2月28日 (星期三)

昂納科技集團(877) 解構： 昂納科技(877)在2012年推出「多元化增長」業務策略，推動了多項新業務增長，包括向電子香煙業引進自動化解決方案，推出機器視覺系統及傳感器，以及由ITF所提供的先進工業激光器產品。除傳統核心業務電訊應用光網絡市場外，集團仍將集中發展其他分部，包括雲端數據中心基礎設施；眾多自動化相關業務，以把握工業4.0及機器人的機會；工業光纖激光器；供新興先進駕駛輔助系統（「ADAS」） 應用的LiDAR；用於消費電子市場的鍍膜服務。(筆者沒有持有上述股票) 策略： 買入價$5.50，目標價$6.00，止蝕價$5.25 比亞迪股份(1211) 解構： 作為新能源行業領軍者，比亞迪2017年業績波動主要由於產業政策調整帶來的行業景氣度波動帶來的影響。2018年公司投放的新車包括秦二代和唐二代，以及一款高端SUV車型明和一款轎車車型漢。公司已定下18年新能源車銷量目標20萬輛，目標全球覆蓋城市將由現時200個擴大至400個，並在全國範圍內加建3萬個充電配套設施。我們認為新能源車業務在公司整體業務中的貢獻度將進一步提升，收入占比有望超過40%。此外，公司已經與多個城市或企業簽訂合作協定，推廣“雲軌”項目，預計17年四季度將小幅增厚業績，18年起有望加速提升盈利貢獻度。 策略： 買入價$73.15，目標價$85.30，止蝕價$66.80 敏華控股 (1999.HK) - 內銷增速強勁，前景看好 近期公司收購江蘇鈺龍及江蘇德蘭仕兩家目標公司，收購完成後將有效增強公司於中國鐵架及功能沙發業務方面的產能及生產能力。我們看好公司在中國市場上的內生性增長，在產品提價、產能擴張和成本控制的驅動下，整體毛利率有望企穩回升。預計公司18/19年實現歸母淨利閏17.57/20.77億元,EPS分別爲0.46/0.54，對應PE爲16.2/13.7倍,給予“買入”評級，建議逢低吸納。(現價截至2月23日)......更多 智能汽車時代漸行漸近 事件： 2018年1月，國家發改委發佈《智慧汽車創新發展戰略》徵求意見稿，計畫到2020年智慧汽車新車比例達到50%，大城市、高速公路的車用無線通訊網路覆蓋達到90%，北斗系統實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智慧化。到2035年，在全球範圍內率先建成智慧汽車強國。 更多 今年以來發改委下達多項投資計劃，同時各地萬億基建專案也紛紛上馬。據不完全統計，目前25個省市公佈的年度重點專案投資計劃總金額超五萬億元。除了交通基建，科技創新、環保、精准脫貧已成爲著力重點。業內人士認爲，在多重因素影響下，2018年基建投資高速擴張或難以爲繼，資金投向結構將持續優化，助力精准脫貧和污染防治兩大攻堅戰，並將呈現“降速提效”的鮮明特徵。預計2018年基建投資增速將步入13%-14%區間內，固定資産投資增長將繼續減速，經濟增長“穩中趨緩”的態勢將延續。 統計局將于9時發佈中國2月官方製造業PMI、非製造業PMI資料。國內新一輪成品油調價窗口將於2月28日24時開啓，機構預測油價將下調，或刷新2017年7月以來的最大跌幅記錄。 國際財經 首次以美聯儲主席身份出席國會聽證會的傑羅姆·鮑威爾周二表達了對美國經濟的信心。　　他爲今年四次加息打開了大門，他告訴議員們說，接下來的資料預示著“經濟走強”，而且幾乎沒有衰退風險，未來兩年看起來不錯。最近的資料還增強了他對通脹率升至2%目標的信心，他對前景的看法受到了全球向好和更具刺激性財政政策的支撐。他表示，對改變資産負債表逐步削減的計劃沒有興趣。 主要巿場 日經指數全日收漲236點，漲幅1.07%，報22389點。 周二美國三大股指收盤均跌逾1.1%。道指跌近300點或1.16%，報25410.03點；納指跌1.23%，報7330.35點；標普500指數跌1.27%，報2744.28點。美聯儲主席鮑威爾預計將進一步逐步加息，稱市場波動不會阻止加息步伐。一些市場人士擔心美聯儲今年可能加息4次。 環球綜評 美元指數（DXY）上漲0.57%，報90.3790點。 市況分析：週二COMEX黃金期貨收跌1.02%，報1319.2美元/盎司，創兩周多最低收盤價。COMEX白銀期貨收跌1.16%，報16.43美元/盎司。鮑威爾國會證詞偏鷹派，美元指數回升90關口上方創逾兩周高位。...... 更多

石藥集團 (1093.HK) 研究報告: 石藥集團(1093.HK)目標19.40港元。公司前三季度銷售額同比增長21%，預計公司2017、2018年銷售與淨利潤增長在20%-30%左右。我們看好未來創新藥和抗腫瘤藥品的前景:公司目前重磅品種恩必普的膠囊和注射劑都進入了國家醫保，預計注射劑在未來還有一定成長空間；歐來寧的膠囊劑截止至2017年中期已經進入12個省份醫保，凍乾粉針劑型已經進入21省份醫保；玄寧進入國家醫保，主要治療高血壓和心絞痛，未來隨著慢病管理和分級診療制度等政策完善，預計玄寧的銷量有望穩定增長。抗腫瘤組合目前也是公司主推的業務，多美素和津優力的銷售實現了大幅增長。前三季度多美素實現3.6億港元左右的銷售收入，同比增長44%。多美素是石藥集團自主研發的首個抗腫瘤脂質體新藥，用於治療淋巴瘤、多發性骨髓、卵巢癌及乳腺癌等癌症，用藥不良反應比傳統藥物更輕。多美素目前僅僅進入了3個省份醫保目錄，未來預期多美素進入更多省份醫保後，銷量有望進一步提升，年銷售額有望達到10億級別。津優力2017年進入國家醫保，前九個月銷售2.6億元左右，實現168%的增長，是國內外指南一致推薦的臨床用藥，有望隨著醫保進一步落地而銷售放量。全資子公司收購武漢友芝友39.56%股權，總代價為人民幣203.57百萬。武漢友芝友是於中國領先的生物科技公司，其研發產品項目中，一個雙特異性抗體已獲批在中國展開臨床試驗，另一個雙特異性抗體臨床試驗也已在中國遞交申請。石藥集團間接全資附屬公司新諾威已向深交所遞交創業板上市申請。上市完成時，集團將持有新諾威75%股權。我們預計2017年、2018年銷售增長率為21%、18%，假設利潤率維持相對平穩，預計2017、2018年EPS為0.46港元、0.56港元。我們保守假設34.7倍PE，對應2018年目標價為19.4港元。 市況分析：日經指數全日收漲236點，漲幅1.07%，報22389點。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。

版權所有， 翻印必究。

Copyright(C) 2018 Phillip Securities (HK) Ltd. All Rights Reserved.