輝立研究部快訊

12月15日 (星期五)

中滔環保(1363)
解構：
中滔環保(1363)位於廣東省的龍門龍滔循環經濟產業基地最近開展試運行，標誌著集團業務由污水處理及固體廢物棄置範疇向垃圾焚燒範疇成功實現多元化發展。集團採用BOO模式獨家營運的玉林(福綿)節能環保產業園是全國首家先於生產企業(產污企業)建成水電氣熱統一供給和「三廢」處理處置設施、工業園區排水採用「生活污水一級A處理標準+濕地公園再深度淨化工藝」的土地集約利用型綜合類環保產業園。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.35，目標價$1.48，止蝕價$1.28

啟迪桑德(000826.SZ)
解構：
作為行業龍頭，啟迪桑德已完成從上遊環保設備到中遊環衛服務到下遊固廢處置的縱向產業鏈佈局，我們看好公司在全產業鏈佈局下的內生性增長，同時定增完成後外延擴張有望加速，公司業績持續增長趨勢向好。我們預計公司2017-2018年淨利潤預期分別為13.64/17.03億元，EPS 分別為1.33元、1.67元，維持目標價41.2元，評級為“增持”。
策略：
買入價￥34.88，目標價￥41.20，止蝕價￥33.50

中國國航 (753.HK) - 價格優先戰略效果顯著
根據最新的數據，我們調整公司2017/2018年的歸屬淨利潤為96.8/95.5億元人民幣，每股盈利預測至0.67/0.66元人民幣，調整目標價至8.67港元，對應2017/2018年各11/11倍預計市盈率，1.45/1.31倍預計市淨率，鑒於近期股價已有明顯升幅，下調至增持評級。......更多

強監管下PPP何去何從？

事件：

11月30日，國家發改委發布《關于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作(PPP)項目的指導意見》，鼓勵民間資本規範有序參與基礎設施項目建設，促進政府和社會資本合作（PPP）模式更好發展，提高公共産品供給效率。

評論：

最近多個關于PPP�......更多

能源局建立市場環境監測評價機制引導光伏產業健康有序發展，評價結果為綠色的地區，能源局將按規劃保障其光伏電站開發規模並視情予以適度支援。

國際財經
- 美國聯邦儲備委員會13日宣佈今年第三次加息，符合市場普遍預期。儘管美國國會正在討論的大規模減稅法案可能會加快美國經濟增長，但美聯儲認為這不會導致未來幾年美國通脹前景發生明顯變化，預計明後兩年仍將保持小幅漸進的加息節奏。美國專家認為，這意味著美元匯率上漲空間將受到限制，美聯儲加息對中國經濟增長和資本流動的影響不大。
主要巿場
- 亞太股市，週四日經225指數報22694.45，跌 -0.28%；韓國指數報2469.48 ，跌-0.45%。滬指報3292.44點，跌0.32%；深成指報11110.18點，跌0.30%。
環球綜評

道指結束連漲五天的趨勢，稅改疑慮加重之際小盤股表現不濟。週四標普500指數收跌10.83點，跌幅0.41%，報2652.02點，連續兩個交易日跌離收盤紀錄高位。道鐘斯工業平均指數收跌76.77點，跌幅0.31%，報24508.66點，結束之前連續四個交易日創收盤紀錄高位的趨勢。納斯達克綜合指數收跌19.27點，跌幅0.28%，報6856.53點。
美元指數週四收漲0.1%。歐元下跌0.3%，至1.1789。美元對日元下跌0.3%，至112.23。

市況分析：週四COMEX 2月黃金期貨收漲8.50美元，漲幅0.7%，報1257.10美元/盎司，創12月6日以來收盤新高。...... 更多

騰訊控股 (700.HK)
研究報告: 騰訊控股(700.HK)目標479港元。 騰訊控股是中國最大的互聯網綜合服務商，其社交產品微信wechat、qq在中國擁有最大的用戶基礎，騰訊憑藉其社交產品的優勢建立了其他互聯網公司無可比擬的優勢。騰訊不斷通過優質內容增加客戶粘性，將客戶與商家進行連接，實現客戶娛樂、社交、生活和商業需求。騰訊在PC時代和移動互聯時代分別打造的兩款產品：QQ和微信，月活躍用戶已經分別達到8.43億和9.8億，目前來看沒有第二家互聯網公司的產品擁有如此高的用戶粘性。近期騰訊公佈2017Q3財報，2017Q3 營收652.1 億元，超出市場預期7%，同比增長61%，環比增長15%；營業利潤227.46 億元，同比增長57%，環比增長1%；歸屬於騰訊的淨利潤為 180.06 億元，同比增長69%，環比下降1%；每股攤薄盈利為1.89 元，同比增長68%，環比下降1%。其中PC和手遊就貢獻了超過一半（55%）的收入。PC端的遊戲收入為146億元人民幣，同比增長27%，主要歸功於《地下城與勇士》和《英雄聯盟》的強勁表現。手遊的收入增幅更為驚人，達到了84%，收入約182億元人民幣，《王者榮耀》、《魂鬥羅：歸來》、《經典版天龍手遊》等貢獻了大部分收入。。從客戶覆蓋的廣度和深度來看，三季度，微信MAU 達到980 百萬，同比增長16%。微信DAU/MAU 為92%，用戶粘性繼續居於全球主要社交媒體之首。騰訊視頻內容覆蓋度處於行業領先。尤其是在視頻內容的月總播放量、月總設備數等維度上，騰訊視頻以絕對優勢保持第一。目前國內月活過億級的應用有酷狗音樂、QQ 音樂和酷我音樂，均為騰訊音樂娛樂集團旗下應用。金融方面，騰訊的線下支付（微信支付）月交易次數同比增長280%。公司持續投入加強AI 雲技術和大數據分析，騰訊雲目前在全球運營 36 個可用區，在為金融及電子商務客戶提供端到端解決方案方面取得顯著發展，預計將向第三方公司開放雲計算及AI 技術。公司將繼續投資發展雲服務，賦能傳統行業的數字化和智能化轉型，打造更多的收入增長點和盈利驅動力。根據彭博一致預期，公司FY18-20 調整後EPS為￥8.67/10.92/14.40，對應PE 為38/30/23X。公司短期繼續依靠手遊強大的變現能力，通過內容投資，社交付費以及廣告變現正蓬勃發展，正在加速的金融支付、雲服務以及AI 領域的佈局將在中長期成為公司業績繼續高增長的引爆器。

市況分析：亞太股市，週四日經225指數報22694.45，跌 -0.28%；韓國指數報2469.48 ，跌-0.45%。滬指報3292.44點，跌0.32%；深成指報11110.18點，跌0.30%。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。