輝立研究部快訊

6月7日 (星期四)

中國食品(506)
解構：
中糧食品(506)於去年完成出售中糧福臨門食品營銷有限公司及中可飲料(中糧食品與可口可樂分別持有中可飲料65%和35%權益)的業務重組，以更加專注於飲料業務，向全品類飲料公司發展，成為中糧集團唯一專業化飲料業務平台。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.20，目標價$4.65，止蝕價$4.00

吉利汽車(175)
解構：
吉利汽車2018年銷售上升的強勁勢頭不減，旗下主要車型銷售暢旺。前四月吉利汽車的銷量同比大增41%至51.51萬輛，完成其2018年度銷量目標的33%。公司的新車上市力度不減，2018 年吉利將推出不少於8 款全新車型，包括領克02 和03，2 款新能源車，2 款轎車，2 款SUV，和一款MPV 車型。2019 年也將推出不少於5－6 款的全新車型，進一步豐富其產品組合。
策略：
買入價$23.25，目標價$36.00，止蝕價$16.80

金蝶國際 (268.HK) - 雲端業務保持快速增長，惟估值偏高
2017年集團傳統ERP和雲端業務發展理想，隨著中國未來IT支出上升和SaaS市場持續增長，我們預期集團業務在未來應該能夠保持增長，2018/19年總收入增長為21.9%/22.2%。管理層亦預期雲端業務將會在2019年轉虧為益，並將在2021年取代傳統ERP成為主業務。雖然我們認為公司基本面良好，但基於採用分類加總估值法所得出的目標價8.94元，我們認為現時估值偏高，因此給予“中性”評級，並預期2.72%下行空間。(現價截至6月5日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。

基於消費升級趨勢以及夏�......更多

6月6日晚間，證監會發佈《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》，對存托憑證的發行、上市、交易、資訊披露制度等作出了具體安排。證監會表態將嚴格掌握試點企業家數和籌資數量，合理安排發行時機和發行節奏。
5月以後，滬深兩市已有超過十家上市公司的控股股東出現股權質押“爆倉”，包括邦訊技術、南風股份、德威新材、金龍機電、金一文化、奧瑞德、融鈺集團、*ST天馬、錦富技術、首航節能、北訊集團。除去最後三家公司通過補倉暫時消除風險以外，其他公司大股東都仍面臨被強制平倉的風險。與此同時，東方證券、國泰君安、天風證券等"886;多券商作爲資金融出方捲入了“爆倉”風波之中。

國際財經
- 爲應對本幣貶值與通脹壓力，印度央行在四年內首次加息。6月6日，印度央行（RBI）上調其回購利率0.25個百分點至6.25%，上調逆回購利率0.25個百分點至6%，政策立場維持“中性”有分析認爲，目前看加息效果待定，但不排除再度加息的可能性。
主要巿場
- 日經指數連續3天上漲。終盤報收於22625.73點，較上一交易日上漲86.19點，漲幅爲0.38%，升至兩周來的高位。盤中漲幅一度超過100點。東證指數（TOPIX）上漲2.63點至1777.59點，漲幅爲0.15%。全天成交量約爲13.89億股。
- 美國三大股指集體上漲，道指重新站上25000點關口。納指連續第四個交易日收高、連續第三日創歷史最高收盤紀錄。道指漲逾345點或1.4%，報25146.39點；標普500指數漲0.86%，報2772.35點；納指漲0.67%，報7689.24點。金融股領漲。
環球綜評

美元指數跌0.25%，報93.6355，貿易危局日益加劇，令美元走勢再度承壓。

市況分析：COMEX黃金期貨收跌0.12%，報1300.6美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲0.98%，報16.705美元/盎司。因美元疲弱帶來的支撐被升息前景抵消。...... 更多

新高教集團 (2001.HK)
研究報告: 新高教集團(2001.HK)目標價8.19港元。集團2017年全年收入4.14億人民幣，同比增長21.5%。全年純利為2.33億人民幣，同比增長108%。2017年毛利率為54.9%，同比增加6.9%，而純利率則56.3%，同比增加23.4%。純利率大幅上升的原因主要是由於東北和華中學校以服務費收入入賬，因此推高了純利率。受惠於國內經濟發展迅速和高等教育逐步普及，中國對高等教育的需求將會愈來愈大。全國高等教育毛入學率亦由2008年的23.3%升至2016年的42.7%。根據十三五規劃，2020年的全國高等教育毛入學率目標為50%，說明未來二至三年政府將會支持高等教育進一步普及。然而，出生率下降令高等教育學生生源下降，全國高考人數由2008年的高峰回落，並抵銷了取錄率上升所帶來之紅利。可是，並非所有省份的高考人數亦出現下跌，雲南、貴州、江西及新疆等省均在過去五年錄得上升。由於民辦高等學校的學生生源多數來自本省，因此學校所位處的省份對學校未來的收生人數有重要影響。而集團七所學校中的四所正正是位處這類省份（包括：雲南、貴州、河南及新疆），因為我們看好集團未來二至三年的學生增長。另外，隨著集團的經營規劃愈來愈大，我們相信能夠得到一定規模優勢，例如：每間學校可以合同分享教材，從而減低製作教材的成本，因此，我們預期 2018/19 年的毛利率分別為 56%/56.5%，反映集團集中各學校資源後所帶來的營運效率改善純利率。基於集團的競爭優勢，我們給予28倍PE（平均預測市盈率20倍，並加上40% 溢價），並得出目標價8.19港元。風險包括：1) VIE 結構在中國被禁止，2) 出生率下跌快過預期及3) 新收購學校未能為集團帶來價值。

市況分析：日經指數連續3天上漲。終盤報收於22625.73點，較上一交易日上漲86.19點，漲幅為0.38%，升至兩周來的高位。盤中漲幅一度超過100點。東證指數（TOPIX）上漲2.63點至1777.59點，漲幅為0.15%。全天成交量約為13.89億股。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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