輝立研究部快訊

6月6日 (星期三)

石四藥集團(2005)
解構：
石四藥集團(2005)正加快獲得生產批件新產品的市場上量，以形成新的銷售和利潤增長點。集團日前宣布，已取得國家食品藥品監督管理總局有關氯化鉀注射液(10ml:1g及10ml:1.5g)的藥品生產註冊批件。項目建設方面，集團正加快滄州廣祥製藥項目建設，該項目將以咖啡因為主導產品，逐步投產其他多個原料藥產品，目標成為集團的原料藥生產基地。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.70，目標價$9.50，止蝕價$8.30

創維數碼(751)
解構：
創維數碼是以研發製造消費類電子、顯示器件、數位機上盒、安防監視器、網路通訊、半導體、冰洗、3C數碼、LED照明等產品為主要產業的大型高科技集團公司。公司預計2017/18財年下半年的淨利潤大約為7.16億港元，同比增長23%，下半年的業績表現好於2017/18上半年虧損1.9億港元，主要由於原料面板價格的下降。
策略：
買入價$3.83，目標價$4.90，止蝕價$3.20

康美藥業 (600518.SH) - 飲片受益于全管道優勢，大健康產業鏈前景良好
公司2017年及一季度營收分別實現22%/28%增長，略超過預期。中藥飲片業務受益于全管道優勢，有望延續較高增速；藥品貿易及醫藥器械增長顯著；公司已經形成較完整的大健康產業鏈，未來有望發揮協同優勢，進一步鞏固中醫藥龍頭企業地位。預測18-19年每股收益為0.98元/1.21元，目標市盈率31倍（一致預測26.69倍+15%溢價），目標價30.5元。(現價截至5月31日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。

基於消費升級趨勢以及夏�......更多

近日，央行宣佈適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍。新納入中期借貸便利的擔保品範圍包括不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA 、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款等。

國際財經
- G7國家領導人峰會本周（6月8日至10日）將在加拿大魁北克召開。鑒於美國的鋼鋁關稅引發盟國的強烈不滿，預計本周峰會針對特朗普的批評將如潮水般湧現。在高度重視團結一致的G7內部，出現集中批評某一個國家的公開分裂情況頗爲罕見。英國金融時報稱，正常情況下，美國是G7的領導力量，引領著聯盟的議程。但特朗普採取保護主義關稅措施的決定，令盟國感到憤怒和震驚。
- 世界銀行：預計美國GDP增速2019年將放緩至2.5%，2020年爲2%；將美國今年經濟增速預期從2.5%上調至2.7%。預計中國GDP在2018年將增長6.5%，1月預期爲6.4%；全球經濟風險傾向於下行；預計未來兩年全球經濟增速將溫和。
主要巿場
- 日經225指數收漲1.4%，報22475.94點。日本東證指數收漲1.5%，報1774.69點。
- 美國三大股指漲跌不一，納指再創收盤歷史新高。道指收跌0.06%，報24799.98點；納指收漲0.41%，報7637.86點；標普500指數收漲0.07%，報2748.80點。科技股延續強勢表現，蘋果、亞馬遜、奈飛、微軟再度齊創歷史新高。推特將被納入標普500指數，收盤大漲逾5%，創逾三年新高。但對國際貿易局勢的擔憂仍然使股市承壓。
環球綜評

美元指數跌0.16%，報93.8748，因歐元上漲，有消息稱歐洲央行將在6月14日會議上討論退出QE的策略。歐元兌美元漲0.17%，報1.1719；美元兌日元跌0.02%，報109.79；美元兌加元漲0.29%，報1.2968。

市況分析：COMEX黃金期貨收漲0.24%，報1300.4美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲0.45%，報16.505美元/盎司。美元匯率走軟説明金價於三個交易日以來首次上漲，收復1300美元關口。...... 更多

新高教集團 (2001.HK)
研究報告: 新高教集團(2001.HK)目標價8.19港元。集團2017年全年收入4.14億人民幣，同比增長21.5%。全年純利為2.33億人民幣，同比增長108%。2017年毛利率為54.9%，同比增加6.9%，而純利率則56.3%，同比增加23.4%。純利率大幅上升的原因主要是由於東北和華中學校以服務費收入入賬，因此推高了純利率。受惠於國內經濟發展迅速和高等教育逐步普及，中國對高等教育的需求將會愈來愈大。全國高等教育毛入學率亦由2008年的23.3%升至2016年的42.7%。根據十三五規劃，2020年的全國高等教育毛入學率目標為50%，說明未來二至三年政府將會支持高等教育進一步普及。然而，出生率下降令高等教育學生生源下降，全國高考人數由2008年的高峰回落，並抵銷了取錄率上升所帶來之紅利。可是，並非所有省份的高考人數亦出現下跌，雲南、貴州、江西及新疆等省均在過去五年錄得上升。由於民辦高等學校的學生生源多數來自本省，因此學校所位處的省份對學校未來的收生人數有重要影響。而集團七所學校中的四所正正是位處這類省份（包括：雲南、貴州、河南及新疆），因為我們看好集團未來二至三年的學生增長。另外，隨著集團的經營規劃愈來愈大，我們相信能夠得到一定規模優勢，例如：每間學校可以合同分享教材，從而減低製作教材的成本，因此，我們預期 2018/19 年的毛利率分別為 56%/56.5%，反映集團集中各學校資源後所帶來的營運效率改善純利率。基於集團的競爭優勢，我們給予28倍PE（平均預測市盈率20倍，並加上40% 溢價），並得出目標價8.19港元。風險包括：1) VIE 結構在中國被禁止，2) 出生率下跌快過預期及3) 新收購學校未能為集團帶來價值。

市況分析：日本日經225指數收漲1.4%，報22475.94點。日本東證指數收漲1.5%，報1774.69點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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