輝立研究部快訊

11月3日 (星期五)

華顯光電(334)
解構：
華顯光電(334)主要從事製造及銷售LCD模組產品，集團加強與其同系附屬公司武漢華星光電在模組項目鏈的上下游協同整合，促成雙方在生產製造、供應鏈、產品結構、客戶結構及售後服務方面深度合作。集團與武漢華星光電組成的合營企業武漢華顯光電技術仍在上量爬坡階段，預期今年第四季度實現正式量產，帶動集團銷量及營業額穩步增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.15，目標價$1.35，止蝕價$1.05

安踏體育(2020)
解構：
公司10月20日發佈第三季度營運表現公告，稱第三季度安踏品牌產品的零售金額與二零一六年同期比較錄得中雙位數的升幅，非安踏品牌產品之零售金額與二零一六年同期比較錄得 40-50%的升幅。之前公司出資40百萬美元與Kolon設立合資公司(占股50%)，合資公司享有戶外品牌Kolon在大中華地區的獨家經營權。公司期望憑藉其廣泛的銷售網路，打開戶外品牌的市場，促進銷售進一步增長。公司上半年實現營業收入73.23億元，同比增長19.2%。淨利潤14.5億元，同比增長28.5%。我們預計，公司在2017全年(包括安踏與非安踏品牌)有望實現20%以上的收入增長。
策略：
買入價$35.95，目標價$42.00，止蝕價$33.50

清新環境 (002573.SZ) - 前三季度符合預期，持續增長無憂
我們認爲在工業煙氣治理持續高景氣下，龍頭企業將持續受益，看好公司在非電領域的先發佈局及積極外延並購，未來非電業務有望貢獻新的成長動力。預計公司 17-18 年歸屬淨利潤分別爲 10.1/12.68億元， EPS 分別爲0.94/1.18元，對應 PE 爲 25.2/20.1，12個月目標價爲30元，爲買入評級。(現價截至11月01日)......更多

環保裝備制造業將迎萬億市場空間

事件：

10月24日，工信部發布《關于加快推進環保裝備制造業發展的指導意見》以促中國環保産業持續健康發展。2016年中國環保裝備制造業實現産值6200億元，根據指導意見，到2020年環保裝備制造業産值將達到1萬億元，年均增量空間近1000億元。更多

港交所宣佈將於12月4日推出恒指及恒生國企指數期貨遠期合約月份，並增加恒指及恒生國企指數期權的遠期合約月份，合約期最長達5年半。港交所的恒指期貨、恒指期權、恒生國企指數期貨及恒生國企指數期權，今年首9個月的成交合佔期內港交所衍生產品合約總成交量的43%。美國芝加哥商品交易所亦計劃，今年年底前推出比特幣期貨，刺激Bitcoin又創新高，首次突破6400大關。分析認為，如果芝商所推出Bitcoin期貨，將會鼓勵大量原本觀望的投資者湧入Bitcoin市場。

國際財經
- 美國原油庫存跌幅較預期高，紐約油價一度創下逾兩年高位，但市場憂慮美國頁岩油增產，油價週三先升後回。美國能源資訊局公佈，上周原油庫存減少240萬桶，較市場預期140萬桶高。美國平均日產量升4.6萬桶至955.3萬桶。Tyche Capital Advisors的Tariq Zahir表示，兩項數據不令人驚奇，因為美國汽油協會前一天公佈的減幅已是510萬桶，以及美國鑽油井數量近期持續增加,此前市場憧憬石油出口國組織延長減產，推動油價升至現水準，有關效應已全面反映在油價之上。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數下跌7.2點，或0.03%，收報22412.88點；東證股價指數下跌2.05點或0.11%，收報1784.66點。
- 美國股市個別發展。投資者正在等待美聯儲會議結果。對美國稅改計畫的期待有所提高。企業盈利繼續維持強勁的季節表現。道瓊工業指數上升57.77點，或0.25%，至23435.01點；標準普爾500指數上升4.1點，或0.16%，至2579.36點；納斯達克指下跌11.14點，或0.17%，至6716.53點。
環球綜評

美匯指數上升0.15%，報94.67點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上升1.4美元，收市報1278.7美元/盎司。...... 更多

中車時代電氣 (3898.HK)
研究報告: 中車時代電氣(3898.HK)目標價56.30港元。中車時代電氣(3898.HK) 是國內的軌道交通電氣系統龍頭。公司的業務分為七大板塊，分別是機車產品、動車組產品、城市軌道產品、養路機械相關產品、通信信號產品、關鍵電氣零部件產品和海工及其他產品。機車、動車組和城軌產品主要是牽引系統，占總營收的7 0%以上，是公司的主要業務，而其中動車組業務占37%。公司近期公佈2017年前3季度業績：營收95.3億元，同比下降3.4%；股東淨利潤15.2億元，同比下降18.4%；每股盈利1.29元。收入下降主要受動車組收入減少所拖累。淨利潤同比減少3.5億元，主要因素在於動車組業務不及預期、各項費用支出仍同比增加、資產減值增加等。3Q業績公告顯示，公司存貨從去年32.4億提升13.5億至45.9億，據瞭解多數為未正式售出的產成品存貨，生產無減速跡象，只是未交付確認，暫計為存貨。我們認為，受益於鐵總機車招標回暖，2017年第四季度起，公司的機車產品和動車組收入會有較大幅度的回升，相信這部分產存貨額在四季度會確認收入。此外，中車時代電氣作為國內自主掌握集IGBT晶片、模塊、組件、應用全套技術的企業，必將受益於中國IGBT市場的快速發展和IGBT進口替代，實現收入的快速增長。

市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數下跌7.2點，或0.03%，收報22412.88點；東證股價指數下跌2.05點或0.11%，收報1784.66點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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