3月2日 (星期五)

ASM太平洋(522) 解構： ASM太平洋(522)公布了截至2017年12月底止年度業績，收入創新高,達22.5美元，同比增長23%，盈利為28億港元，增長94.4%；毛利率增加2.46個點子至40.2%，為2010年以來最高水平。去年集團新增訂單總額亦創出新高，達23.4億美元，按年增加24.7%。集團預期今年第一季度的新增訂單總額將較去年第四度大幅反彈，並預期今年第一季度的收入將錄得按年高單位數至低雙位數百分比增長。(筆者沒有持有上述股票) 策略： 買入價$116，目標價$126，止蝕價$111 吉利汽車(175) 解構： 標準化、模塊化生產的平臺技術，和沃爾沃合作的後發優勢，以及公司極強的成本管控能力、逐漸成熟的造車理念，為公司新一輪發展提供了強勁動力。贖回美元票據，為公司提高目前僅15%的分紅比率解除了限制，未來分紅派息率有望大幅提升。近期收購僅一成戴姆勒股權令我們對公司中長期發展持樂觀態度，估值上可以給予一定溢價。 策略： 買入價$25.35，目標價$33.00，止蝕價$21.50 研究部二月研究報告回顧 受益於T1航站樓改造工程全面投入使用後商業面積的擴大和國際航線旅客占比提高，2017上海機場的非航業務收入一舉躍升超過航空性業務收入。公司的機場免稅業務合同將於2018 年3 月到期，預計新一輪招標新的提成比例由原來的25%上漲至45%左右，將大幅提高非航業務收入。此外，2019年S1/S2衛星廳建成投入運營後，航站樓總建築面積將擴大69%，旅客輸送量將超過8000萬，由此帶來的商業面積拓寬和消費人數提升將為公司下一輪業績成長提供堅實的支撐。......更多 智能汽車時代漸行漸近 事件： 2018年1月，國家發改委發佈《智慧汽車創新發展戰略》徵求意見稿，計畫到2020年智慧汽車新車比例達到50%，大城市、高速公路的車用無線通訊網路覆蓋達到90%，北斗系統實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智慧化。到2035年，在全球範圍內率先建成智慧汽車強國。 更多 央行周四進行1000億7天、300億28天、200億63天逆回購操作，當日1600億逆回購到期，淨回籠100億。資金面重返寬鬆，Shibor多數下跌，7天Shibor跌1bp報2.8960%。2018年2月開展常備借貸便利273.8億元，開展中期借貸便利操作共3930億元。 國際財經 美聯儲主席鮑威爾再次在國會作證：沒有證據證明當前經濟過熱；漸進式加息仍然是合適的加息路徑，漸進式加息的目的是爲了均衡美聯儲的雙重目標；預計隨著漸進式加息，薪資將得到增長；我們不希望落後於通脹曲線；不希望過度低於自然失業率。 美國總統特朗普稱，下周將準備好可能的關稅細節，將對進口鋼鐵和鋁分別徵稅25%和10%。目前還不清楚這種新的關稅是將適用於所有進口鋼鐵和鋁，還是僅針對特定國家的進口産品。 主要巿場 日經指數全日收跌343點，跌幅1.56%，報21724點。 周四美國三大股指連續三個交易日跌幅超過1%，爲最近兩年來首次。道指跌超400點或1.68%，報24608.98點；納指跌1.27%，報7180.56點；標普500指數跌1.33%，報2677.67點。美國總統特朗普稱對進口鋼鐵和鋁徵收關稅，引發投資者擔心觸發貿易戰。 環球綜評 周四美元指數收跌0.45%，報90.2646，特朗普擬對鋼鋁徵收高額關稅，引發投資者有關觸發貿易戰的擔憂。美元指數承壓從六周高位回落。 市況分析：週四COMEX黃金期貨收漲0.02%，報1318.1美元/盎司，金價一度大跌逾1%，但此後上演大逆轉，收復日內全部跌幅。COMEX白銀期貨收漲0.51%，報16.49美元/盎司。...... 更多

石藥集團 (1093.HK) 研究報告: 石藥集團(1093.HK)目標19.40港元。公司前三季度銷售額同比增長21%，預計公司2017、2018年銷售與淨利潤增長在20%-30%左右。我們看好未來創新藥和抗腫瘤藥品的前景:公司目前重磅品種恩必普的膠囊和注射劑都進入了國家醫保，預計注射劑在未來還有一定成長空間；歐來寧的膠囊劑截止至2017年中期已經進入12個省份醫保，凍乾粉針劑型已經進入21省份醫保；玄寧進入國家醫保，主要治療高血壓和心絞痛，未來隨著慢病管理和分級診療制度等政策完善，預計玄寧的銷量有望穩定增長。抗腫瘤組合目前也是公司主推的業務，多美素和津優力的銷售實現了大幅增長。前三季度多美素實現3.6億港元左右的銷售收入，同比增長44%。多美素是石藥集團自主研發的首個抗腫瘤脂質體新藥，用於治療淋巴瘤、多發性骨髓、卵巢癌及乳腺癌等癌症，用藥不良反應比傳統藥物更輕。多美素目前僅僅進入了3個省份醫保目錄，未來預期多美素進入更多省份醫保後，銷量有望進一步提升，年銷售額有望達到10億級別。津優力2017年進入國家醫保，前九個月銷售2.6億元左右，實現168%的增長，是國內外指南一致推薦的臨床用藥，有望隨著醫保進一步落地而銷售放量。全資子公司收購武漢友芝友39.56%股權，總代價為人民幣203.57百萬。武漢友芝友是於中國領先的生物科技公司，其研發產品項目中，一個雙特異性抗體已獲批在中國展開臨床試驗，另一個雙特異性抗體臨床試驗也已在中國遞交申請。石藥集團間接全資附屬公司新諾威已向深交所遞交創業板上市申請。上市完成時，集團將持有新諾威75%股權。我們預計2017年、2018年銷售增長率為21%、18%，假設利潤率維持相對平穩，預計2017、2018年EPS為0.46港元、0.56港元。我們保守假設34.7倍PE，對應2018年目標價為19.4港元。 市況分析：日經指數全日收跌343點，跌幅1.56%，報21724點。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

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