輝立研究部快訊

6月4日 (星期一)

中國光大國際(257)
解構：
光大國際(257)擁有74.85%權益之附屬公司光大水務公布了今年第一季度業績，收入為10.41億港元，同比增長35%，主要得益於建造收入、營運服務收入及財務收入增加;股東應佔盈利為1.78億元，增長56%，閌示2018年開局良好。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.50，目標價$12.60，止蝕價$10.90

長飛光纖光纜(6869)
解構：
公司主要從事研究、開發、生產和銷售光纖預製棒、光纖、光纜及相關產品。受惠中央持續在網絡覆蓋方面加大力度，帶動光纖產品需求，2017年的收入及利潤為113.16億及92.71億人民幣，增長分別37%及18%。隨著中國積極布局5G網絡，今年最少在5個城市開展5G網絡建設，並在每個城市建立不少於50個的5G基站，相信未來國內市場對光纖光纜的需求將持續旺盛。此外，公司為中國光纖行業中的龍頭，在去年中移動進行的光纜產品採購項目招標中，公司中標份額為17.31%，是所有中標公司中份額最高，相信公司作為行業龍頭一定能受惠於行業未來龐大的需求。
策略：
買入價$33.50，目標價$36.00，止蝕價$32.50

康美藥業 (600518.SH) - 飲片受益于全管道優勢，大健康產業鏈前景良好
公司2017年及一季度營收分別實現22%/28%增長，略超過預期。中藥飲片業務受益于全管道優勢，有望延續較高增速；藥品貿易及醫藥器械增長顯著；公司已經形成較完整的大健康產業鏈，未來有望發揮協同優勢，進一步鞏固中醫藥龍頭企業地位。預測18-19年每股收益為0.98元/1.21元，目標市盈率31倍（一致預測26.69倍+15%溢價），目標價30.5元。(現價截至5月31日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。更多

6月2日至3日，中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴帶領中方團隊與美國商務部長羅斯帶領的美方團隊在北京就兩國經貿問題進行了磋商。雙方在農業、能源等多個領域進行了良好溝通，取得了積極的、具體的進展，相關細節有待雙方最終確認。

國際財經
- 美國總統特朗普宣佈恢復對歐盟鋼鋁加征關稅後，歐盟前日正式反擊，向WTO作出投訴，指美國的措施違反WTO規則，並提交長8頁的貨品清單，列出歐盟報復措施打擊的美國産品。歐盟認爲美國正進行“危險遊戲”，歐盟不作回應等同接受，華府暫未回應。
主要巿場
- 日經指數收報22171，下跌30點，跌幅0.14%。
- 周五美國三大股指集體上漲。道指收漲逾200點或0.9%，報24635.21點；納指收漲1.51%，報7554.33點；標普500指數收漲1.08%，報2734.62點。本周，道指跌0.48%，納指漲1.62%，標普500指數漲0.49%。美經濟資料強勁，特金會如期舉行。科技股領漲，蘋果、Facebook、亞馬遜、奈飛、微軟均創收盤新高。
環球綜評

周五美元指數上漲0.23%，報94.1983。美國5月非農就業資料強勁。本周該指數則跌0.08%。歐元結束六周連跌的頹勢，因歐洲政治風險趨緩。

市況分析：週五COMEX黃金期貨收跌0.51%，報1298美元/盎司，本周跌0.84%。COMEX白銀期貨收跌0.26%，報16.415美元/盎司，本周跌0.79%。非農就業資料強勁推升美元，同時令美聯儲加快加息步伐預期升溫。...... 更多

新高教集團 (2001.HK)
研究報告: 新高教集團(2001.HK)目標價8.19港元。集團2017年全年收入4.14億人民幣，同比增長21.5%。全年純利為2.33億人民幣，同比增長108%。2017年毛利率為54.9%，同比增加6.9%，而純利率則56.3%，同比增加23.4%。純利率大幅上升的原因主要是由於東北和華中學校以服務費收入入賬，因此推高了純利率。受惠於國內經濟發展迅速和高等教育逐步普及，中國對高等教育的需求將會愈來愈大。全國高等教育毛入學率亦由2008年的23.3%升至2016年的42.7%。根據十三五規劃，2020年的全國高等教育毛入學率目標為50%，說明未來二至三年政府將會支持高等教育進一步普及。然而，出生率下降令高等教育學生生源下降，全國高考人數由2008年的高峰回落，並抵銷了取錄率上升所帶來之紅利。可是，並非所有省份的高考人數亦出現下跌，雲南、貴州、江西及新疆等省均在過去五年錄得上升。由於民辦高等學校的學生生源多數來自本省，因此學校所位處的省份對學校未來的收生人數有重要影響。而集團七所學校中的四所正正是位處這類省份（包括：雲南、貴州、河南及新疆），因為我們看好集團未來二至三年的學生增長。另外，隨著集團的經營規劃愈來愈大，我們相信能夠得到一定規模優勢，例如：每間學校可以合同分享教材，從而減低製作教材的成本，因此，我們預期 2018/19 年的毛利率分別為 56%/56.5%，反映集團集中各學校資源後所帶來的營運效率改善純利率。基於集團的競爭優勢，我們給予28倍PE（平均預測市盈率20倍，並加上40% 溢價），並得出目標價8.19港元。風險包括：1) VIE 結構在中國被禁止，2) 出生率下跌快過預期及3) 新收購學校未能為集團帶來價值。

市況分析：日經指數收報22171，下跌30點，跌幅0.14%。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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