輝立研究部快訊

6月1日 (星期五)

威雅利(854)
解構：
威雅利(854)經銷多款用於工業、電訊、家電、汽車、影音、照明及其他應用範疇的電子元器件，並提供工程解決方案服務.與純經銷商不同，集團亦擔任解決方案套件集成商及工程解決方案供應商，通過利用對所經銷產品的專有知識及特點，提供多類增值服務，從為客戶的解決方案套件集成各類電子元器件以至創設與客戶產品設計需求相輔相成的工程解決方案，該等增值服務令集團在電子元器件經銷行業的激烈競爭中仍能保持利潤率。於截至2018年3月底止財政年度，集團持續經營業務實現銷售收益38.83億港元，同比增長17.3%；股東應佔溢利為1.11億元，增長2倍；以每股基本盈利1.47元計算，現價往績市盈率僅約4.7倍。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.70，目標價$8.00，止蝕價$6.10

聯想集團(992)
解構：
集團主要從事開發、製造和銷售可靠、優質、安全易用的科技產品及優質專業的服務，產品包含Think品牌商用個人電腦、Idea品牌的消費個人電腦、服務器、工作站以及包括平板電腦和智能手機等的一系列移動互聯網終端。受惠於商業用電腦持續的更新和消費者的需求提升，個人電腦市場繼續呈現穩定的跡象，經過兩年跌勢後在2017年終於錄得8%的收入增長。而數據中心業務同樣得到改善，2017年超大規模數據中心業務取得雙位數收入增長，虧損進一步收窄，主要由於之前的轉型投資於今年開始為業務帶來正面成效。可是，移動業務方面仍面對不少挑戰，由於激烈的市場競爭，集團的全球智能手機銷量年比年下跌7%。由於集團股價已有一定的跌幅，相信只要未來業務逐步改善，將會有不錯的上升空間。
策略：
買入價$4.00，目標價$5.20，止蝕價$3.50

研究部五月研究報告回顧
於本月本人發佈了四篇港股上市公司報告，包括三篇公司更新報告和一篇調研報告，分別是長城汽車 (2333. HK)，比亞迪 (1211. HK) 和吉利汽車 (175. HK)，五龍電動車 (729. HK)。於其中，我們更傾向推薦吉利汽車。吉利2017年共有四款車月均銷量過萬，兩款車月均銷量過兩萬，進入2018年以來，原有強勢車型熱度不減，新推車型穩步爬坡，預計今年月銷過萬車型將增加到5-6款，過兩萬車型有望增加到3款。我們認為吉利汽車將繼續受益于成功的戰略帶來的紅利，未來公司在外延跨越式發展、出口市場方面看點多多，管理層幾次大筆增持顯示強烈信心。估值上，我們上調盈利預測，並調整目標價至36港元，對應2018/2019年18/13倍預計市盈率，上調至買入評級。......更多

重卡將受益於政府降低物流成本舉措

事件：

5月16日召開的國務院常務會議上，中國政府部署確定進一步降低實體經濟物流成本的措施，預計全年將降低物流成本120億元。

評論：

旨在降低社會物流成本的政策舉措中，與汽車行業相關的主要包括兩方面：降低稅費和簡政放權。前者比如從今年7......更多

國家統計局昨公布，5月製造業PMI為51.9%，較4月，微升0.5%，同時超過預期的51.3%。另外，生產指數及新訂單指數分為54.1%和53.8%，兩者較上月比同樣上升，表明制造業生產擴張和市場需求有所增加。此外，供應商配送時間指數為50.1%，與上月持平。然而，原材料庫存指數及從業人員指數，則仍然低於50分界線，表示制造業主要原材料庫存量和企業用工量降幅仍處於收縮區間。而5月非製造業PMI則為54.9%，亦超過預期的54.8%。

