輝立研究部快訊

12月28日 (星期四)

粵運交通(3399)
解構：
粵運交通(3399)與粵運投資管理訂立資產置換協議，集團將出售南粵物流實業股權，以置換梅州粵運股權。南粵物流實業其收益主要來自為高速公路及其他大型基建項目提供物流服務，該業務與粵運交通未來戰略發展規劃不一致，而收購梅州粵運則與集團將其自身轉化為出行服務一體化平台的戰略發展規劃一致。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.80，目標價$5.30，止蝕價$4.60

萬洲國際(288)
解構：
萬洲國際是全球最大的豬肉供應商，包裝肉類產品占營業利潤的76%。近年來生豬價格低迷，預計其鮮肉業務部分將繼續受益於生豬和豬肉製品價格差擴大所帶來的利潤率回升。而包裝肉業務部分預計將受益於新產品量產和成本費用降低帶來的利潤率改善。
策略：
買入價$8.93，目標價$10.00，止蝕價$8.39

中國光大綠色環保 (1257.HK) - 業務加快擴張，項目儲備豐厚
基於外部政策環境有利，公司在手項目儲備充裕，業績持續增長動力充分，而且在估值方面具有較高的安全邊際，我們預計2017-2018 年歸母淨利潤分別爲9.62/14.13億元，EPS 分別爲0.47/0.68，對應PE 分別爲14.8/10.2，給與目標價8.84元，首次覆蓋，給予買入評級。(現價截至12月22日)......更多

中國鐵路改革預期加強

事件：

11月中旬，中國鐵路總公司（簡稱鐵總）所屬18個鐵路局完成公司制改革工商變更登記，正式掛牌，變更後，各鐵路局名稱全部改為“中國鐵路XX局集團有限公司”，路局集團依然為鐵總的全資控股公司。各鐵路局企業性質由原來的“全民所有制企業”變更為“有限責任企業”�......更多

財政部、稅務總局、工業和資訊化部、科技部聯合發佈公告稱，自2018年1月1日至2020年12月31日，對購置的新能源汽車免征車輛購置稅。2017年12月31日之前已列入《目錄》的新能源汽車，對其免征車輛購置稅政策繼續有效。此前，我國已於2014年9月1日至2017年12月31日期間，對購置的新能源汽車實施免征車輛購置稅政策。

國際財經
- 英國智庫經濟與商業研究中心日前發佈報告稱，印度將在明年超過英國和法國，成爲全球第五大經濟體。報告中稱，目前經濟總量排名第七的印度將在2018年升至第五位，並在2032年升至第三位。報告稱，能源價格走低和數位革命興起將推動全球經濟增長，包括印度、中國和日本在內的亞洲經濟體將主導這一進程。
主要巿場
- 日經指數全日收跌18點，跌幅0.08%，報22911點。
- 道指漲28.090點，或0.11%，報24，774.30點；標普500指數漲2.12點，或0.08%，報2，682.62點；納指漲3.09點，或0.04%，報6，939.34點。
環球綜評

美元指數（DXY）下跌0.23%，報93.0729點。

市況分析：紐約商品交易所2月份交割的黃金期貨價格上漲3.90美元，漲幅0.3%，收于1291.40美元/盎司。據FactSet資料，這是11月28日當天金價收于1294.40美元/盎司之後的最高收盤價。...... 更多

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標25.20港元。公司前三季度業績實現穩定增長，醫藥工業增長迅速，利潤率持續改善。截止9月底，公司實現營業收入990.31億元，同比增長9.41%。公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤26.89億元，同比增長9.42%。1-9月實現經營性現金淨流入18.46億元，較上年同期淨增加5.36億元。11月15日，上海醫藥發公告稱子公司將收購康得樂中國100%股權，代價約為5.57億美元。康得樂中國是一家外資醫藥分銷商，其分銷業務網絡覆蓋322座城市，服務近11,000家醫藥機構等客戶。本次收購會強化上海醫藥在上海、北京、浙江等市場的網路深度，覆蓋更多終端醫療客戶，同時拓展天津、重慶、貴州等空白區域，使上海醫藥的分銷網路擴展到24個省份。收購完成後，上海醫藥的進口藥品總代理品種數將是行業第一，公司將成為中國最大的進口藥品代理商和分銷商。我們預計康得樂會將公司2018年醫藥商業收入增厚15%左右。上海醫藥作為流通企業龍頭，本身擁有豐富的上游資源，而康得樂在引入國際新特藥上具有傳統優勢，本次收購之後，上海醫藥將擁有中國第一大DTP專業品牌連鎖藥房，具有更加豐富的國內外醫藥產品資源，能夠更好地滿足患者對新特藥的需求。前三季度，公司的醫藥商業實現收入878.78億元（占88.7%），同比增長8.33%，淨利潤同比增長11.38%。醫藥工業實現銷售收入111.53億元（占比11.3%），同比增長18.7%，主要來自重點產品銷售表現良好驅動，淨利潤同比增長15.51%。醫藥工業的毛利率上升1.16個百分點，營業利潤率上升0.77個百分點。2017上半年，研發投入占醫藥工業銷售收入4.97%。我們期待未來研發工作取得進一步進展。我們假設14倍市盈率，給予目標價25.2港元，“買入”評級，上升空間29.76%。

市況分析：日經指數全日收跌18點，跌幅0.08%，報22911點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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