輝立研究部快訊

1月19日 (星期五)

安東油田服務(3337)
解構：
安東油田(3337)中標四川頁岩氣平台鑽井一體化服務項目以及頁岩氣超長水平井總包項目，成為首批進入中國頁岩氣開發主流市場的民營油服公司。集團今次中標的四川頁岩氣區塊是國家級頁岩氣示範區，根據其客戶的產能建設規劃部署，該區域的頁岩氣產量將在未來三年大幅增長，客戶急需尋找有能力提供總包服務的外部民營服務公司，集團將因此大大受益。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.08，目標價$1.20，止蝕價$1.02

眾安在綫(6060)
解構：
眾安在綫為中國最大的互聯網保險公司，於2016年錄得總保費人民幣3,408.0百萬元，公司產品覆蓋五大核心生態：(1)生活消費生態消費(2)金融生態(3)健康生態(4)車險生態(5)航旅生態。公司已在專有雲基礎平臺上經營核心保險系統，亦開發先進的人工智慧技術能力，在保費收入快速增長和保險科技產生回報兩大動力帶動下，預計未來三年將處於高速發展階段。
策略：
買入價$72.45，目標價$83.35，止蝕價$67.00

蘇泊爾 (002032.SZ) - 持續穩健增長可期
公司是炊具、小家電領域的龍頭企業，受益於自身品牌和渠道優勢以及産品升級和市場擴容，未來整體業績具備持續穩健增長預期。我們預計公司2017-2018年可實現歸屬於上市公司股東淨利潤13.04億、15.57億，對應EPS1.59元、1.9元，對應當前股價估值爲26.7、22.4，給予目標價47.5元，首次覆蓋，爲“增持”評級，建議逢低買入。(現價截至1月15日)......更多

房地產區域調控政策出臺，地產股新年喜迎開門紅

事件：

近日，蘭州、南京、合肥等地出臺一系列調整房地產調控政策：蘭州取消西固區、九州開發區、高坪偏遠區域的住房限購政策。南京調整人才落戶政策，允許研究生以上學歷及40歲以下的本科學歷人才，以及持高級工及以上職業資格證書的技術、技能�......更多

國家統計局18日發佈資料，初步核算，2017年我國國內生産總值（GDP）827122億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%。這是中國經濟增速自2011年來首次扭轉下行局面，實現企穩回升。

國際財經
- 美國TIPS市場需求旺盛盈虧平衡通脹率曲線2013年以來首次倒挂。隨著暗示通脹加速的信號浮現，大量資金湧入交易最頻繁的10年券中，10年期的盈虧平衡通脹率自12月份以來升幅超過了30年期，導致兩者之間的差值縮窄。造成盈虧平衡通脹率曲線倒挂的另一個原因是能源價格的上漲。
主要巿場
- 日經指數全日收跌104點，跌幅0.44%，報23763點。
- 道指跌97.84點，或0.38%，報26，017.81點；標普500指數跌4.53點，或0.16%，報2，798.03點；納指跌2.23點，或0.03%，報7，296.05點。
環球綜評

美元指數（DXY）下跌0.38%，報90.5232點。

市況分析：紐約商品交易所2月黃金期貨價格下跌12美元，或0.9%，收于1327.20美元/盎司。據FactSet資料，這是自12月7日以來黃金期貨價格的最大單日下跌美元數字與百分比跌幅。週三金價收高，創9月8日以來最高收盤水準。在今年的12個交易日內，金價僅僅錄得三個交易日下跌。...... 更多

雲南白藥 (000538.SZ)
研究報告: 雲南白藥(000538.SZ)目標117.70港元。雲南白藥公司從事醫藥及相關產品的研發、生產及流通。雲南白藥創制於1902年，具有止血消炎功效，產品配方屬於國家絕密，在國內擁有很高的品牌知名度和廣泛的客戶基礎。近年來，公司以“白藥”產品為基礎，開發藥品、健康日化產品、保健品，並積極拓展商業流通業務。目前的生產基地建有40餘條生產線，產品目前共計19個劑型390餘個品種。從2011年到2016年醫藥工業營業收入年均複合增長率達到15.68%，平均毛利率61.8%。2017年上半年，醫藥工業營收為49.76億元（占營業收入42%），同比增速9.5%，毛利率66%，同比提高4.79個百分點（1H16: 61.23%）。從2011年到2016年，流通業務的營業收入年均複合增長率達到14.8%，平均毛利率6.81%。2017年上半年，醫藥商業板塊的銷售額為69.24億元（占營業收入58%），同比增速17.5%，毛利率7.07%，同比提高1.06個百分點（1H16: 6.01%）。公司以3個全資子公司作為平臺開展流通業務，從事藥品及日化品的批發零售。在傳統管道方面，公司的產品已覆蓋全國主要醫療機構，實現雲南縣級以上及部分發達鄉鎮醫院全覆蓋。同時，公司積極拓展電子商務，建設自有銷售平臺，並且與天貓、淘寶、京東等主流電商平臺均有合作，還探索微商等領域內的管道建設。未來，公司實施對縣級及以上醫療機構定制化服務，鞏固現有管道優勢；探索線下零售藥店業務、藥房託管、網上售藥等管道協同發展。未來，我們預期混改之後，更加市場化的經營決策以及與戰略股東的協同互補為公司的發展注入新動力。我們預計今明兩年對應每股收益為3.13元、3.55元，給予33倍PE，得到目標價117.7元，“增持”評級。

市況分析：日經指數全日收跌104點，跌幅0.44%，報23763點。......更多

本地指數

點數

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環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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