輝立研究部快訊

4月12日 (星期四)

東陽光藥(1558)
解構：
東陽光藥(1558)主要從事藥品生產及銷售業務，並專注於抗病毒、心血管、內分泌以及代謝疾病三大領域。2017年，集團在研發抗病毒和內分泌及代謝疾病領域都取得了相應進展。在內分泌以及代謝疾病領域，集團的胰島素產品綫規劃完整，涵蓋二代和三代胰島素。如全部胰島素產品均研發成功，集團將擁有治療糖尿病的完備藥品組合，成為國內先進的胰島素生產企業之一。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$45.00，目標價$50.00，止蝕價$42.50

中國光大綠色環保(1257)
解構：
依託業務佈局公司成立清潔能源、固廢和環境修復三個管理中心，在鞏固現有主營業務的同時，在生物天然氣、土壤修復領域積極佈局以醞釀新的增長點。基於公司優質的基本面以及生物質和危廢行業的高景氣度，我們預計2018-2019 年歸母凈利潤分別為13.45/16.8億元，EPS分別為0.65/0.81，對應PE 分別為12.0/9.6，升目標價至9.36元，為買入評級。
策略：
買入價$8.10，目標價$9.36，止蝕價$7.50

東江環保 (002672.SZ) - 業績符合預期，外延並購持續推進
我們預測公司2018-2019年淨利閏分別爲6.01億元/7.39億元，EPS 分別爲0.68/0.83元，現價對應18/19市盈率分別為22.0/17.9，給予目標價19.38元，爲“買入”評級。(現價截至4月9日)......更多

首份雙積分成績單出爐，自主領跑

事件：

近期工信部、商務部、海關總署、質檢總局聯合公佈了2016年度中國乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分情況。2016年度中國境內124家乘用車企業共生產/進口乘用車2449.47萬輛，燃料消耗量正積分為1174.86萬分，燃料消耗量負積分為142.99萬分（燃料消�......更多

4月11日，在博鼇亞洲論壇2018年年會上，中國人民銀行行長易綱宣佈了一系列金融業開放措施，強調“宜早不宜遲，宜快不宜慢”。根據21世紀經濟報導記者梳理，保險業將在未來幾個月內落實的開放措施有三：一是人身險公司外資持股比例的上限放寬到51%，三年以後不再設限；二是允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公估業務；三是放開保險外資經紀公司經營的範圍，與中資機構一致。此外，在今年底前，還將全面取消外資保險公司設立前需開設兩年代表處的要求。

國際財經
- 美國國會預算辦公室9日發佈報告說，由於特朗普政府的減稅和增加開支措施，美國政府年度財政赤字將大幅增加，預計到2020年將突破萬億美元。報告預測，美國政府2018財年（截至2017年9月30日）財政赤字為8040億美元，比2017財年的6650億美元增加約21%。美國政府財政赤字在未來十年將持續擴大，預計到2020財年將突破萬億美元。
主要巿場
- 日經225指數4月11日（週三）收盤下跌87.82點，跌幅0.40%，報21706.50點。
環球綜評

美股週三收跌，道指跌218.55點，或0.90%，報24，189.45點；標普500指數跌14.68點，或0.55%，報2，642.19點；納指跌25.27點，或0.36%，報7，069.03點。
美元指數11日微跌，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數下跌0.02％至89.569。

市況分析：現貨黃金上漲0.34%，至每盎司1344.18美元，為連續第四日上漲，盤中觸及一周高點1345.47美元；COMEX期金上漲0.13%，至1347.6美元/盎司；美元指數下跌0.09%至89.543，盤中創3月28日以來低點89.427。...... 更多

海昌海洋公園 (2255.HK)
研究報告: 海昌海洋公園(2255.HK)目標2.50港元。2017年度，海昌海洋公園實現公園收入16.17億元人民幣，同比增長13.2%，其中包括門票收入11.83億元，同比增長10.6%，非門票收入4.34億元，同比增長20.8%。輕資產業務收入0.53億元，同比增長24.1%。歸母凈利潤凈利潤為2.80億元，同比增長39.2%。凈利增幅大於收入增幅主要源於期內物業銷售收入下降帶來的土地增值稅大幅減少以及公司計提股息稅比例下降所致。具體而言，2014-2017年，門票收入的復合增長率為7.8%，非門票收入的復合增長率高達26.1%，人均客單消費復合增長率5%，收入結構及客源結構均持續優化。盈利能力方面，綜合毛利上升0.9%至9.1億元，整體毛利率同比下降0.5pct至54.1%。凈利率同比上升3.89pct至17.08%。期間費用率同比上升3.52pct至38.59%，其中銷售費用率上升1.1pct至8.35%，管理費用率上升2.5pct至21.51%，財務費用率下降0.08pct至8.73%。公司加大對存量項目的升級改造，期內完成對天津、青島、成都、大連、武漢項目的升級改造，通過新增產品序列及互動高科技衍生娛樂項目，開發IP新品、新增IP種類、開發餐飲新品等，有效提升主題公園產品品質及吸引力。通過優化遊客體驗，預計存量項目有望貢獻10%的增長。在建項目方面，上海項目預計於2018年8月試運營，10月正式開園，參考迪士尼1200萬的客流量，預計上海項目客流量將達到400萬人次，客單價超300元，預計2019年將貢獻12億元的收入。三亞項目預計於2018年11月開業，預計客流量為154萬人次，客單價160元，考慮到三亞的經營旺季在延長，公司有信心達成該目標。管理輸出方面，截止2017年底公司成功落地管理輸出項目29個，擁有累計合同額3.3億，其中2017年新增項目12個，在談項目28個。公司著力開拓包括大型海洋公園、中型商業綜合體、小型室內娛樂項目在內的大、中、小微型管理輸出項目，積極開發品牌授權等多品疊加式業務類型。基於管理輸出業務強大增長潛力，未來有望成長為公司新的業績增長點。公司全年業績增長符合預期，當前存量項目有望繼續貢獻穩健增長，在建項目前景值得期待。基於公司上海及三亞項目開業臨近以及預期的良好前景，我們升公司目標價至2.50港元，爲買入評級。

市況分析：日經225指數4月11日（週三）收盤下跌87.82點，跌幅0.40%，報21706.50點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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