輝立研究部快訊

11月14日 (星期二)

城建設計(1599)
解構：
城建設計(1599)宣布收到北京市人民政府國有資產監督管理委員會發出的批覆，同意集團進入首批員工持股試點企業名單，以非公開發行方式實施核心員工持股計劃。實施核心員工持股計劃，有助建立員工與股東收益共享、風險共擔、責任共當、事業共創的長效激勵約束機制，保持核心人才隊伍的穩定性，提高員工凝聚力及競爭力，進而優化股權結構，完善公司治理機制。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.50，目標價$4.90，止蝕價$4.30

康師傅控股(322)
解構：
過去數年，公司一直在優化產品組合，推進高端方便食品及飲品的中高端戰略。相信負面因素漸在消退，公司主要業務的盈利能力將回歸穩定。
策略：
買入價$12.50，目標價$14.70，止蝕價$11.40

康美藥業 (600518.SH) - 第三季度業績亮眼，鞏固飲片龍頭地位
第三季度業績增長亮眼。截止至2017年9月底，康美藥業實現營業收入人民幣195億元，歸母淨利潤31.5億元，分別同比增長18.59%、21.58%。公司經營現金流由於銷售增長得以持續改善，同比增幅達130.65%。毛利率、淨利率分別同比上升1.4和0.71個百分點，這主要是由於毛利較高的三個業務（中藥飲片、藥品貿易、醫療器械）占收入比重持續上升。我們預計未來隨著加速中藥飲片等業務的發展、控制毛利較低的業務，公司的利潤率可能會持續改善。......更多

五部門聯手為汽車業雙積分制背書

事件：

10月中旬，工業和信息化部、財政部、商務部、海關總署、質檢總局在北京聯合組織召開《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分並行管理辦法》（以下簡稱雙積分制）宣貫會。

評論：

根據中汽協數據，中國9 月�......更多

10月末，中國廣義貨幣（M2）餘額165.34萬億元，同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個和2.8個百分點；狹義貨幣（M1）餘額52.6萬億元，同比增長13%，增速分別比上月末和上年同期低1個和10.9個百分點；流通中貨幣（M0）餘額6.82萬億元，同比增長6.3%。當月淨回籠現金1518億元。10月末，本外幣貸款餘額123.89萬億元，同比增長12.4%。月末人民幣貸款餘額118.42萬億元，同比增長13%，增速比上月末和上年同期均低0.1個百分點。當月人民幣貸款增加6632億元，同比多增119億元。

國際財經
- MSCI稱在其MSCI ACWI指數中加入66只證券，剔除56只。MSCI世界指數（MSCI World Index）新加入的市值最大的三個股票是：東方彙理（法國），愛爾蘭聯合銀行（愛爾蘭）和Drillisch（德國）。MSCI新興市場指數中新加入的最大三家企業是洛陽鉬業（中國），Polyus（俄羅斯）和Grupo Carrefour Brasil（巴西）。MSCI中國A股指數將新增25家，剔除96家。新增三家最大公司是陝西煤業，熔盛石化和上海臨港。
主要巿場
- 日經指數全日收跌299點或1.32%，報22381點。
- 道指漲17.49點，或0.07%，報23，439.70點；標普500指數漲2.54點，或0.10%，報2，584.84點；納指漲6.66點，或0.10%，報6，757.60點。
環球綜評

美元指數（DXY）上漲0.12%，報94.5013點。

市況分析：紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格上漲4.90美元，或0.4%，收于1279.10美元/盎司。上週五金價下跌0.7%，收于1274.20美元/盎司，為兩周以來的最大單日跌幅。市場預計黃金將在很大程度上繼續受到美元與國債收益率的影響。後兩者的弱勢將繼續令不提供利息收益的黃金價格得到支撐。...... 更多

中國海外發展 (688.HK)
研究報告: 中國海外發展(688.HK)目標價30.00港元。根據2017前三季度業績報告，中國海外發展錄得營收1084.1億元港蔽，同比增長1.7%，經營溢利399.6億元，同比增長13.7%。其中第三季度實現收入212.1億元(-12.8%)，經營溢利78.3億元(-5.9%)。前三季度合約銷售額達1836.4億港蔽，已完成於今年八月份上調全年目標的79.5%，同比有7.1%的增長，展望全年公司將大概率完成2310億的銷售額目標，對應第四季度銷售額約474億元,同比有21%的增長。前三季度公司以334.9億購入29幅土地，新增土地資源1200萬平方米，實際權益1026萬平方米，為公司未來三年可售資源提供堅實支撐。內地房地產市場在政府嚴格調控下，呈現整體房價及交易量進一步放緩迹象，行業整合加速及集中度提升趨勢更為明顯，預期未來內地房地產市場將繼續有溫和增長，而且公司土地成本較低，土地儲備豐厚，將有望受益于行業集中度的提升而贏得更多市場份額。財務方面，因公司積極補充土地儲備，帳面現金從6月份的1195億元減少至1075.8億元，淨借貸水平上升至21.2%，但仍低於同業,目前公司有充足的帳面資金供及時捕捉市場機遇。總體而言，公司曆史經營穩健，土地儲備優質且豐厚，估值水平較低，安全邊際比較充足，我們給予公司目標價30.00港元，為買入評級。

市況分析：日經指數全日收跌299點或1.32%，報22381點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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