輝立研究部快訊

1月10日 (星期三)

新高教集團(2001)
解構：
公司12月27日宣佈以1.83億元為代價，收購一家新疆本科教育學院56%股權。目標學校目前擁有充裕的教育土地及住宅用地作日後發展之用。學校17/18學年在校學生人數3746人，同比增長120%，學費從16年的1.1萬提高到1.3萬元人民幣，同比增長18%。由於新疆目前的入學率相對較中國其他省份低，董事認為目標學校的學生人數具有良好的增長潛力。公司成長迅速，2014-2016年毛利按27%年均複合增長率增長。在2017年上半年，公司實現營業收入2.66億元，同比增長34.4%，核心淨利除去上市費用達到1.28億元，同比增長52.3%。本次收購之前，公司在雲南、貴州、湖北、黑龍江投資及運營四所大學，合計在校生為 46,460人，同比增長56 3%。2016年底雲南學校及貴州學校之平均就業率為98.3%。公司於2017年下半年興建西北工商職業學院，預計建成後會進一步增厚營業收入。
策略：
買入價$4.94，目標價$6.80，止蝕價$4.25

聯美控股 (600167.SH) - 清潔供暖維持高景氣，異地複制加快
近期公司股價波動較大，控股股東以增持堅定公司價值，穩定投資信心。我們預計公司17~18 年歸母淨利潤爲8.9，11.4億元，對應的每股收益分別爲1.01，1.3元/股，對應的PE 分別23.6，18.4倍，首次覆蓋，給與目標價30.55，爲買入評級。(現價截至1月8日)......更多

中國鐵路改革預期加強

事件：

11月中旬，中國鐵路總公司（簡稱鐵總）所屬18個鐵路局完成公司制改革工商變更登記，正式掛牌，變更後，各鐵路局名稱全部改為“中國鐵路XX局集團有限公司”，路局集團依然為鐵總的全資控股公司。各鐵路局企業性質由原來的“全民所有制企業”變更為“有限責任企業”�......更多

中國國家統計局資料顯示，2017年11月份CPI同比上漲1.7%。1-11月平均CPI比去年同期上漲1.5%。交通銀行經濟學家連平認為，進入12月份以來，冬季低溫影響農產品生產及供給，食用農產品價格有所上漲，預計2017年12月份CPI同比漲幅可能小幅回升至1.9%，2017全年CPI同比漲幅則維持在1.5%左右的水準，通脹壓力溫和。北京大學經濟學院教授曹和平表示，2017年物價漲幅處於低位運行，全年CPI漲幅將低於2%，完成全年3%左右的物價調控目標已毫無懸念。

國際財經
- 德國聯邦統計局公佈，去年11月工業生產按月上升3.4%，為2009年9月以來最大增幅，遠高於市場預期增長1.8%，去年10月修正後為下降1.2%。美國全國獨立商業聯盟公佈，12月小型商業樂觀指數從紀錄高位回落2.6個百分點，至104.9，低於經濟師預期的107.9。經濟師表示，2017年平均指數值是有紀錄以來最高，主要是因為美國總統特朗普上任後，華府締造了利商環境，令到小型商業東主感到寛心。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數下跌53.49點，或0.22%，收報23796.5點；東證股價指數上升0.14點或0.01%，收報1889.43點。
- 美國股市收市上升。投資者憧憬藍籌即將開始的業績期有利好刺激，加上北韓局勢緩和，在波音、銀行與醫健類支持下，三大指數週二齊創新高。道瓊工業指數上升102.8點，或0.41%，至25385.8點；標準普爾500指數上升3.58點，或0.13%，至2751.29點；納斯達克指上升6.19點，或0.09%，至7163.58點。
環球綜評

美匯指數上升0.0056%，報92.51點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格收市報1338.1美元/盎司。...... 更多

海爾電器 (1169.HK)
研究報告: 海爾電器(1169.HK)目標25.20港元。2017前三季度海爾電器錄得收入574.88億元人民幣，同比增長25.4%，股東應占溢利22.36億元，同比增長20.8%，每股收益0.8元。其中第三季度收入爲216.28億元，溢利爲8.73億元。收入及利潤均維持快速增長主要得益於産品結構進一步優化以及主營産品的量價齊升。具體而言，洗衣機業務貢獻收入133.24億元，同比增長21.8%，熱水器業務收入42.72億元，同比增長16.6%，渠道服務業務收入爲468.97億元，同比增長26.3%，物流服務收入爲62.37億元，同比增長20.2%。根據中怡康統計數據顯示，前三季度海爾洗衣機和熱水器市場份額分別提升2pct，1.6pct，這主要受益於消費升級趨勢以及公司的高端産品佈局戰略。隨著洗衣機及熱水器市場的集中度進一步提升，公司作爲一線品牌有望進一步擴大市場份額。順應消費升級趨勢，公司大力發展智慧高端洗衣機，高端産品的市場份額在進一步提升，而且終端産品單價提升顯著，預計高端産品將帶動公司毛利率持續改善，同時也將消化原材料價格上漲帶來的壓力。根據中怡康10月份最新統計數據，海爾熱水器市場佔有率繼續維持全國第一，在最暢銷20款電儲水熱水器型號中，海爾電熱水器獨占11個，在消費升級及産品升級帶動下，公司熱水器業務亦具有較大的量價提升空間。看好公司在消費升級趨勢下的高端化産品戰略，基於公司業績增長穩健，派息率穩定，毛利率有持續改善預期，給予目標價25.2港元，爲增持評級。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數下跌53.49點，或0.22%，收報23796.5點；東證股價指數上升0.14點或0.01%，收報1889.43點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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