輝立研究部快訊

4月20日 (星期五)

中國中藥(570)
解構：
中國中藥(570)正致力在全國加快建設飲片和配方顆粒生產基地，實現中藥提取、配方顆粒製劑、中藥飲片、中藥智能配送中心在全國重點地區的全覆蓋，以布局中藥大健康全產業鏈.集團最近宣布與桂林國家高新區簽訂投資合作協議，將在廣西桂林市投資建設中國中藥(桂林)產業園。該產業園佔地超過300畝。預計產業園竣工投產兩年內，實現年產2500噸中藥飲片和中藥配方顆粒的生產能力及30000噸中藥材倉儲交易能力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.15，目標價$6.90，止蝕價$5.70

中炬高新(600872)
解構：
中炬高新是中國調味品行業龍頭，生產工藝在國內領先，目前整體生產能力超過每年40萬噸，其中醬油的銷售額占其調味品總收入的接近七成，生產規模及市場佔有率位居全國第二。調味品行業為國家鼓勵行業，市場需求大，發展前景廣闊，未來將持續受益於消費升級帶來的銷售結構上升。具有較強的品牌優勢，產能規模和管道的持續擴張使公司在行業中的地位不斷穩固，經營效益仍將處於穩步提升軌道中。
策略：
買入價￥23.79，目標價￥30.00，止蝕價￥20.00

啟迪桑德 (000826.SZ) - 環衛業務高增長，前景向好
看好公司環衛業務的發展前景以及全產業鏈下的協同發展，定增完成後公司資金充裕，持續經營能力得到增強。預測2018~2019年公司歸屬凈利閏分別達到15.86/16.8億元，EPS分別為1.55/1.94，現價對應PE為18.9/15.1，給予目標價37.2元，為買入評級。(現價截至4月17日)......更多

首份雙積分成績單出爐，自主領跑

事件：

近期工信部、商務部、海關總署、質檢總局聯合公佈了2016年度中國乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分情況。2016年度中國境內124家乘用車企業共生產/進口乘用車2449.47萬輛，燃料消耗量正積分為1174.86萬分，燃料消耗量負積分為142.99萬分（燃料消�......更多

外管局公佈一季度銀行結售彙逆差1155億元人民幣，銀行代客涉外收入5.38萬億元，對外付款5.31萬億元，涉外收付款順差707億元。外管局：跨境資金雙向流動形勢更加穩定、外匯供求自主平衡格局進一步鞏固；從今年全年的走勢來看，我國跨境資金仍將保持雙向流動、總體平衡的局面。

國際財經
- 財政部國際事務辦公室助理秘書希思·塔伯特（Heath Tarbert）在華盛頓的一次會議上表示，美國財政部正在考慮緊急立法，從而遏制中國在美國對敏感技術領域的投資。
主要巿場
- 日經周四收報22191，上漲32，漲幅0.15%。
- 周四美國三大股指小幅收跌。道指收跌0.34%，報24664.89點；納指收跌0.78%，報7238.06點；標普500指數跌0.57%，報2693.13點。蘋果收跌2.8%，因代工廠台積電業績展望悲觀。金融股普漲，美國運通漲逾7%。美國10年期國債收益率突破2.9%，施壓股市。
環球綜評

周四美元指數上漲0.29%，報89.8928，受助於美債收益率升高。英鎊跌至近兩周低位，因英國央行行長卡尼稱英國央行尚未決定加息時機。

市況分析：週四COMEX黃金期貨收跌0.41%，報1348美元/盎司，從一周高位回落。COMEX白銀期貨收漲0.01%，報17.25美元/盎司。因全球緊張局勢緩解，美元匯率走高。...... 更多

北控水務集團 (371.HK)
研究報告: 北控水務集團(371.HK)目標6.24港元。2017年北控水務實現營業收入211.92億港元，同比增長22%，股東應占溢利37.17億元，同比增長15%，扣除衍生金融工具公允價值變動後，同比增長31%至36.78%。每股收益0.42元，派發股息0.155港元，派息率爲37%。具體而言，水處理服務貢獻收入58.71億元，同比增長16.83%，收入占比28%，溢利占比47%。水環境治理建造服務收入139.82億遠，同比增長23.64%，收入占比66%，溢利占比43%。于其中，綜合治理建造服務收入大幅增長59%至73.35億，成爲帶動整體收入增長的主要動力來源。盈利能力方面，整體毛利率爲30.5%，同比下降2.83pct，主要因各業務板塊的毛利率均有一定程度的下降。然而費用控制整體水平較爲出色，期間費用率同比下降2pct至14.4%，其中管理費用率同比下降0.71pct至8.61%，財務費用率同比下降1.28pct至6.5%。目前公司擁有782座水廠，包括655座汙水處理廠、112座自來水廠、4座再生水廠及1座海水淡化廠，其中運營水廠數量達到348家，年內淨新增水務處理能力421.9萬噸/日，使得公司總設計處理能力達到3138.7萬噸/日，投運處理能力1823萬噸/日。年內在建綜合治理專案高達20個，新建工程的增加帶動綜合治理專案收入實現快速增長。年內新增11個PPP專案，使總投資額達522億元人民幣，公司指引2018年新增PPP專案投資額約爲300億。公司積極開拓融資模式，通過PPP+基金參與PPP專案投資，並發行國內首個真正出表的綠色資産支援票據，助力輕資産化轉型。政府強力監管下，PPP專案正從規模化向規範化發展，雖受政策影響，公司PPP專案增長有所放緩，但是長期來看隨著政府支付能力增強，PPP專案投資風險將趨於下降，公司將受益於PPP行業的健康和規範發展。公司當前股價對應2018年市場一致預期收益僅爲9.5倍PE，位於歷史低位水平，估值具有安全邊際。整體而言我們認爲公司業績穩健，未來輕資産化道路發展具有想象空間。隨著PPP行業整頓完成以及行業競爭格局的優化，公司股價有望反彈，基於此給予6個月目標價6.24港元，對應現價爲買入評級。

市況分析：日經週四收報22191，上漲32，漲幅0.15%。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。