降主要受動車組收入減少所拖累。淨利潤同比減少3.5億元，主要因素在於動車組業務不及預期、各項費用支出仍同比增加、資產減值增加等。3Q業績公告顯示，公司存貨從去年32.4億提升13.5億至45.9億，據瞭解多數為未正式售出的產成品存貨，生產無減速跡象，只是未交付確認，暫計為存貨。我們認為，受益於鐵總機車招標回暖，2017年第四季度起，公司的機車產品和動車組收入會有較大幅度的回升，相信這部分產存貨額在四季度會確認收入。此外，中車時代電氣作為國內自主掌握集IGBT晶片、模塊、組件、應用全套技術的企業，必將受益於中國IGBT市場的快速發展和IGBT進口替代，實現收入的快速增長。

市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數下跌7.2點，或0.03%，收報22412.88點；東證股價指數下跌2.05點或0.11%，收報1784.66點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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