輝立研究部快訊

1月18日 (星期四)

聯眾(6899)
解構：
聯眾(6899)宣布收購三間遊戲開發公司全部股權，將進一步加強集團於中國境內棋牌遊戲業務的領先地位及品牌影響力。除了通過收購增強中國境內棋牌遊戲業務的競爭力，集團還積極拓展電競及智力運動業務，大幅增加線上/線下比賽的頻次。集團的電競業務附屬公司天津聯盟電競與美高梅集團簽訂協議，將於美國拉斯維加斯美高梅盧克索賭場酒店建立其全球旗艦電競場館。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.80，目標價$3.10，止蝕價$2.65

中國光大控股(165)
解構：
中國光大控股是中國第二大PE資産管理公司，主業資産管理業務，母公司爲中國光大集團。公司秉持"3+2大資産管理戰略"，專注發展直接投資、資産管理和産業投資業務，並形成與投資銀行(企業融資)和經紀業務(財富管理)等收費性業務共同發展的格局。截至6月30日，AUM1066億港幣。與該主業相關的還有兩塊投資業務 - 種子基金157億港幣和直接投資227億港幣。資管新規正式實施後大型機構投資者對淨值型産品的配置需求提升，利好公司發展。
策略：
買入價$18.60，目標價$21.00，止蝕價$17.30

蘇泊爾 (002032.SZ) - 持續穩健增長可期
公司是炊具、小家電領域的龍頭企業，受益於自身品牌和渠道優勢以及産品升級和市場擴容，未來整體業績具備持續穩健增長預期。我們預計公司2017-2018年可實現歸屬於上市公司股東淨利潤13.04億、15.57億，對應EPS1.59元、1.9元，對應當前股價估值爲26.7、22.4，給予目標價47.5元，首次覆蓋，爲“增持”評級，建議逢低買入。(現價截至1月15日)......更多

房地產區域調控政策出臺，地產股新年喜迎開門紅

事件：

近日，蘭州、南京、合肥等地出臺一系列調整房地產調控政策：蘭州取消西固區、九州開發區、高坪偏遠區域的住房限購政策。南京調整人才落戶政策，允許研究生以上學歷及40歲以下的本科學歷人才，以及持高級工及以上職業資格證書的技術、技能�......更多

去年11月份，中國持有的美國國債較之前一個月減少1.1%或126億美元，降至1.18萬億美元，創2017年7月份以來新低，爲三個月之內第二次下降。中國仍然是最大的美國國債海外持有者。日本11月份持有美國國債1.08萬億美元，較10月份減少0.9%，是四年多以來的最低水平，並且連續第四個月下降。

國際財經
- 美聯儲的一項調查顯示，12個聯儲地區幾乎都報告2018年初經濟活動取得“適度到溫和的增長”。基於12個地區聯儲銀行匯總的截止1月8日的坊間資訊彙編的褐皮書經濟報告顯示，達拉斯聯儲銀行是個例外，報告“強勁增長”。該報告總體支援美聯儲的2018年展望：預測經濟增長2.5%，加息3次。根據聯邦基金利率期貨合約的價格判斷，投資者已經完全消化至少加息兩次的可能性。
主要巿場
- 日經指數全日收跌83點，跌幅0.35%，報23868點。
- 道指漲322.79點，或1.25%，報26，115.65點；標普500指數漲26.14點，或0.94%，報2，802.56點；納指漲74.59點，或1.03%，報7，298.28點。
環球綜評

美元指數（DXY）上漲0.44%，報90.8682點。

市況分析：紐約商品交易所2月交割的黃金期貨價格上漲2.10美元，或0.2%，收于1339.20美元/盎司，創9月8日以來最高收盤價。...... 更多

雲南白藥 (000538.SZ)
研究報告: 雲南白藥(000538.SZ)目標117.70港元。雲南白藥公司從事醫藥及相關產品的研發、生產及流通。雲南白藥創制於1902年，具有止血消炎功效，產品配方屬於國家絕密，在國內擁有很高的品牌知名度和廣泛的客戶基礎。近年來，公司以“白藥”產品為基礎，開發藥品、健康日化產品、保健品，並積極拓展商業流通業務。目前的生產基地建有40餘條生產線，產品目前共計19個劑型390餘個品種。從2011年到2016年醫藥工業營業收入年均複合增長率達到15.68%，平均毛利率61.8%。2017年上半年，醫藥工業營收為49.76億元（占營業收入42%），同比增速9.5%，毛利率66%，同比提高4.79個百分點（1H16: 61.23%）。從2011年到2016年，流通業務的營業收入年均複合增長率達到14.8%，平均毛利率6.81%。2017年上半年，醫藥商業板塊的銷售額為69.24億元（占營業收入58%），同比增速17.5%，毛利率7.07%，同比提高1.06個百分點（1H16: 6.01%）。公司以3個全資子公司作為平臺開展流通業務，從事藥品及日化品的批發零售。在傳統管道方面，公司的產品已覆蓋全國主要醫療機構，實現雲南縣級以上及部分發達鄉鎮醫院全覆蓋。同時，公司積極拓展電子商務，建設自有銷售平臺，並且與天貓、淘寶、京東等主流電商平臺均有合作，還探索微商等領域內的管道建設。未來，公司實施對縣級及以上醫療機構定制化服務，鞏固現有管道優勢；探索線下零售藥店業務、藥房託管、網上售藥等管道協同發展。未來，我們預期混改之後，更加市場化的經營決策以及與戰略股東的協同互補為公司的發展注入新動力。我們預計今明兩年對應每股收益為3.13元、3.55元，給予33倍PE，得到目標價117.7元，“增持”評級。

市況分析：日經指數全日收跌83點，跌幅0.35%，報23868點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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