國際財經
- 美國昨日正式宣布對加拿大、墨西哥和歐盟徵收25%的鋼鐵關稅，徵收10%的鋁關稅，從華盛頓時間午夜起生效。今年3月，美國政府決定對進口鋼鐵徵收25%的關稅，對進口鋁徵收10%的關稅，但給予了歐盟、加拿大及墨西哥寬限直至6月1日進行磋商。昨天公佈後，歐盟、加拿大及墨西哥明言報復，其中加拿大宣佈自7月1日後，只要美國還在實施鋼鋁關稅，便對美國鋼鐵產品實施25%的關稅，對美國鋁產品實施10%的關稅。
主要巿場
- 亞太股市普遍上升，日經225指數上升183.30點，或0.83%，收報22201.82點；東證股價指數上升11.32點或0.65%，收報1747.45點。
- 美國股市全線下跌，美國正式宣布向歐盟、加拿大和墨西哥徵收鋼鋁關稅，受影響國家明言報復，因此投資者憂慮貿易戰升級。道瓊斯指數收市報24,415.84點，跌251.94點，或1.02%。納斯達克指數報7,442.12點，跌20.34點，或0.27%。標準普爾500指數報2,705.27點，跌18.74點，或0.69%。同樣受歐美貿易戰所影響，歐洲主要股市個別發展。英國富時100指數收市報7,678.20，跌11.37點，或0.15%。法蘭克福DAX指數收市報12,604.89點，跌178.87點，或1.40%。巴黎CAC指數報5,398.40點，跌28.94點，跌幅0.53%。
環球綜評

美匯指數下跌0.0920美元或0.10%，報93.9852點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌2.1美元，收市報1317.0美元/盎司。...... 更多

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標價25.50港元。我們預測2018、2019年每股收益1.48/1.69元每股，假設2018年目標市盈率14.25倍，目標價25.5港元。公司先後發佈年報及一季報業績，增長高於預期，工業持續高增長，零售業務增速提升。我們認為未來一致性評價將帶來量價齊升機會，公司目前共計開展70個品種的一致性評價工作，並成立一致性評價辦公室，大力推進仿製藥品質與療效一致性評價工作。2017年公司實現收入1308億元，同比增長8.35%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為35.2億元，同比增加10.14%；扣非淨利潤同比在下降2.73%至26.5億元。一季度公司實現銷售收入363.86 億元，同比增長9.83%，歸屬於上市公司股東的淨利潤10.20億元，同比增長2.07%，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤9.96億元，同比增長 6.08%。2017年醫藥工業實現收入 149.87 億元，同比增長20.71%，繼續保持高速增長。毛利率53.86%，較上年同期同口徑上升3.3個百分點。公司全年銷售收入過億產品達28個。公司60個重點品種實現銷售收入79.79億元，同比增長14.42%，毛利率71.28%，同比增加了2.65個百分點。2018年一季度醫藥工業實現收入49.63億元，同比增長 30.82%。預計高增長在2018-2019年仍可持續。公司醫藥零售業務實現銷售收入56.4億元，同比增長9.44%；毛利率16.36%，同比上升0.84個百分點。一季度，零售業務增長提速，實現銷售收入同比上升12.78%至14.44億元，毛利率15.95%。截至2017年底，公司下屬品牌連鎖零售藥房1,892家，其中直營店1,247家。公司以上藥雲健康為發展處方藥新零售“互聯網+”業務平臺，報告期內與騰訊簽訂了戰略合作協定，初步形成從處方獲取與管理、實現與配送及處方增值服務的處方藥新零售價值鏈閉環。在電子處方流轉端，2017年內公司實現對接各級醫療機構214家，處理超200萬張電子處方。康得樂中國的DTP門店的加入，進一步確立了公司國內最大新特藥DTP服務網路地位，門店總數超70家。

市況分析：亞太股市普遍上升，日經225指數上升183.30點，或0.83%，收報22201.82點；東證股價指數上升11.32點或0.65%，收報1747.45點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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