輝立研究部快訊

12月27日 (星期三)

深圳國際(152)
解構：
深圳國際(152)前海首期項目用地為產業辦公為主、配套高端商業和居住功能的綜合性用地，其中3.5萬平方米為產業辦公用地、2.5萬平方米為商業用地，以及5萬平方米為住宅用地。另外，集團的海林關城市更新項目地塊已轉型升級為計容建築面積約48.6萬平方米的綜合開發項目，將建有包括住宅、商業辦公、商務公寓以及公用配套設施等。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.50，目標價$16.00，止蝕價$13.80

綠城服務(2869)
解構：
2016年7月公司在港交所上市，2017年上半年錄得營收22億元與淨利潤1.78億元，分別同比增長33.6%、42%。公司主要提供物業服務、諮詢服務以及園區服務，該三項業務在上半年分別錄得同比增長30%、2.7%、123.5%，毛利率分別為10.8%、37.1%、35.8%。我們注意到截止至上半年，該集團的物業在管面積達到117.5百萬平方米，並且預計會繼續維持增長狀態。10月公司與鮮生活、易果聯合收購一專注北京市場的連鎖便利店，進軍零售領域，擴大其社區服務業務佈局。公司發展幼稚園業務，上半年文化教育服務收入9百萬元人民幣，同比增長641%，擁有30家自營幼稚園，我們預計教育業務會維持較快速的增長，並且憑藉差異化的特色與高品質的服務贏得更多市場。
策略：
買入價$5.72，目標價$6.80，止蝕價$5.18

安踏體育 (2020.HK) - 多品牌全管道發展的體育用品龍頭
安踏體育是中國領先的體育用品製造商。我們認為未來的增長動因主要源於：1）體育產業受益於國家戰略與消費升級趨勢，有望快速增長；2）公司多品牌全管道戰略夯實未來騰飛之路；3）營運能力行業最優，管理卓越。我們預計2017年、2018年的銷售增長率為21%、25%，假設22.93倍PE（兩年歷史平均PE+0.5倍標準差）得到目標價36.51港元，上升空間15.3%，給予“增持”評級，建議逢低買入。(現價截至12月20日)......更多

中國鐵路改革預期加強

事件：

11月中旬，中國鐵路總公司（簡稱鐵總）所屬18個鐵路局完成公司制改革工商變更登記，正式掛牌，變更後，各鐵路局名稱全部改為“中國鐵路XX局集團有限公司”，路局集團依然為鐵總的全資控股公司。各鐵路局企業性質由原來的“全民所有制�......更多

證監會12月26日審核5家公司首發申請，其中北京淳中科技、天津七一二通信、中鋁國際工程首發過會，上海通領汽車科技、三達膜環境技術遭否，原定於今日首發上會的浙江捷昌線性驅動科技因故取消。注：本周共有11家公司首發上會，27日發審委將審核深圳市新産業生物醫學、蘇州宇邦新型材料、深圳市安健科技、重慶百亞衛生用品、華西證券5家公司的首發申請。

國際財經
- 經歷了五連陰後，比特幣本周啓動反彈之路，周二盤中站回了1.6萬美元關口。根據彭博的統計資料，比特幣周二盤中大漲近16%，觸及16039.51美元，創近兩周最大漲幅，也是六天來首次上漲。1.6萬的價格較上周的低點1.04萬美元已經反彈近50%。其他數位加密貨幣方面，萊特幣上漲4.4%，乙太幣上漲2.6%。
主要巿場
- 日經指數全日收跌46點，跌幅0.2%，報22892點。
- 道指周二跌7.85點，或0.03%，報24，746.21點；標普500指數跌2.84點，或0.11%，報2，680.50點；納指跌23.71點，或0.34%，報6，936.25點。蘋果股價收跌2.5%，令美股市場承壓。油價攀升推動能源板塊上漲。
環球綜評

美元指數（DXY）上漲0.05%，報93.2870點。

市況分析：紐約商品交易所2月交割的黃金期貨價格上漲8.70美元，或0.7%，收于1287.50美元/盎司，為11月28日以來最高收盤價。...... 更多

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標25.20港元。公司前三季度業績實現穩定增長，醫藥工業增長迅速，利潤率持續改善。截止9月底，公司實現營業收入990.31億元，同比增長9.41%。公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤26.89億元，同比增長9.42%。1-9月實現經營性現金淨流入18.46億元，較上年同期淨增加5.36億元。11月15日，上海醫藥發公告稱子公司將收購康得樂中國100%股權，代價約為5.57億美元。康得樂中國是一家外資醫藥分銷商，其分銷業務網絡覆蓋322座城市，服務近11,000家醫藥機構等客戶。本次收購會強化上海醫藥在上海、北京、浙江等市場的網路深度，覆蓋更多終端醫療客戶，同時拓展天津、重慶、貴州等空白區域，使上海醫藥的分銷網路擴展到24個省份。收購完成後，上海醫藥的進口藥品總代理品種數將是行業第一，公司將成為中國最大的進口藥品代理商和分銷商。我們預計康得樂會將公司2018年醫藥商業收入增厚15%左右。上海醫藥作為流通企業龍頭，本身擁有豐富的上游資源，而康得樂在引入國際新特藥上具有傳統優勢，本次收購之後，上海醫藥將擁有中國第一大DTP專業品牌連鎖藥房，具有更加豐富的國內外醫藥產品資源，能夠更好地滿足患者對新特藥的需求。前三季度，公司的醫藥商業實現收入878.78億元（占88.7%），同比增長8.33%，淨利潤同比增長11.38%。醫藥工業實現銷售收入111.53億元（占比11.3%），同比增長18.7%，主要來自重點產品銷售表現良好驅動，淨利潤同比增長15.51%。醫藥工業的毛利率上升1.16個百分點，營業利潤率上升0.77個百分點。2017上半年，研發投入占醫藥工業銷售收入4.97%。我們期待未來研發工作取得進一步進展。我們假設14倍市盈率，給予目標價25.2港元，“買入”評級，上升空間29.76%。

市況分析：日經指數全日收跌46點，跌幅0.2%，報22892點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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