輝立研究部快訊

3月27日 (星期二)

麗珠醫藥(1513)
解構：
麗珠醫藥(1513)以醫藥產品的研發、生產及銷售為主業，產品涵蓋製劑產品、原料藥和中間體及診斷試劑及設備。集團正進行戰略轉型，從傳統的醫藥企業向生物製藥+精準醫療戰略轉型。於截至2017年12月底止年度，集團實現營業收入85.3億元人民幣，同比增長11.49%；股東應佔淨利潤44.28億元，增長464.63%。若剔除非經常性損益項目收益，集團2017年度主營業務實現股東應佔淨利潤為8.2億元，增長20.16%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$63.80，目標價$70.00，止蝕價$60.00

愛康醫療(1789)
解構：
公司主要從事設計、開發、生產及行銷骨關節植入物及相關產品，並透過北京愛康宜誠醫療器械公司等進行業務。就銷量及收入而言，2016年公司在中國骨關節市場的市場份額分別為14.3%及6.0%。2017年公司實現收入372.7百萬元，同比上升37.6%，淨利潤105百萬元，同比增長36.3%。每股淨收益大幅增長40%達到0.14元人民幣。收入增長主要是源於受3D列印產品銷售所帶動的常規置換內植入物產品銷售的增長，常見置換內植入物增長31%，3D列印產品的收入增長175.7%。按收入計算，中國的骨關節植入物市場及脊柱置換入植入物市場預期將於2021年分別進一步增長至人民幣78億元及人民幣51億元，於2016年至2021年之間複合年增長率分別為13.7%及9.5%。公司作為最受歡迎的國產品牌，有望實現進一步增長。
策略：
買入價$4.14，目標價$5.80，止蝕價$3.50

瀚藍環境 (600323.SH) - 經營穩健，增速符合預期
看好公司未來業績穩健增長潛力，預測公司2018-2019年淨利閏分別爲7.45億元、8.6億元,EPS分別爲0.97元、1.12元，當前估值水平吸引，給予目標價18.00元，爲”買入”評級。(現價截至3月23日)......更多

組建生態環境部，加大環保執法力度

事件：

2018年3月13日，國務院機構改革方案提請十三屆全國人大一次會議審議。方案提出將組建生態環境部，不再保留環境保護部，將環境保護部的職責，國家發展和改革委員會的應對氣候變化和減排職責，國土資源部的監督防止地下水污染職責，水利部的編制水功能區......更多

證監會檢視31家從事保薦人業務的持牌法團的工作，發現在GEM就首次公開招股交易進行的保薦人工作中，儘管有明顯的預警跡象，有些保薦人卻沒有採取合理步驟以跟進其盡職審查工作，顯示其專業判斷水準欠佳及缺乏專業的懷疑態度。一些保薦人在與主要業務持份者進行盡職審查會見的過程中所採取的作業手法未如理想，未有確定接受會見者的真實身分，以及具有的權限和知識。證監會稱在有需要時，將果斷採用監管工具以輔助執法。

國際財經
- 克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特預期今明兩年的美國經濟增長可高於2.5%。此舉意味美國經濟今年表現良好，而循序漸進加息步伐將有助經濟持續增長。她認為，美國政府的稅改效應可提升未來數年的經濟增長半個百分點，但存在上升風險，須看未來數月個人消費開支增長勢頭，再評估有關風險。表示仍然希望可以讓通脹有時間回升至指標水準。又認為很難估計就業市道如何緊俏，她把中性失業率降至4.5%，原因是薪金增長與物價升幅保持溫和。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升206.85點，或1.00%，收報20972.95點；東證股價指數上升19.65點或1.18%，收報1690.97點。
- 美國股市收市上升。過去兩個月，投資者信心不斷受到打擊，但仍選擇趁低吸納，而今日投資者的情緒看起來似乎有所好轉。相信是因為投資者看到努欽正努力代表美國與中國談判，以解決貿易摩擦。受利好消息刺激，美股高開，其後於高位徘徊。道瓊工業指數上升669.4點或2.84%至24202.6點；標準普爾500指數上升70.29點或2.72%至2658.55點；納斯達克指數上升227.87點，或3.26%，至7220.54點。
環球綜評

美匯指數下跌0.0031美元或0.0035%，報89.0696點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌3.2美元，收市報1376.5美元/盎司。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK)目標200港元。舜宇光學是中國領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商，是國內少數能將光、機、電、算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業，在特種鍍膜技術、光學非球面技術、自動對焦/變焦技術、硫系玻璃材料開發應用技術、嵌入式軟件技術、3D掃描成像技術、三維超精密振動測量技術、微量元素分析檢測技術、超高圖元模組制程技術等核心光電技術的研究和應用上處於國內行業領先水準。舜宇主營產品為手機攝像頭模組、鏡頭，以及車用鏡頭，並向安防監控、運動攝像、ARVR等領域拓展。公司技術實力雄厚，是大陸首家能量產雙攝模組的廠商，攝像頭模組市場份額全球第一（8.9%），攝像頭鏡頭市場份額全球第二（9.4%），車載鏡頭全球市場份額第一（25%~30%）。公司的短期目標是在未來兩到三年內成為僅次於大立光的全球第二大手機鏡頭供應商。公司公佈2017年年度業績：實現總收入223.7億元，同比增長53.1%；實現歸母淨利潤29.0億元，同比增長128.3%。其中光學零件實現收入52.8億元，同比增長52%，增長主要來源於手機與車載鏡頭；光電產品實現收入177.7 億元，同比增長56%，增長主要來源於手機攝像模組以及高端產品比重增加，推升出貨單價。2017年公司整體毛利率水準為21.5%，較2016 年18.3%提升3.2ppts，具體來分類：光學零件44.4%，上升4.2ppts；光電產品毛利率13.1%，上升2.6ppts。近年來智能手機市場增速下降，創新升級成為主流。手機攝像頭圖元不斷提高，尺寸不斷縮小，雙攝開始成為標配，從而提高單機價格和單機價值。公司在鏡頭和模組業務佈局充分，積極切入國內高端機型供應鏈，同時雙攝業務在模組業務中占比有望突破5成，將率先分享手機攝像頭創新升級紅利。未來數年汽車行業智能升級趨勢明顯，先進駕駛輔助系統（ADAS）和車載鏡頭有望率先突破，公司佈局已久，未來有望成為最大受惠者。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升206.85點，或1.00%，收報20972.95點；東證股價指數上升19.65點或1.18%，收報1690.97點。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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