輝立研究部快訊

1月26日 (星期五)

都市麗人(2298)
解構：
為改善經營業績，都市麗人(2298)採取了多項舉措，包括關閉錄得虧損的門店；加大發展電子商務管道的力度；與一名業務合作夥伴發展印尼市場；嚴控費用；加大新產品市場研發力度；成立新的大商企部門；進行供應鏈管理改革；與一家日本上市企業Kimuratan Corporation簽訂合作協議，於中國內地分銷其嬰兒及兒童服裝，以擴闊產品系列。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.00，目標價$3.30，止蝕價$2.85

中國光大綠色環保(1257)
解構：
中國光大綠色環保於2017年5月從母公司中國光大國際分拆上市，公司以生物質綜合利用和危廢處置為主營業務，此外還有少量的光伏發電及風電項目。基於外部政策環境有利，公司在手專案儲備充裕，業績持續增長動力充分，而且在估值方面具有較高的安全邊際，我們預計2017-2018 年歸母淨利潤分別為9.62/14.13億元，EPS 分別為0.47/0.68，對應PE 分別為14.8/10.2，給與目標價8.84元，首次覆蓋，給予買入評級。
策略：
買入價$7.22，目標價$8.84，止蝕價$6.50

安踏體育 (2020.HK) - Descente有望受益於冬季運動普及
我們認為值得注意的是：1）Descente有望受益於冬季運動普及；2）新物流中心即將投入使用；3）主要品牌營運情況良好；4）電商管道增長迅速。假設26倍市盈率（鞋服行業平均市盈率），得到目標價40.37港元，中性評級。(現價截至1月22日)......更多

房地產區域調控政策出臺，地產股新年喜迎開門紅

事件：

近日，蘭州、南京、合肥等地出臺一系列調整房地產調控政策：蘭州取消西固區、九州開發區、高坪偏遠區域的住房限購政策。南京調整人才落戶政策，允許研究生以上學歷及40歲以下的本科學歷人才，以及持高級工及以上職業資格證書的技術、技能�......更多

2018年，我國企業對外投資將擁有更加完備的政策和制度體系。1月25日，商務部等七部委聯合印發《對外投資備案（核准）報告暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），相關主管部門將對六種對外投資情形進行重點督查，包括：中方投資額等值3億美元以上的對外投資企業和專案；敏感國別（地區）、敏感行業的對外投資；出現重大經營虧損的對外投資；出現重大安全事故及群體性事件的對外投資；存在嚴重違規行為的對外投資；其他情形的重大對外投資。

國際財經
- 據日本共同社23日報導，跨太平洋夥伴關係協定(TPP)11個談判參加國23日就不含美國的新協定全貌達成共識，決定3月8日在南美國家智利舉行簽署儀式。據報導，TPP11國首席談判代表會議22日起在東京召開，並敲定上述事項。美國總統特朗普決定退出TPP一周年之際，新協定談判全部結束。日本經濟再生擔當相茂木敏充在會後的記者會上肯定了11國共識是“對我國和亞太地區未來而言劃時代之事”，表示在協定生效後“會把TPP的擴大納入考慮範圍”。
主要巿場
- 日本股市週四收盤跌幅較大，日經225跌逾1%，報23669.49點。日本東證股價指數週四收盤下跌0.88%，報1884.56點。
環球綜評

道鐘斯工業平均指數週四收盤上漲140.67點，漲幅0.54%，報26392.79點；標普500指數週四收盤上漲1.74點，漲幅0.06%，報2839.28點；納斯達克指數週四收盤下跌3.90點，跌幅0.05%，報7411.16點。
週四(1月25日)美元指數一度下跌近1%。特朗普接受採訪時表示，隨著美國經濟不斷向好，最終希望看到更強勢的美元。該講話打消了市場對於美國政府傾向美元繼續貶值的猜測，助美元指數短線反彈逾百點。美元指數至89.35，漲幅0.17%。

市況分析：金價一度創下近期新高，歐銀縮減購債規模，且釋放鷹派信號助歐元大漲打壓美元下跌。但隨著特朗普講話稱，最終希望看到更強勢的美元，推動美指急升，而金價則承壓回落。截至目前，現貨黃金報1348.40美元/盎司，跌幅0.74%。...... 更多

騰訊控股 (700.HK)
研究報告: 騰訊控股(700.HK)目標479港元。騰訊控股是中國最大的互聯網綜合服務商，其社交產品微信wechat、qq在中國擁有最大的用戶基礎，騰訊憑藉其社交產品的優勢建立了其他互聯網公司無可比擬的優勢。騰訊不斷通過優質內容增加客戶粘性，將客戶與商家進行連接，實現客戶娛樂、社交、生活和商業需求。騰訊在PC時代和移動互聯時代分別打造的兩款產品：QQ和微信，月活躍用戶已經分別達到8.43億和9.8億，目前來看沒有第二家互聯網公司的產品擁有如此高的用戶粘性。騰訊2017Q3 營收652.1 億元，超出市場預期7%，同比增長61%，環比增長15%；營業利潤227.46 億元，同比增長57%，環比增長1%；歸屬於騰訊的淨利潤為 180.06 億元，同比增長69%，環比下降1%；每股攤薄盈利為1.89 元，同比增長68%，環比下降1%。其中PC和手遊就貢獻了超過一半（55%）的收入。PC端的遊戲收入為146億元人民幣，同比增長27%，主要歸功於《地下城與勇士》和《英雄聯盟》的強勁表現。手遊的收入增幅更為驚人，達到了84%，收入約182億元人民幣，《王者榮耀》、《魂鬥羅：歸來》、《經典版天龍手遊》等貢獻了大部分收入。從客戶覆蓋的廣度和深度來看，三季度，微信MAU 達到980 百萬，同比增長16%。微信DAU/MAU 為92%，用戶粘性繼續居於全球主要社交媒體之首。騰訊視頻內容覆蓋度處於行業領先。尤其是在視頻內容的月總播放量、月總設備數等維度上，騰訊視頻以絕對優勢保持第一。目前國內月活過億級的應用有酷狗音樂、QQ 音樂和酷我音樂，均為騰訊音樂娛樂集團旗下應用。金融方面，騰訊的線下支付（微信支付）月交易次數同比增長280%。公司持續投入加強AI 雲技術和大數據分析，騰訊雲目前在全球運營 36 個可用區，在為金融及電子商務客戶提供端到端解決方案方面取得顯著發展，預計將向第三方公司開放雲計算及AI 技術。公司將繼續投資發展雲服務，賦能傳統行業的數字化和智能化轉型，打造更多的收入增長點和盈利驅動力。根據彭博一致預期，公司FY18-20 調整後EPS為￥8.67/10.92/14.40，對應PE 為38/30/23X。公司短期繼續依靠手遊強大的變現能力，通過內容投資，社交付費以及廣告變現正蓬勃發展，正在加速的金融支付、雲服務以及AI 領域的佈局將在中長期成為公司業績繼續高增長的引爆器。

市況分析：日本股市週四收盤跌幅較大，日經225跌逾1%，報23669.49點。日本東證股價指數週四收盤下跌0.88%，報1884.56點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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