輝立研究部快訊

3月14日 (星期三)

中國光大國際(257)
解構：
中國光大國際發佈了2017年業績。公司實現收入人民幣200.4億元，同比增長43%。歸屬於股東的淨利潤35.1億元，同比增長26%。公司派發末期股息每股12港仙，較2016年增長17%。公司的收入主要來自於能源業務，2017年收入達到41.9億元貢獻60%的收入；汙水處理業務貢獻收入11.87億元，綠色科技貢獻收入15.43億元。截止至2017年底，公司共獲得268個環保專案，包括171個已完工項目，40個在建工程項目，57個預備專案。這些專案分佈在120個地區，覆蓋18個中國省市，包括海外地區德國、波蘭和越南。
策略：
買入價$12.26，目標價$14.50，止蝕價$11.00

廣汽集團 (2238.HK) - 業績預告符合預期，2018年首兩月開局良好
廣汽集團2017年業績符合預期，2018年開局良好。根據新車規劃，2018年公司將迎來新品爆發期，公司今年高增長有望延續，我們維持公司2017/2018年的EPS預測，重申目標價24.65港元，對應2017/2018年12.7/10倍市盈率，維持買入評級。(現價截至3月9日)......更多

醫藥流通：風物長宜放眼量

根據申萬行業分類，我們通過計算發現，從2017年初至今，A股醫藥商業公司股價平均漲幅-6.47%，H股-1.09%，在醫藥細分板塊中表現“墊底”。主要原因包括流通行業在過去一年面臨兩票制改革，商業龍頭的調撥業務受到影響，企業業績增速放緩；另外處方外流尚未大規模實現，對零售......更多

根據商界圓桌會議的最新季度調查顯示，CEO經濟信心指數升至118.6，是調查自2002年開始以來最高。前一季為96.8。這是自從美國總統特朗普政府落實稅改法例後，首度發表的商界CEO信心指數。較早時，美國獨立商業聯盟也公佈了反映中小企東主對經濟前景看法的信心指數，同樣創下30年來最高。CEO季度調查報告指出，反映未來六個月的資本開支計劃的分項指數，由92.7升至115.4，而銷售預測分項指數，由122升至141.9；招聘分項指數由75.7升至98.5。

國際財經
- 加拿大央行行長波洛茲認為，該國經濟可能有進一步的擴張空間，而不須擔心通脹升溫。他發表講話指出加拿大正處於商業循環週期內亮點，便是需求的增長正推動企業產生新的生產力，而央行有義務推動上述情況。他估計，基於經濟強勢，將有50萬人會重返工作崗位。加拿大央行自去年7月起三度加息，令到基準借貸利率升至1.75%，但目前似乎採取審慎態度作出再加息的決定。該央行把中性利率目標訂為2.5至2.75%。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數下跌142.42點，或0.65%，收報21825.68點；東證股價指數下跌8.04點或0.46%，收報1742.99點。
- 美國股市收市下跌。美國總統特朗普辭退國務卿蒂勒森，引發投資者關注美國政局變化，加上科技與金融類股份受壓，美國股市週二回落。道瓊斯工業平均指數收市跌171點或0.68%，報25007點；通用電氣、運通與微軟等領跌。標準普爾500指數跌17點或0.64%，報2765點；科技與金融類股份跌逾1%。納斯特綜合指數跌77點或1.02%，報7511點，終止連升七天勢頭。
環球綜評

美匯指數上升0.0104%，報89.699點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌1.8美元，報1349.0美元/盎司。...... 更多

時代中國控股 (1233.HK)
研究報告: 時代中國控股(1233.HK)目標13.60港元。2017年時代中國實現營業額231.1億元人民幣，同比增長42.6%，核心凈利潤為32億元人民幣，同比增幅為74.7%，歸母凈利潤為25.3億元，同比增長40%，對應每股基本盈利為1.51元，同比增長33.6%，每股派息0.414元，派息率為27.4%。具體而言，公司收入主要來源於物業開發、物業租賃和物業管理三大塊，其中物業開發收入為224.73億元，占比97.2%，物業租賃收入為2.89億元，占比1.3%，物業管理收入為3.47億元，占比1.5%。費用管控能力較好，期間費用率由上年的8.83%降至7.55%，其中銷售費用率2.68%，同比下降1.37pct。。盈利能力明顯改善，期內毛利率同比提升1.68pct 至27.91%，凈利率同比提升2.18pct至 14.38%，主要受益於銷售單價的提升。財務方面，期末賬面資金大幅增至170.63億元，較上年底增加70.88億元，融資成本由上年的8.32%下降至7.6%，凈負債率為57.6%，財務總體表現穩健。2017全年公司以169.2億元對價購入25幅土地，新增建築面積498.5萬平方米，截止2017年末，公司總土儲為1680萬平米，其中約56.2%的土儲位於粵港澳大灣區，平均土地成本為僅為2971元/平方米。公司戰略佈局粵港澳大灣區，不僅擁有充足的土地儲備而且成本較低，未來將顯著受益於粵港澳大灣區的發展。2017全年取得合同銷售額為416.3億元，同比增長41.9%，遠超全年325億元的銷售目標，銷售面積282萬平方米，其中佛山、廣州、珠海貢獻分別貢獻總銷售額的31%、34%、11%，公司目標於2018年實現合同銷售額550億元，同比增長32%，其中2018首兩月已實現合約銷售額60.55億元。基於公司強大的運營管理能力及在手豐富的可售貨源，我們認為全年將大概率達成目標。總體而言，公司土地儲備充足且質地優異，受益於粵港澳大灣區的發展，未來業績增長具有較高的確定性。下半年公司可獲納入深港通，當前公司估值水平吸引，股價具有上升動力，我們給予公司目標價13.60港元，爲買入評級。

市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數下跌142.42點，或0.65%，收報21825.68點；東證股價指數下跌8.04點或0.46%，收報1742.99點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

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升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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