輝立研究部快訊

6月11日 (星期一)

華顯光電(334)
解構：
華顯光電(334)主要從事製造和銷售供手機及平板電腦使用之LCD模組，今年3月，集團與一家一線互聯網品牌客戶合作，推出其首款搭載觸控互動顯示模組的智能音箱，進軍智能家居市場。最近，集團又宣布計劃透過新增專用於製造中型顯示模組之生產線，擴大其生產用於智能家居產品及設備之8至17英吋中型顯示模組之產能，未來亦計劃與多家一線互聯網品牌客戶達成合作。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.73，目標價$0.83，止蝕價$0.68

伊利股份(600887)
解構：
伊利的產品品類從冷飲逐步拓展，現在已構建了液態奶、奶粉、冷飲、優酪乳四大產品業務群和原奶保障服務群，連續兩年位於全球乳業八強。液態奶在收入中比重最大，2017年占比83.5%。1Q18伊利實現收入197.5億元，同比增25.1%，歸母淨利21億元，同比增21.1%。受益於產品結構升級和奶粉業務占比上升，1Q18毛利率同比增0.9pct至38.8%。17年起乳品行業需求回暖，消費升級下量價齊升，伊利的營收和利潤快速增長，增速處於高位。
策略：
買入價￥30.60，目標價￥36.95，止蝕價￥25.50

上海機場 (600009.CH) - 一季度開局良好
基於強勁的非航業務收入增長預期，預示著公司正在開啟新一輪穩健成長週期，我們上調公司2018年的每股EBITDA，同時引入2019年預測值，提高目標價為人民幣63元，分別對應18.3/16.6倍估值倍數，維持“增持”評級。(現價截至6月7日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。

基於消費升級趨勢以及夏�......更多

反映香港二手樓價走勢的中原城市領先指數微升至181.6，按星期僅升0.01%，指數連升兩星期，累積升幅0.35%。當中，中小型單位升0.29%，大型單位則跌1.46%。啟德新地王誕生該星期，四區樓價三升一跌，九龍按星期升2.2%，新界西亦升0.35%，兩者都結束兩星期跌勢。新界東樓價按星期升0.15%，連續5星期創新高。至於港島樓價按星期跌1.32%。中原指，新界東樓價今年以來累計升14.7%，超越去年14%的升幅，升幅亦明顯高於其他三區的近9%至逾10%。

國際財經
- 為擴大銀行業對外開放，銀保監發布徵求意見稿，取消中資銀行和金融資產管理公司外資持股比例限制，實施內外資一致的股權投資比例規則。銀保監決定廢止《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，同時修改《中國銀監會中資商業銀行行政許可事項實施辦法》、《中國銀監會農村中小金融機構行政許可事項實施辦法》等。意見稿稱，遵循國民待遇原則，不對外資入股中資金融機構作單獨規定，中外資適用統一的市場准入和行政許可辦法。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數下跌2.25點，或0.01%，收報22692.25點；東證股價指數下跌1.6點或0.09%，收報1779.84點。
- 美國股市收市上升，但交投較為淡靜，投資者關注下星期多國央行議息會議。道瓊斯指數收報25316點，升75點，升幅0.3%。納斯達克指數收報7645點，升10點，升幅0.14%。標準普爾500指數收報2779點，升8點，升幅0.3%。全星期計，道指升2.76%，納指升1.21%，標普500指數升1.62%。本周美股焦點，除了美朝峰會之外，將集中在兩大主要央行的政策會議。美國聯儲局公開市場委員會將會議息，市場普遍預期再度加息四分一厘。另外，歐洲央行週四舉行會議，市場預料會上將討論是否在年底結束量化寬鬆。
環球綜評

美匯指數下跌0.0846美元或0.0904%，報93.4543點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上升0.9美元，收市報1316.0美元/盎司。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK)目標價190港元。舜宇光學是中國領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商，是國內少數能將光、機、電、算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業，在特種鍍膜技術、光學非球面技術、自動對焦/變焦技術、硫系玻璃材料開發應用技術、嵌入式軟件技術、3D掃描成像技術、三維超精密振動測量技術、微量元素分析檢測技術、超高圖元模組制程技術等核心光電技術的研究和應用上處於國內行業領先水準。舜宇主營產品為手機攝像頭模組、鏡頭，以及車用鏡頭，並向安防監控、運動攝像、ARVR 等領域拓展。公司技術實力雄厚，是大陸首家能量產雙攝模組的廠商，攝像頭模組市場份額全球第一（8.9%），攝像頭鏡頭市場份額全球第二（9.4%），車載鏡頭全球市場份額第一（25%~30%）。公司的短期目標是在未來兩到三年內成為僅次於大立光的全球第二大手機鏡頭供應商。未來數年汽車行業智慧升級趨勢明顯，先進駕駛輔助系統（ADAS）和車載鏡頭有望率先突破，公司佈局已久，未來有望成為最大受惠者。公司2017 年年度實現總收入 223.7 億元，同比增長 53.1%；實現歸母淨利潤 29.0 億元，同比增長 128.3%。其中光學零件實現收入 52.8 億元，同比增長 52%，增長主要來源於手機與車載鏡頭；光電產品實現收入 177.7 億元，同比增長56%，增長主要來源於手機攝像模組以及高端產品比重增加，推升出貨單價。2017年公司整體毛利率水準為 21.5%，較 2016 年18.3%提升3.2ppts，具體來分類：光學零件44.4%，上升 4.2ppts；光電產品毛利率13.1%，上升 2.6ppts。2018年四月，舜宇光學的手機鏡頭出貨量同比增長61%、環比增長17%，一至四月份期間則同比增長41%，遠遠高於臺灣同業；公司車載鏡頭出貨量同比增長31%、環比增長14%，一至四月份累計同比增速為16%，較2018年一季度的累計同比增速11%明顯提速。近年來智慧手機市場增速下降，創新升級成為主流。手機攝像頭圖元不斷提高，尺寸不斷縮小，雙攝開始成為標配，從而提高單機價格和單機價值。公司在鏡頭和模組業務佈局充分，積極切入國內高端機型供應鏈，同時雙攝業務在模組業務中占比有望突破5 成，將率先分享手機攝像頭創新升級紅利。公司管理層亦抱有信心，指雖然全球智慧手機前景疲弱，但相信高端智慧手機出貨可取雙位元數字增長。管理層指引今年車載鏡頭付運量可同比升30至35％，以及均價及毛利可保持穩定；攝像頭模組今年付運量可按年升15至20％，毛利率與去年持平。預計公司將通過提升市場佔有率和規模效益來加強盈利水準。

市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數下跌2.25點，或0.01%，收報22692.25點；東證股價指數下跌1.6點或0.09%，收報1779.84點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。