輝立研究部快訊

1月17日 (星期三)

德昌電機控股(179)
解構：
德昌電機(179)近年透過具針對性的收購和投資，例如於2016 年5月收購艾默林(AML Systems)和於 2017年5月增持漢拿世特科企業(Halla Stackpole Corporation)股權，令業務範疇及能力都顯著增強。集團預期根據目前新的業務預測，並假設全球經濟繼續穩步復甦，以固定匯率計算，預計至少在未來三至五年內整體營業額將有個位中位數百分比之增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$31.50，目標價$34.50，止蝕價$30.00

華潤啤酒(291)
解構：
華潤啤酒是華潤集團屬下的啤酒上市公司，專營生產、銷售及分銷啤酒產品。2016年10月，本公司完成收購華潤雪花啤酒有限公司（「華潤雪花啤酒」）49%股權，華潤雪花啤酒成為本公司的全資附屬公司。公司自1994年開始在中國發展啤酒業務，旗下啤酒的總銷量自2006年起連續多年位居中國市場第一，旗艦品牌「雪花 Snow」亦自2008年起成為全球銷量最高啤酒品牌。近期內地啤酒行業整體產品價格將上浮5%至14%，預料中期產品平均價格將仍有很大空間增長。
策略：
買入價$32.00，目標價$36.00，止蝕價$30.00

濟川藥業 (600566.SH) - 蒲地藍消炎口服液進入吉林與河南省醫保
事件：蒲地藍新進兩省醫保；小兒豉翹清熱顆粒獲衛計委流感診療方案推薦；新消化線產品獲批生產。投資推薦：公司產品線儲備豐富，推進OTC管道建設，業績增長確定性強。我們預測2017E、2018E銷售增長率為23%、22%，假設33.5倍目標市盈率，得到目標價50.8元，上升空間22%，“買入”評級。(現價截至2018年1月12日)......更多

房地產區域調控政策出臺，地產股新年喜迎開門紅

事件：

近日，蘭州、南京、合肥等地出臺一系列調整房地產調控政策：蘭州取消西固區、九州開發區、高坪偏遠區域的住房限購政策。南京調整人才落戶政策，允許研究生以上學歷及40歲以下的本科學歷人才，以及持高級工及以上職業資格證書的技術、技能�......更多

《中國證券報》頭版評論預計人民幣年內還有一定升值空間。文章引述未具名分析人士稱，匯率走勢終究要回歸基本面，相對穩定的基本面使得匯率仍面臨向心力的牽制，階段性升值不會改變匯率持穩的大趨勢。2018年中國經濟可能穩中趨緩，人民幣不大可能走出單邊升值行情，未來美元走勢也存在變數，不難預料，人民幣繼續升值，可能進一步刺激市場主體結匯的意願，促使升值趨勢自我強化，前期積累的大量外匯，將爲人民幣主動升值提供動能。

國際財經
- 科技巨頭谷歌表示伴隨公司拓展雲用戶的基礎設施，會繼續開拓5個新區域並建造新的3條海底光纜。據悉過去3年中，穀歌在這類基建專案上投資了300億美元，並表示荷蘭和蒙特利爾地區將於2018年1季度開放，而洛杉磯，芬蘭和香港則尾隨其後。
主要巿場
- 日經指數全日收漲236點，跌幅0.1%，報23951點。
- 周二美股高開低走，最終收跌。三大股指均創盤中歷史新高，道指首次突破26000點關口，標普500指數首次突破2800點。道指跌10.33點，或0.04%，報25，792.86點；標普500指數跌9.82點，或0.35%，報2，776.42點；納指跌37.43點，或0.52%，報7，223.69點。
環球綜評

美元指數（DXY）上漲0.01%，報90.4683點。

市況分析：紐約商品交易所2月份交割的黃金期貨價格上漲2.20美元，漲幅近0.2%，收于1337.10美元/盎司。...... 更多

雲南白藥 (000538.SZ)
研究報告: 雲南白藥(000538.SZ)目標117.70港元。雲南白藥公司從事醫藥及相關產品的研發、生產及流通。雲南白藥創制於1902年，具有止血消炎功效，產品配方屬於國家絕密，在國內擁有很高的品牌知名度和廣泛的客戶基礎。近年來，公司以“白藥”產品為基礎，開發藥品、健康日化產品、保健品，並積極拓展商業流通業務。目前的生產基地建有40餘條生產線，產品目前共計19個劑型390餘個品種。從2011年到2016年醫藥工業營業收入年均複合增長率達到15.68%，平均毛利率61.8%。2017年上半年，醫藥工業營收為49.76億元（占營業收入42%），同比增速9.5%，毛利率66%，同比提高4.79個百分點（1H16: 61.23%）。從2011年到2016年，流通業務的營業收入年均複合增長率達到14.8%，平均毛利率6.81%。2017年上半年，醫藥商業板塊的銷售額為69.24億元（占營業收入58%），同比增速17.5%，毛利率7.07%，同比提高1.06個百分點（1H16: 6.01%）。公司以3個全資子公司作為平臺開展流通業務，從事藥品及日化品的批發零售。在傳統管道方面，公司的產品已覆蓋全國主要醫療機構，實現雲南縣級以上及部分發達鄉鎮醫院全覆蓋。同時，公司積極拓展電子商務，建設自有銷售平臺，並且與天貓、淘寶、京東等主流電商平臺均有合作，還探索微商等領域內的管道建設。未來，公司實施對縣級及以上醫療機構定制化服務，鞏固現有管道優勢；探索線下零售藥店業務、藥房託管、網上售藥等管道協同發展。未來，我們預期混改之後，更加市場化的經營決策以及與戰略股東的協同互補為公司的發展注入新動力。我們預計今明兩年對應每股收益為3.13元、3.55元，給予33倍PE，得到目標價117.7元，“增持”評級。

市況分析：日經指數全日收漲236點，跌幅0.1%，報23951點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。