輝立研究部快訊

1月8日 (星期一)

偉明環保(603568)
解構：
偉明環保盈利能力優異，在手項目充盈，預期新項目逐步落地將推動收入及利潤規模加快增長。預計公司2017-2018 年歸母淨利潤分別為4.75/5.81億元，EPS 分別為0.69/0.85，對應PE 分別為30.1/24.6，給與12個月目標價25.5元，首次覆蓋，給予買入評級。
策略：
買入價￥21.91，目標價￥25.50，止蝕價￥20.20

頤海國際 (1579.HK) - 快速成長的複合調味品製造商
頤海國際是中國領先且高速發展的複合調味料生產商。公司自2013年成立以來實現快速增長，營業收入與淨利潤年均複合增長率分別高達51%、104%。我們認為公司所處行業將受益於消費需求增長與消費升級趨勢，公司的產品比同類產品具有更顯著的品牌優勢，且公司是少數擁有全國性經銷網路的複合調味料生產商，管道優勢明顯。我們使用DCF估值法得到目標股價，並使用相對估值法對結果進行檢驗，發現目標價位於相對合理區間。我們給予“增持”評級，目標價9.1港元，上升空間11.8%，建議逢低買入。(現價截至1月4日)......更多

中國鐵路改革預期加強

事件：

11月中旬，中國鐵路總公司（簡稱鐵總）所屬18個鐵路局完成公司制改革工商變更登記，正式掛牌，變更後，各鐵路局名稱全部改為“中國鐵路XX局集團有限公司”，路局集團依然為鐵總的全資控股公司。各鐵路局企業性質由原來的“全民所有制企業”變更為“有限責任企業”�......更多

中國銀監會要求商業銀行對同業客戶的風險暴露，不得超過一級資本的25%，並設置3年過渡期。商業銀行要按照大額風險暴露監管要求，結合實際情況，設定大額風險暴露內部限額，並持續監測、預警及控制。至於商業銀行非同業關聯客戶的風險暴露，亦不得超過一級資本的20%，比現行相關指引規定更為寬鬆。中銀監解釋，考慮到傳統授信以貸款為主，但目前企業融資方法更多元化，適度放寬監管要求，有利銀行加強對實體經濟的金融支援。

國際財經
- 美國證券及交易委員會提醒，對比特幣等加密貨幣要採取謹慎態度，好多加密貨幣首次發行(ICO)並無遵守聯邦及州證券法，證券監管部門會追究違規行為，但如投資者蒙受金錢損失，機構的措施不能令投資者挽回損失。美國金融衍生產品監管部門表示準備召開會議，討論加密貨幣期貨上市、交易時的程式及經營控制問題。商品期貨交易委員會亦將討論加密貨幣期貨上市的自行認證程式問題，以及如何管控產品風險。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升208.2點，或0.89%，收報23714.53點；東證股價指數上升16.52點或0.89%，收報1880.34點。
- 美國股市收市上升。去年12月非農業新增職位14.8萬個，遠低於預期增加19萬個；失業率維持在4.1%，符合預期；11月工廠訂單按月增加1.3%，高於預期；11月耐用品訂單修正後為按月增長1.3%。道瓊工業指數上升220.74點，或0.88%，至25295.87點；標準普爾500指數上升19.16點，或0.7%，至2743.15點；納斯達克指數上升58.64點，或0.83%，至7136.56點。
環球綜評

美匯指數上升0.096美元或0.1%，報91.949點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌0.6美元，收市報1345.0美元/盎司。...... 更多

海爾電器 (1169.HK)
研究報告: 海爾電器(1169.HK)目標25.20港元。2017前三季度海爾電器錄得收入574.88億元人民幣，同比增長25.4%，股東應占溢利22.36億元，同比增長20.8%，每股收益0.8元。其中第三季度收入爲216.28億元，溢利爲8.73億元。收入及利潤均維持快速增長主要得益於産品結構進一步優化以及主營産品的量價齊升。具體而言，洗衣機業務貢獻收入133.24億元，同比增長21.8%，熱水器業務收入42.72億元，同比增長16.6%，渠道服務業務收入爲468.97億元，同比增長26.3%，物流服務收入爲62.37億元，同比增長20.2%。根據中怡康統計數據顯示，前三季度海爾洗衣機和熱水器市場份額分別提升2pct，1.6pct，這主要受益於消費升級趨勢以及公司的高端産品佈局戰略。隨著洗衣機及熱水器市場的集中度進一步提升，公司作爲一線品牌有望進一步擴大市場份額。順應消費升級趨勢，公司大力發展智慧高端洗衣機，高端産品的市場份額在進一步提升，而且終端産品單價提升顯著，預計高端産品將帶動公司毛利率持續改善，同時也將消化原材料價格上漲帶來的壓力。根據中怡康10月份最新統計數據，海爾熱水器市場佔有率繼續維持全國第一，在最暢銷20款電儲水熱水器型號中，海爾電熱水器獨占11個，在消費升級及産品升級帶動下，公司熱水器業務亦具有較大的量價提升空間。看好公司在消費升級趨勢下的高端化産品戰略，基於公司業績增長穩健，派息率穩定，毛利率有持續改善預期，給予目標價25.2港元，爲增持評級。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升208.2點，或0.89%，收報23714.53點；東證股價指數上升16.52點或0.89%，收報1880.34點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。