輝立研究部快訊

5月29日 (星期二)

海信科龍(921)
解構：
海信科龍(921)主要從事製造和銷售空調、冰洗及其他產品。集團擁有"海信"和"科龍"兩個空調品牌，其中科龍品牌以青春、年輕化為市場定位。於2017年度,空調業務收入佔其主營業務收入47.94%。根據中怡康2017年的統計數據，集團變頻產品市場份額穩步提升，其中變頻櫃機線下累計零售量市場佔有率為10.41%，較2016年度提升0.55個百分點.在中央空調方面，海信日立在今年2成購買約克品牌國內多聯機業務,企業規模會進一步擴大。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.40，目標價$9.20，止蝕價$8.00

大快活集團(52)
解構：
集團主要在香港從事速食店業務和物業投資。止於2017年3月底，集團於香港合共經營134間店鋪，包括125間速食店及9間特色餐廳。集團亦於中國內地經營9間店鋪。截至九月三十日止六個月，收入及利潤為14.06億及1.17億港元，增長約11.9%及12.8%。在2017年，集團平均股東回報率為29.5%，反映資本回報率十分理想。2017年全年的速食店總收益以價值計上升5.7%，比食肆總收益增長高0.7%，增長僅次非中式餐館，相信集團今年業績可以維持平穩增長。就內地而言，集團銳意集中發展華南市場，尤其是廣州及深圳住宅區，在二零一六年五月，中國國家稅務總局向餐飲業徵收增值稅（「增值稅」），以取代舊有的營業稅（「營業稅」），相信有助提高集團中國內地業務的經營利潤。
策略：
買入價$30.00，目標價$32.50，止蝕價$29.20

五龍電動車 (729.HK) - 調研簡報
五龍電動車為一間綜合電動汽車生產商，主要從事(i)自主研發、設計及生產電動汽車；(ii)研發、生產及銷售鋰離子電池及相關產品；(iii) 研發、製造及銷售用於生產鋰離子電池的正極材料；及( iv)提供電動汽車租賃及直接投資。......更多

重卡將受益於政府降低物流成本舉措

事件：

5月16日召開的國務院常務會議上，中國政府部署確定進一步降低實體經濟物流成本的措施，預計全年將降低物流成本120億元。

評論：

旨在降低社會物流成本的政策舉措中，與汽車行業相關的主要包括兩方面：降低稅費和簡政放權。前者比如從今年7......更多

政府統計處昨日公布，本港出口持續造好，四月份商品整體出口貨值按年上升8.1%，升幅較三月份擴大0.1個百分點；進口貨值則上升11.1%。受惠於環球需求強勁，四月份商品出口維持顯著增幅，輸往大部分主要市場的出口較去年同期明顯上升。環球經濟增長勢頭將會持續，在短期內應有利於本港出口表現。然而，外圍環境仍有不明朗因素，包括貿易保護主義升溫、美國貨幣政策正常化的步伐以及地緣政治局勢。

國際財經
- 美國決定暫緩針對北韓實施新一輪制裁措施，並繼續為美國總統特朗普與北韓領導人金正恩下月12日可能舉行峰會做準備。原本計劃在周二公布新一輪加壓制裁措施的白宮因考慮到美朝正積極籌備兩個峰會，所以已決定無限期押後制裁政策。另外，朝鮮國務委員會部長金昌善率領朝鮮代表團亦為朝美首腦會談做準備。特朗普稍早前證實，美國代表團已抵達北韓，與平壤政府磋商美朝峰會安排。相信稍後美國將會在新加坡與北韓正式進行會面。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數上升30.30點，或0.13%，收報22481.09點；東證股價指數下跌1.28點或0.072%，收報1770.42點。
- 昨天為美國公眾假期休市一天。而歐洲主要股市則普遍下跌。倫敦昨天同為公眾假期休市一天。法蘭克福DAX指數收市報12863.46點，跌75點，跌幅0.58%。巴黎CAC指數報5508.93點，跌33.61點，跌幅0.61%。
環球綜評

美匯指數上升0.1755美元或0.19%，報94.4172點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌6.8美元，收市報1314.9美元/盎司。...... 更多

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標價25.50港元。我們預測2018、2019年每股收益1.48/1.69元每股，假設2018年目標市盈率14.25倍，目標價25.5港元。公司先後發佈年報及一季報業績，增長高於預期，工業持續高增長，零售業務增速提升。我們認為未來一致性評價將帶來量價齊升機會，公司目前共計開展70個品種的一致性評價工作，並成立一致性評價辦公室，大力推進仿製藥品質與療效一致性評價工作。2017年公司實現收入1308億元，同比增長8.35%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為35.2億元，同比增加10.14%；扣非淨利潤同比在下降2.73%至26.5億元。一季度公司實現銷售收入363.86 億元，同比增長9.83%，歸屬於上市公司股東的淨利潤10.20億元，同比增長2.07%，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤9.96億元，同比增長 6.08%。2017年醫藥工業實現收入 149.87 億元，同比增長20.71%，繼續保持高速增長。毛利率53.86%，較上年同期同口徑上升3.3個百分點。公司全年銷售收入過億產品達28個。公司60個重點品種實現銷售收入79.79億元，同比增長14.42%，毛利率71.28%，同比增加了2.65個百分點。2018年一季度醫藥工業實現收入49.63億元，同比增長 30.82%。預計高增長在2018-2019年仍可持續。公司醫藥零售業務實現銷售收入56.4億元，同比增長9.44%；毛利率16.36%，同比上升0.84個百分點。一季度，零售業務增長提速，實現銷售收入同比上升12.78%至14.44億元，毛利率15.95%。截至2017年底，公司下屬品牌連鎖零售藥房1,892家，其中直營店1,247家。公司以上藥雲健康為發展處方藥新零售“互聯網+”業務平臺，報告期內與騰訊簽訂了戰略合作協定，初步形成從處方獲取與管理、實現與配送及處方增值服務的處方藥新零售價值鏈閉環。在電子處方流轉端，2017年內公司實現對接各級醫療機構214家，處理超200萬張電子處方。康得樂中國的DTP門店的加入，進一步確立了公司國內最大新特藥DTP服務網路地位，門店總數超70家。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數上升30.30點，或0.13%，收報22481.09點；東證股價指數下跌1.28點或0.072%，收報1770.42點。......更多

本地指數

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環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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海外研究報告

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