2月26日 (星期一)

睿見教育(6068) 解構： 睿見教育(6068)主要於中國從事提供教育服務，其學校以來自中國中產或以上階級家庭的學生為主要對象。集團以廣東省和粵港澳大灣區為發展重點，最近與江門市開平人民政府訂立合作協議，有關設立經營及管理江門市開平寄宿制學校。該寄宿制學校鄰近港珠澳大橋出口，將進一步加強集團於廣東省的學校網絡，亦有望受惠於粵港澳大灣區的經濟發展及港珠澳大橋的竣工。(筆者沒有持有上述股票) 策略： 買入價$5.80，目標價$6.50，止蝕價$5.35 合興集團(47) 解構： 合興集團在中國北方運營著317家吉野家速食店、140家冰雪女王霜淇淋店。公司2月8日發佈盈喜，股東應佔綜合溢利將同比增加不少於30 %。公司所繳納的稅項類別由營業稅改為增值稅以及2017年下半年人民幣升值對集團的財務表現產生正面影響，有助抵銷下半年食品成本、勞動成本、送餐以及配送相關成本增加的負面因素。公司不斷豐富的產品組合，並借助來自網絡平臺的大數據，開發具有高毛利的新產品。公司在街邊開設更多外賣店以擴大配送範圍，街邊店有利於提高運營效率，擴大配送的覆蓋範圍，減低人工開支與租金。公司採取具有競爭力的員工激勵政策，激發其工作積極性，降本增效，近年來公司的其他經營開支穩步下降即是證明。 策略： 買入價$0.197，目標價$0.23，止蝕價$0.175 上海醫藥 (2607.HK) - H股配股集資31億港元，完成收購康得樂中國 公司完成H股配售，募集31億港元資金；完成收購康得樂中國，業務整合進一步推進，DTP藥房業務有望隨著整合加速拓展；電商平臺正積極尋求引入新戰略投資者。考慮到股本擴大及兩票制的影響，我們調低17E/18E的每股收益至1.25元/1.45元，保守假設14.2倍目標市盈率（接近兩年歷史平均值），得到H股目標價24.8港元，維持“買入”評級。(現價截至2月21日)......更多 智能汽車時代漸行漸近 事件： 2018年1月，國家發改委發佈《智慧汽車創新發展戰略》徵求意見稿，計畫到2020年智慧汽車新車比例達到50%，大城市、高速公路的車用無線通訊網路覆蓋達到90%，北斗系統實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智慧化。到2035年，在全球範圍內率先建成智慧汽車強國。 更多 在德國戴姆勒集團對外發聲證實吉利收購其9.69%股權，成最大股東後，吉利官方24日也在官微發佈消息證實了上述傳聞。內部人士透露，戴姆勒股權高度分散，分紅可觀。吉利方面原本希望戴姆勒打折增發，但對方考慮這樣的做法對其他股東不太公平因此並未同意，最終吉利決定二級市場購買。吉利在回應媒體時表示，此次收購資金完全通過吉利海外公司通過海外資本市場運作而來，並未使用中國境內資金。 國際財經 英國央行副行長Dave Ramsden在接受採訪時表示，由於工資加速上升的迹象，利率可能需要比他以前認爲的更早上調。 巴菲特在伯克希爾-哈撒韋網站上公佈2017年度股東公開信。鑒於發表於2018年，外間一般稱爲巴菲特2018年致股東公開信，但信中主要討論的是伯克希爾在2017年的得失。 主要巿場 日經指數全日收漲156點，漲幅0.72%，報21892點。 周五美國三大股指收盤均漲逾1%。道指漲逾300點或1.39%，報25309.99點，本周漲0.36%；納指漲1.77%，報7337.39點，本周漲1.35%；標普500指數漲1.6%，報2747.30點，本周漲0.55%。受助於科技股攀升和國債收益率回落，因美聯儲官員的講話緩解了對今年升息路徑的擔憂。聯儲在其半年度貨幣政策報告中表示，美聯儲計劃繼續漸進式加息，但是仍計劃將聯邦基金利率保持在偏低的水平。 環球綜評 美元指數（DXY）上漲0.15%，報89.8785點。 市況分析：週五COMEX黃金期貨收跌0.17%，報1330.5美元/盎司，本周跌1.9%，創今年以來最大單周跌幅。COMEX白銀期貨收跌0.56%，報16.545美元/盎司，本周跌1%。美元匯率從最近的疲弱走勢中反彈，施壓金價。...... 更多

石藥集團 (1093.HK) 研究報告: 石藥集團(1093.HK)目標19.40港元。公司前三季度銷售額同比增長21%，預計公司2017、2018年銷售與淨利潤增長在20%-30%左右。我們看好未來創新藥和抗腫瘤藥品的前景:公司目前重磅品種恩必普的膠囊和注射劑都進入了國家醫保，預計注射劑在未來還有一定成長空間；歐來寧的膠囊劑截止至2017年中期已經進入12個省份醫保，凍乾粉針劑型已經進入21省份醫保；玄寧進入國家醫保，主要治療高血壓和心絞痛，未來隨著慢病管理和分級診療制度等政策完善，預計玄寧的銷量有望穩定增長。抗腫瘤組合目前也是公司主推的業務，多美素和津優力的銷售實現了大幅增長。前三季度多美素實現3.6億港元左右的銷售收入，同比增長44%。多美素是石藥集團自主研發的首個抗腫瘤脂質體新藥，用於治療淋巴瘤、多發性骨髓、卵巢癌及乳腺癌等癌症，用藥不良反應比傳統藥物更輕。多美素目前僅僅進入了3個省份醫保目錄，未來預期多美素進入更多省份醫保後，銷量有望進一步提升，年銷售額有望達到10億級別。津優力2017年進入國家醫保，前九個月銷售2.6億元左右，實現168%的增長，是國內外指南一致推薦的臨床用藥，有望隨著醫保進一步落地而銷售放量。全資子公司收購武漢友芝友39.56%股權，總代價為人民幣203.57百萬。武漢友芝友是於中國領先的生物科技公司，其研發產品項目中，一個雙特異性抗體已獲批在中國展開臨床試驗，另一個雙特異性抗體臨床試驗也已在中國遞交申請。石藥集團間接全資附屬公司新諾威已向深交所遞交創業板上市申請。上市完成時，集團將持有新諾威75%股權。我們預計2017年、2018年銷售增長率為21%、18%，假設利潤率維持相對平穩，預計2017、2018年EPS為0.46港元、0.56港元。我們保守假設34.7倍PE，對應2018年目標價為19.4港元。 市況分析：日經指數全日收漲156點，漲幅0.72%，報21892點。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

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