輝立研究部快訊

5月10日 (星期四)

H&H國際控股(1112)
解構：
H&H國際業務(1112)包括兩大分部﹕嬰幼兒營養及護理用品；成人營養及護理用品。今年第一季度，集團實現收益21.2億元人民幣，同比增長35.9%。其中，嬰幼兒營養及護理用品業務收益為增長48.9%；成人營養及護理用品業務收益增長14.9%。另一方面，由於中國消費者對益生菌相關健康裨益的認識提高，加上有效的營銷活動，集團益生菌補充劑的收益增長繼續強勁，同比大幅上升93.8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$58.00，目標價$63.00，止蝕價$55.50

洋河股份(002304.SZ)
解構：
公司2017年實現收入199.17億元，同比增長15.92%，淨利潤66.27億元，同比增長13.73%。2017年公司白酒銷量21.6萬噸，同比增長 8.96%，噸酒價格增長約6%，一方面公司多次小幅提價，另一方面產品結構升級明顯，預計夢之藍收入增速50%以上，海和天系列收入增長10%以上。省內外收入占比為53%、47%，收入增速分別為12%、20%，省外仍是公司收入主要增長來源。一季度公司實現營業收入95.38億元，同比增長25.68%，淨利潤34.75億元，同比增長26.69%，業績超預期。同時公司預計2018上半年淨利潤將保持20-30%增長，全年經營目標是收入同比增長20%以上。
策略：
買入價$130.60，目標價$140.00，止蝕價$120.00

上海醫藥 (2607.HK) - 工業零售增長提速
公司先後發佈年報及一季報業績，增長高於我們預期，工業持續高增長，零售業務增速提升。我們認為未來一致性評價將帶來量價齊升機會，調高2018、2019年每股收益預測至1.48/1.69元每股，假設2018年目標市盈率14.25倍（兩年歷史平均），得到目標價25.5港元。（匯率=0.823RMB/HKD）(現價截至5月7日)......更多

順應政策春風，關注醫藥績優股

國務院總理李克強4月12日主持召開國務院常務會議，確定發展“互聯網+醫療健康”措施，緩解看病就醫難題提升人民健康水準；決定對進口抗癌藥實施零關稅並鼓勵創新藥進口，順應民生期盼使患者更多受益。我們認為醫藥板塊整體有業績支撐，受經濟週期擾動小，受政策支持，擁......更多

國家外匯管理局資本項目管理司司長郭松表示，將以漸進改革思路，提高跨境資本及金融交易可兌換程度，大力提升外匯管理服務實體經濟的能力，建立及健全外債和資本流動管理體系，並有序推進資本項目可兌換及資本市場雙向開放。他指出，今年將推進金融市場雙向開放的主要措施，包括繼續推進境內股票、債券市場開放，完善債券通，落實滬倫通，支持境外紅籌公司在境內交易所發行股票或CDR；進一步改革合格機構投資者外匯管理制度。

國際財經
- 美國能源資料協會數據顯示，美國上星期原油、汽油及蒸餾油庫存跌幅均遠多於市場預期。上星期原油庫存減少219.7萬桶，減幅遠多於預期的約72萬桶。每日原油進口量減少95.5萬桶。汽油庫存減少217.4萬桶，跌幅多於預期的45萬桶。另外,美國指標10年期國債孳息率重上3%以上重要關口，尾市報3.006%。美國財政部標售250億美元10年期新債，中標利率2.995%，創2014年1月以來新高，吸引長線投資者。其餘各年期債息普遍上升。30年期國債孳息率3.163%，上升4個基點。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升87.04點，或0.39%，收報22495.92點；東證股價指數上升3.08點或0.17%，收報1775.99點。
- 美國股市收市上升，繼續受油股支持，3大指數升1%。道瓊斯指數收市報24542點，升182點。納斯達克指數報7339點，升73點。標準普爾500指數報2697點，升25點。美國總統特朗普宣佈美國退出伊朗核協議，市場估計中東局勢可能轉趨緊張，油價創3年半新高。油價升有利石油企業盈利表現。埃克森美孚收市升2.4%，雪佛龍升1.7%。標普能源股指數升逾2%。銀行股亦造好。美國銀行同摩根大通升逾2%。科技股方面，Google母公司Alphabet高收近3%，Facebook升逾2%。
環球綜評

美匯指數上升0.0406美元或0.0436%，報93.149點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上漲0.5美元，收市報1332.5美元/盎司。...... 更多

中銀香港 (2388.HK)
研究報告: 中銀香港(2388.HK)目標價47.00港元。中銀香港18年首季營運收入勢頭強勁。首季提取減值準備前的淨經營收入按年上升 18.3%至 138.14 億元，主要歸功於客戶貸款規模擴大，以及市場利率上升，帶動平均生息資產增長及淨息差按年及按季提升，帶動淨利息收入增加；公司不斷豐富多元化投資服務，帶動證券經紀、保險及基金分銷傭金收入增加，買賣貨幣、信託及託管服務、貸款、信用卡和匯票傭金收入亦錄得穩步增長。代客交易的外匯兌換收入有所增加。其他金融資產之淨收益則按年下跌，主要因上年同期出售部份債務證券投資並錄得收益。經營支出升 10.2%至 34.18 億元，主要因爲公司持續投資以支援長遠發展，提升服務能力和優化系統平臺。提取減值準備前的經營溢利為 103.96 億元，升 21.3%。報告顯示，中銀香港首季貸款質量保持良好，資本比率和流動性覆蓋比率處於穩健水準。至 3 月底，公司的資產總額達 2.84萬億元，較去年底增長 7%。客戶存款餘額為港幣18,725.64億元，增長5.3%，帶動客戶貸款及證券投資餘額分別增長5.7%和13.2%至港幣12,118.24億元和港幣7,976.09億元。在出售南洋商業銀行、集友銀行後，公司賬面現金充裕。中銀香港的東南亞戰略繼續深入推進，公司在東南亞地區客戶主要是國內大型 “走出去” 企業和部分當地龍頭、優質公司，之前公司的區域化管理成效初顯，已併入機構的整體盈利、總資產、客戶存款和客戶貸款均有可喜表現，未來將轉向注重內部經營效率發展。跨境業務方面，中銀香港成為本港首間引入「一帶一路」投資主題基金的零售銀行。季內，證券經紀、基金分銷及財資產品業務表現良好。近期香港同業拆解利率（HIBOR）日趨攀升，3月期HIBOR升至1.6%上的高位，刷新2008年以來的新高。美元加息週期開啟後，我們預計未來香港整體利率水平將維持高位，將爲公司的息差擴張帶來正面影響。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升87.04點，或0.39%，收報22495.92點；東證股價指數上升3.08點或0.17%，收報1775.99點。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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海外研究報告

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