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濟川藥業 (600566.SH) 研究報告: 濟川藥業(600566.SH)目標價55.00港元。我們維持“增持”評級:預測2018E、2019E銷售增長率為30%、25%,根據當前行業估值水準,目標價55.0元,對應市盈率32倍。蒲地藍等進入山東醫保:3月29日公司公告稱,獨家劑型蒲地藍消炎口服液及東科製藥的獨家品種產品參歸養血片被納入山東省醫保目錄,均屬於醫保乙類品種。預計進入山東醫保後,蒲地藍口服液等產品的銷售有望進一步放量。年報季報業績增長顯著: 2017年公司實現營業收入56.42億元,較上年增長20.61%。歸母淨利潤12.23億元,扣非歸母淨利潤11.54億元,分別比去年增長30.97%、28.00%。公司實現醫藥工業主營業務收入為54.27億元,醫藥商業主營業務收入為2.1億元。銷售費用同比上升17.3%,與業績增速基本保持一致。研發支出上升34.5%至1.95億元,主要是公司加強了研發投入所致。2018年開年以來,公司業績延續強勁趨勢,第一季度營業收入大幅上升51.45%至21.28億元,毛利率保持平穩在84.7%左右,銷售費用同比上升45%。發行可轉債助力產能擴張:2018年第一季度,公司產生財務費用335萬元,主要是由於預提可轉債利息所致。2017年發行可轉換債券,募集資金淨額8.28億元,用於3號液體樓新建(含高架庫)項目、口服液塑瓶車間新建(含危化品庫)項目、楊淩醫藥生產基地建設專案和綜合原料藥車間專案的建設。研發進展順利:2017年內,公司獲得養陰清胃顆粒的生產批件;獲得了依維莫司片(5mg、10mg)、枳樸潤腸膠囊、展筋活血膏的臨床試驗批件。公司獲得6項專利,啟動上海研究院建設,致力打造高端藥物研發平臺和高端研發人才基地。2018年收益於核心大品種的持續銷售放量。 |
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