輝立研究部快訊

5月28日 (星期一)

李氏大藥廠(950)
解構：
李氏大藥廠(950)第一季度實現收益2.81億港元，同比增長24.6%，是過去三年首見.股東應佔純利為7017萬元，大幅增長51.3%；毛利率為68.3%，較去年同季度的66.1%增加2.2個百分點，主要受益於集團繼續提升其銷售及營銷效率，將銷售開支與收益比率維持在 22.2%的健康水平。集團繼續致力於新藥開發，現有超過50個在研項目。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.00，目標價$14.00，止蝕價$11.00

華潤啤酒(291)
解構：
公司是華潤集團屬下的啤酒上市公司，專營生產、銷售及分銷啤酒產品。公司自1994年開始在中國發展啤酒業務，旗下啤酒的總銷量自2006六年起連續多年位居中國市場第一。旗艦品牌「雪花Snow」為全球銷量最高啤酒品牌，在品牌評級機構Chnbrand發佈「2017年中國品牌力指數」排名中，連續第四年位居「啤酒品牌排行榜第一名」。公司於2017年持續調整產能，關閉低效能廠房，優化提升產能效率。公司集中發力調整產品結構，抓住消費者日益青睞中高端產品的契機，致力於產品組合高端化。
策略：
買入價$35.50，目標價$40.00，止蝕價$30.00

新高教集團 (2001.HK) - 內地高等教育領先者
新高教集團是中國民辦高等教育其中之一的領先者。我們認為集團在未來將繼續領先，原因是在集團經營的七個省份中，其中四個的：1）高考生人數保持穩定上升；2）高等教育毛入學率低於全國平均，因此這省份肯定會受惠於高等教育普及和避過出生率下跌的影響。我們預計2017年、2018年的純利增長率為37%/14.3%，假設28倍PE（平均預測市盈率20倍，並加上40%溢價）得到目標價8.19港元，上升空間12.2%，給予“增持”評級。(現價截至5月23日)......更多

重卡將受益於政府降低物流成本舉措

事件：

5月16日召開的國務院常務會議上，中國政府部署確定進一步降低實體經濟物流成本的措施，預計全年將降低物流成本120億元。

評論：

旨在降低社會物流成本的政策舉措中，與汽車行業相關的主要包括兩方面：降低稅費和簡政放權。前者比如從今年7......更多

早前中美兩國宣布互相向對方總值約500億美元的產品徵收25%的關稅，美國已指示其貿易代表考慮對中國1000億美元商品加徵關稅；美國商務部又封殺華為及中興通訊。惟近日中美貿易糾紛開始緩和，早前中美兩國發表聯合聲明，同意將採取有效措施，減少美國對華貨品貿易逆差，雙方亦已就中興通訊公司的問題達成協議。美國總統特朗普表示，他指令中興通訊重開後必須採購美國的零部件、更換管理層及董事會、及支付13億美元的罰款。

國際財經
- 上星期五油價大跌，由於俄羅斯能源部長諾瓦克披露，回復2016年10月產量水平是產油國討論放寬減產協議的其中一個可能選項。諾瓦克表示討論延長今年底到期協議時，回復2016年10月產量水平是其中一個可能選項。不過，產油國將於6月會議時作出有關決定，將評估減產協議履行情況與油市現狀。另外，美國油產預期增加，亦觸發油市周五受壓。美國油服公司貝克休斯公布，至5月25日當周，美國石油鑽井數急增15台，至859台，市場預期僅增2台。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數上升13.78點，或0.061%，收報22450.79點；東證股價指數上升3.95點或0.22%，收報1771.70點。
- 美國股市輕微下跌，憂油市供應增加，油價大跌。道瓊斯指數收市報24753點，跌58點，最多跌逾100點，惟尾市跌幅收窄。納斯達克指數報7433點，升9.42點，升0.13%。標準普爾500指數報2721點，跌6點。歐洲主要股市表現不一。英國富時100指數收市報7730.28,升13.54點，升幅0.18%。法蘭克福DAX指數收市報12938點，升83點，升幅0.65%。巴黎CAC指數報5542點，跌6點，跌幅0.11%。
環球綜評

美匯指數上升0.4763美元或0.51%，報94.2417點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上漲4.1美元，收市報1318.5美元/盎司。...... 更多

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標價25.50港元。我們預測2018、2019年每股收益1.48/1.69元每股，假設2018年目標市盈率14.25倍，目標價25.5港元。公司先後發佈年報及一季報業績，增長高於預期，工業持續高增長，零售業務增速提升。我們認為未來一致性評價將帶來量價齊升機會，公司目前共計開展70個品種的一致性評價工作，並成立一致性評價辦公室，大力推進仿製藥品質與療效一致性評價工作。2017年公司實現收入1308億元，同比增長8.35%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為35.2億元，同比增加10.14%；扣非淨利潤同比在下降2.73%至26.5億元。一季度公司實現銷售收入363.86 億元，同比增長9.83%，歸屬於上市公司股東的淨利潤10.20億元，同比增長2.07%，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤9.96億元，同比增長 6.08%。2017年醫藥工業實現收入 149.87 億元，同比增長20.71%，繼續保持高速增長。毛利率53.86%，較上年同期同口徑上升3.3個百分點。公司全年銷售收入過億產品達28個。公司60個重點品種實現銷售收入79.79億元，同比增長14.42%，毛利率71.28%，同比增加了2.65個百分點。2018年一季度醫藥工業實現收入49.63億元，同比增長 30.82%。預計高增長在2018-2019年仍可持續。公司醫藥零售業務實現銷售收入56.4億元，同比增長9.44%；毛利率16.36%，同比上升0.84個百分點。一季度，零售業務增長提速，實現銷售收入同比上升12.78%至14.44億元，毛利率15.95%。截至2017年底，公司下屬品牌連鎖零售藥房1,892家，其中直營店1,247家。公司以上藥雲健康為發展處方藥新零售“互聯網+”業務平臺，報告期內與騰訊簽訂了戰略合作協定，初步形成從處方獲取與管理、實現與配送及處方增值服務的處方藥新零售價值鏈閉環。在電子處方流轉端，2017年內公司實現對接各級醫療機構214家，處理超200萬張電子處方。康得樂中國的DTP門店的加入，進一步確立了公司國內最大新特藥DTP服務網路地位，門店總數超70家。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數上升13.78點，或0.061%，收報22450.79點；東證股價指數上升3.95點或0.22%，收報1771.70點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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