輝立研究部快訊

1月12日 (星期五)

中國建築國際(3311)
解構：
中國建築(3311)公布，2017年度累計新簽合約額約為1031.4億港元，完成2017年全年目標(全年新簽合約額目標已上調至不低於1000億港元)。集團積極增加對中國內地的投資，特別是公共私營合作制(PPP)項目，集團對基建項目的投資遍及不同類型的的業務，包括投資及建造收費公路、收費橋樑及各種房建工程，如保障性住房、醫院及學院。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.00，目標價$13.20，止蝕價$11.40

融信中國(3301)
解構：
融信中國源於福建省，為中國中高端房地產開發商，近年積極發展福建省以外地區，重點拓展其於長三角地區的版圖，以上海為核心，佈局全國。集團通過收購海亮集團旗下兩間子公司，將業務拓展至中西部城市如西安、蘭州和合肥等空白地域。截止2017年6月底，融信中國土地儲備的總建築面積約為13.01百萬平方米，其中約7.06百萬平方米在建，約5.95百萬平方米持作未來開發。土地儲備的每平方米成本為人民幣8,463元，其中約72.10%的土地位於中國一二線城市的黃金地段。我們認為相對優質的土地儲備為本集團於日後獲得高盈利提供了有力支援。公司上半年實現營業收入119億元，同比整張70.4%，期內溢利11.2億元，同比增長9.95%。
策略：
買入價$9.12，目標價$12.10，止蝕價$7.80

北京汽車 (1958.HK) - 自主品牌剝離和發行A股引憧憬
公司第三季報業績環比改善，全年大幅下滑難以避免，不過近期自主品牌部分剝離以及發行A股計畫有望提振2018年業績，因此我們下調公司2017年、上調2018年的盈利預測至每股收益將達到至0.51/0.93元。上調目標價至12.1港元，對應預計市盈率19.6/10.8倍，維持增持評級。(現價截至1月10日)......更多

中國鐵路改革預期加強

事件：

11月中旬，中國鐵路總公司（簡稱鐵總）所屬18個鐵路局完成公司制改革工商變更登記，正式掛牌，變更後，各鐵路局名稱全部改為“中國鐵路XX局集團有限公司”，路局集團依然為鐵總的全資控股公司。各鐵路局企業性質由原來的“全民所有制企業”變更為“有限責任企業”�......更多

花旗私人銀行亞太區投資策略師彭程指出，本港今年有關同股不同權公司上市改革，相信能吸引國內外新經濟企業來港上市，有助刺激香港資本市場，預期今年港股會繼續上升。彭程稱，該行十分看好金融業，因利率上行將帶動金融業利潤率上升，盈利增加，加上內銀股的資產負債情況漸見改善，內銀股的估值折讓可望收窄。同時，亦看好中資券商股，因受惠於資金持續流入，可望跟隨港交所展現升浪。

國際財經
- 歐洲央行公佈的去年12月政策會議紀要顯示，隨著歐羅區經濟改善，央行對於未來行動的指引將會緩慢發生變化，而今年初開始將有機會逐步調整政策指引，歐央行委員普遍認為，若經濟持續擴張，通脹進一步趨向管理委員會的目標，委員會的政策溝通將需要逐步演變。雖然從薪資動態中看到一些積極訊號，但通脹仍然是一個擔憂。歐元區去年11月工業生產按月上升1%，好過市場預計的0.8%，工業生產按年上升3.2%，亦高過市場預期的3%。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升205.6點，或0.81%，收報25574.73點；東證股價指數上升19.33點或0.70%，收報2767.56點。
- 美國股市收市上升。雖然公佈的上周首次申領失業救助人數較預期差，批發物價指數也遜預期，但油價上升推動能源股造好，投資者憧憬藍籌即將公佈的第四季業績優於預期，三大主要指數重拾升勢。道瓊工業指數上升205.6點，或0.81%，至25574.73點；標準普爾500指數上升19.33點，或0.70%，至2767.56點；納斯達克指上升58.21點，或0.81%，至7211.78點。
環球綜評

美匯指數下跌0.168%，報91.7463點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格報1347.3美元/盎司。...... 更多

海爾電器 (1169.HK)
研究報告: 海爾電器(1169.HK)目標25.20港元。2017前三季度海爾電器錄得收入574.88億元人民幣，同比增長25.4%，股東應占溢利22.36億元，同比增長20.8%，每股收益0.8元。其中第三季度收入爲216.28億元，溢利爲8.73億元。收入及利潤均維持快速增長主要得益於産品結構進一步優化以及主營産品的量價齊升。具體而言，洗衣機業務貢獻收入133.24億元，同比增長21.8%，熱水器業務收入42.72億元，同比增長16.6%，渠道服務業務收入爲468.97億元，同比增長26.3%，物流服務收入爲62.37億元，同比增長20.2%。根據中怡康統計數據顯示，前三季度海爾洗衣機和熱水器市場份額分別提升2pct，1.6pct，這主要受益於消費升級趨勢以及公司的高端産品佈局戰略。隨著洗衣機及熱水器市場的集中度進一步提升，公司作爲一線品牌有望進一步擴大市場份額。順應消費升級趨勢，公司大力發展智慧高端洗衣機，高端産品的市場份額在進一步提升，而且終端産品單價提升顯著，預計高端産品將帶動公司毛利率持續改善，同時也將消化原材料價格上漲帶來的壓力。根據中怡康10月份最新統計數據，海爾熱水器市場佔有率繼續維持全國第一，在最暢銷20款電儲水熱水器型號中，海爾電熱水器獨占11個，在消費升級及産品升級帶動下，公司熱水器業務亦具有較大的量價提升空間。看好公司在消費升級趨勢下的高端化産品戰略，基於公司業績增長穩健，派息率穩定，毛利率有持續改善預期，給予目標價25.2港元，爲增持評級。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升205.6點，或0.81%，收報25574.73點；東證股價指數上升19.33點或0.70%，收報2767.56點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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