輝立研究部快訊

11月29日 (星期三)

綠色動力環保(1330)
解構：
綠色動力環保(1330)主要從事垃圾焚燒發電項目建設及營運服務，其垃圾焚燒發電項目以珠三角、長三角、京津冀等經濟發達地區為重點，並覆蓋中西部地區。截至今年6月底，集團的垃圾焚燒日處理能力為8550噸。集團最近成功中標兩個環保項目，包括安順垃圾收運項目和江西豐城市生活垃圾焚燒發電PPP項目，以及簽署陝西省宜君縣垃圾焚燒發電項目BOT特許經營合同。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.30，目標價$4.70，止蝕價$4.10

美圖公司(1357)
解構：
美圖公司上半年實現營業收入21.8億元人民幣，同比增長272.3%。11 月23 日，美圖公佈了機器重建圖片技術，該技術未來可應用到虛擬作圖、試妝、試衣等等場景中。在實現美拍的社區化後，美圖接下來的戰略是推動其他工具軟體的社區化。將軟體進行社區化能夠大幅提升用戶停留時間、用戶粘性。公司還正式發佈最新旗艦手機V6，該系列手機起步價為5099元，高級定制版本價格達到6999 元，從數據來看使用者反響熱烈，預約火爆。此外，美圖還努力將AI 與電商結合，10 月改版升級旗下電商平臺“美圖美妝”，平臺基於AI 技術可通過一張自拍照片分析出用戶皮膚的問題，進而為用戶推薦護膚和美妝產品，在近一個月的時間裡已有近8 萬的DAU（日活躍用戶數），每天平均有860人付費，月內共計產生近1000 萬的銷售額。我們預計美圖的電商業務將于明年進入快速發展期。
策略：
買入價$10.90，目標價$12.00，止蝕價$10.35

華潤醫藥 (3320.HK) - 醫藥製造流通龍頭，協同整合優勢明顯
華潤醫藥是中國境內從事製藥、醫藥分銷、醫藥零售的龍頭企業。公司成立於2007年，現今為中國第二大製藥企業、第二大醫藥流通企業。公司於2016年10月在香港聯交所上市。從2013年到2016年，公司的營業收入實現年均複合增長率10.25%，淨利潤實現年均複合增長2.25%。醫藥流通、製藥、零售分別占2016年營收的83.2%、14.3%、2.5%，分部業務平均毛利率分別為6.61%、58.33%、21.21%。......更多

中藥飲片受益於藥品加成，分級診療促進二三線城市醫院發展

11月10日，中國國家發改委發佈“國家發展改革委關於全面深化價格機制改革的意見”，提出“鞏固取消藥品加成成果，進一步取消醫用耗材加成，優化調整醫療服務價格”。然而在取消藥品加成的大背景下，政策允許醫院保留中藥飲片15%零售價格加成�......更多

鮑威爾就聯儲局主席提名在參議院作證，指出美國今年經濟增長約2.5%，預計明年增長2-2.5%，至於4.1%的失業率，接近甚至低於估計的充分就業下失業率，並估計將進一步降至4%以下。鮑威爾指出，薪資狀況顯示經濟未有過熱，但對近期通脹數據疲弱感到詫異，仍然不清楚通脹疲弱是否暫時性，強調重要的是聯儲局要達到2%的通脹目標。目前的經濟狀況支援下月加息，下次會議加息的理據越來越充分，並預計將繼續以循序漸進方式加息。

國際財經
- 英國央行公佈年度銀行業壓力測試結果顯示，即使無序脫歐，銀行業亦可以應付，亦不需要減少貸款或依賴公共資金救助。不過央行表示，如果無序脫歐的同時，全球經濟又面臨嚴重衰退，銀行業可能會限制貸款規模。另外，測試結果顯示，滙控、萊斯銀行、渣打等全都通過壓力測試，至於巴克萊、蘇格蘭皇家銀行雖然未過關，但亦不需要集資，但要在年內增加資本。央行表示，由3年前壓力測試以來，今次是首次沒有任何一間英國大型需要額外籌集資金。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升125.81點，或0.56%，收報22612.05點；東證股價指數上升14.05點或0.79%，收報1786.12點。
- 美國股市收市上升。美國參議院版本的稅改法案通過了委員會審議階段，美股三大指數顯著上升，北韓試射導彈縱曾令指數在高位略為回落，惟仍指數仍創下收市歷史新高。道瓊工業指數上升255.93點，或1.09%，至23836.71點；標準普爾500指數上升25.62點，或0.98%，至2627.04點；納斯達克指上升33.84點，或0.49%，至6912.36點。
環球綜評

美匯指數上升0.39%，報93.27點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌1.2美元，收市報1293.7美元/盎司。...... 更多

海昌海洋公園 (2255.HK)
研究報告: 海昌海洋公園(2255.HK)目標價2.30港元。根據2017中期報告，海昌海洋公園綜合收入同比下滑2.9%至6.4億元人民幣，淨利率同比增長36.9%至5800萬元，歸母淨利同比增長42.8%至5510萬元。具體而言，受益於我國旅遊市場的高景氣度以及旅遊人次的持續增長，公園收入同比增長15.8%至5.8億元，其中門票收入4.15億元(+15.2%)，非門票收入1.66億元(+17.4%)，收入貢獻進一步提升。然而物業發展收入同比減少61%至6300萬元，抵消了公園收入的增長從而拖累整體收入下降。盈利能力方面，綜合毛利同比增長6.7%至3.2億元，綜合毛利率提升4.4個百分點至49.7%，淨利率同比提升2.59個百分點至8.92%，盈利能力顯著提升。公司輕資産業務規模穩步提升，期內新簽約三個管理輸出項目，在手合同總數達到21個，合同金額超3.2億元人民蔽。新項目拓展方面，上海海昌海洋公園項目所有場館建築混凝土主體結構全部封頂，距離工程完工進入倒計時一周年階段，預計明年暑期開始營業。三亞海昌夢幻世界項目於期內獲得工程施工許可證，全面進入主題工程施工階段。此外，公司還成功摘得鄭州項目地塊，並完成土地出讓合同的簽署，進一步完善全國佈局。總體而言，公司中期業績增長穩健，存量項目有望通過升級改造持續提高運營收益，而在建的上海項目、海南項目有望爲未來業績增長帶來爆發點。基於此，我們給予公司目標價2.30港元，爲買入評級。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升125.81點，或0.56%，收報22612.05點；東證股價指數上升14.05點或0.79%，收報1786.12點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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