輝立研究部快訊
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Phillip Home   1月30日 (星期二)

 

都市麗人(2298)
解構:
公司1月24日發佈盈喜,年度盈利將同比上升28%-35%。盈利增長主要得益于費用管控。2017年上半年,公司營業收入同比下跌6%,下半年較同期上升5%-9%。我們由此預計全年的營收與盈利有望較上年保持平穩。公司截止至2017年中期,經營著7307家店鋪(1295家直營,6012家加盟),是中國境內擁有最大的內衣零售網路。公司2017下半年做出的改善經營措施包括:關閉虧損門店,翻新升級部分門店;加大發展電商管道力度,2017年上半年電商管道已有44.5%的同比增長,預計下半年增長仍將保持強勁;發展海外市場,預期出口至越南、泰國及其他東南亞發展中國家;於中國三四線城市開設更多折扣店,清理存貨,管理層預計2017年底的存貨水準會較上年同期有所改善。
策略:
買入價$3.10,目標價$3.80,止蝕價$2.80
比亞迪 (1211.HK) - 波折後再次啟航
我們預計公司2017/2018年EPS為人民幣1.44,2.45,目標價上調至84.43港元,相當於2017/2018年預計市盈率49/28倍,預計市淨率3.5/3.1倍,維持增持評級。(現價截至1月26日)......更多

清潔供暖大勢所趨

事件:

近日,10部委共同發布《北方地區冬季清潔取暖規劃(2017-2021)》及《北方重點地區冬季清潔供暖“煤改氣”氣源保障總體方案》,對北方地熱供暖、生物質供暖、太陽能供暖、天然氣供暖、電供暖、工業餘熱供暖、清潔燃煤集中供暖、北方重點地區冬季清潔供暖“煤改氣”氣源......更多


  • 央行副行長易綱指出今年央行將探索把影子銀行、房地產金融、互聯網金融等納入宏觀審慎政策框架,將同業存單、綠色信貸業績考核納入MPA考核;還將繼續深化人民幣匯率形成機制改革,加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率彈性,保持人民幣匯率在全球貨幣體系中的穩定地位;此外,將實施好穩健中性的貨幣政策,保持流動性合理穩定,健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,守住風險底線,積極推動金融改革,促進信貸結構優化。
  • 國際財經
    • PIMCO指出美聯儲希望通脹能升至2%的目標值上方,市場現在預期的美聯儲今年加息次數只有兩次,但PIMCO認為今年美聯儲將加息三次,美國可能面臨的風險是經濟過熱。考慮到大於預期的減稅幅度以及更高的聯邦開支,預期2018年美國實際國內生產總值增長率將超趨勢,達到近2.5%的水準。PIMCO認為目前的美聯儲將在2018年進行三次上調的預期看起來是一個合理的基本假設,如果2018年金融和經濟環境仍然有利,那麼四次上調也完全有可能。
  • 主要巿場
    • 亞太股市收市下跌,日經225指數下跌89.54點,或0.38%,收報23539.8點;東證股價指數下跌4.24點或0.23%,收報1876.21點。
    • 美國股市收市下跌。美國12月消費開支升0.4%,是2011年以來最大升幅,但低於市場預期。道指收市跌177點或0.67%,報26439點,主要是受到卡特彼勒與蘋果下滑影響。標普500指數跌19點或0.67%,報2853點;地產、公用與電訊業顯著回落。納斯特綜合指數跌39點或0.52%,報7466點,是今年第二大點數跌幅。
  • 環球綜評
    • 美匯指數上升0.0886%,報89.4373點。

    市況分析: 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌1.0美元,報1365.9美元/盎司。...... 更多

    敏華控股 (1999.HK)
    研究報告: 敏華控股(1999.HK)目標10.00港元。敏華控股於2018財年上半年取得收入46.27億港元,同比增長28.8%,歸屬於上市公司的凈利潤為7.93億港元,同比下降10.3%。具體而言,沙發及配套產品批發業務貢獻收入33.69億港元(+13.1%),占比72.8%,沙發及配套產品零售業務貢獻收入4.46億港元(+26.2%),占比9.7%,其他產品收入4.2億元(+62.1%),占比9.1%,Home集團業務收入3.91億,占比8.5%。期內批發業務在中國市場收入實現大幅增長,同比增長40.2%至12.85億港元,毛利率基本持平,門店數量由2017年3月的1504增加至1630間,增幅為8.4%,平均單店銷售額同比增長16.1%,經營效益提升顯著。未來在中國市場的增長點主要來源於一是公司持續拓展線上和線下分銷渠道,未來線下門店仍有廣闊的拓展空間,線上電商平臺仍有不錯的增長潛力;二是目前功能沙發處於快速發展期,公司有望憑借品牌和渠道優勢進一步提升市場份額。在北美市場收入同比增長2.1%至17.56億元,毛利率下降5.3pct,在歐洲及其他市場收入下降2.6%至3.29億元,毛利率下降4.9pct。在北美市場,公司通過豐富產品線、強化銷售團隊建設、拓展新客戶等措施,實現銷售增長逐月改善。此外,公司已著手進行歐洲市場工程擴建以提升產能,木材加工廠也在近期投產,預計將大幅降低原材料成本。我們認爲,收購Home集團帶來的協同優勢將有助於公司持續開拓歐洲市場和中國市場。盈利能力方面,整體毛利率為38.3%,同比下降4.4pct,毛利率下降一方面是由於原材料價格上漲幅度較大所致,另一方面是受累於合並Home集團業務,其中Home集團的毛利率約23.6%,若去除合並影響,集團的毛利率約39.7%。針對原材料成本上升影響,公司已在中國大陸市場分別上調產品價格,其中功能沙發產品價格上調約8%,非功能沙發和床具產品價格上調約5%。期間費用率為19.83%,同比增加1.06pct,其中管理費用率小幅下降至4.27%,銷售費用率同比增1.26%至15.26%,主要因合並Home集團業務及海運費價格上漲所致,財務費用率小幅升至0.2%。此外,期內匯兌損益由上年同期的+0.84億港元下降為-0.3億港元。綜合以上,材料成本價格上漲、費用率上升以及匯兌損失最終拖累了期內凈利潤的增長。近期公司收購江蘇鈺龍及江蘇德蘭仕兩家目標公司,收購完成後將有效增強公司於中國鐵架及功能沙發業務方面的產能及生產能力。我們看好公司在中國市場上的內生性增長,在產品提價、產能擴張和成本控制的驅動下,整體毛利率有望企穩回升,基於以上給予公司目標價10.00港元,為買入評級。


    市況分析:亞太股市收市下跌,日經225指數下跌89.54點,或0.38%,收報23539.8點;東證股價指數下跌4.24點或0.23%,收報1876.21點。......更多

    本地指數
           點數    升跌   升跌%

    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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