輝立研究部快訊

6月12日 (星期二)

鴻寶資源(1131)
解構：
鴻寶資源(1131)有三大業務分部﹕(1)採礦分部包括煤炭開採、勘探、物流、銷售及其他採礦相關活動；(2)船舶分部；(3)能源分部。集團剛發出盈喜，預期截今年3月底止年度收入及股東應佔溢利相比去年同期將錄得大幅增長，主要由於集團採礦分部受惠當前有利的煤炭市場狀況下表現強勁所致。採礦分部的收入預計將增長超過60%，導致採礦分部的預期溢利(扣除利息及稅前)超過上一個財政年度的兩倍。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.35，目標價$1.55，止蝕價$1.25

白雲山(874)
解構：
公司主要有三大業務板塊健康產品、中成藥製造、商業流通。健康產品板塊，公司生產銷售飲料、食品、保健品及藥妝等，產品包括王老吉涼茶、靈芝孢子油膠囊等；中成藥製造板塊，公司擁有中藥獨家品種54個，擁有完整的原料藥到製劑的抗生素產業鏈；商業板塊，公司是華南地區醫藥流通龍頭，擁有零售網點68家。公司一季度實現收入69億元(+30.66%)，歸母淨利潤9.05億元(+86.76%)，扣非歸母淨利潤8.72億元(+88.89%)。中成藥製造板塊利潤率持續提升，2017年同比提升1.78個百分點，主要受益於核心產品的銷售增長，2018年第一季度的流感疫情也推動藥品銷售增長。未來OTC產品有望依託老字型大小品牌產品提升價格，推動板塊增長。健康產品板塊，王老吉涼茶從2017年下半年開始銷售和盈利能力不斷好轉。公司嘗試借助王老吉品牌培育新的增長點，開設數家新式茶飲店探索新商業模式。未來涼茶系列產品有望繼續推動板塊增長。
策略：
買入價$40.05，目標價$45.00，止蝕價$35.00

上海機場 (600009.CH) - 一季度開局良好
基於強勁的非航業務收入增長預期，預示著公司正在開啟新一輪穩健成長週期，我們上調公司2018年的每股EBITDA，同時引入2019年預測值，提高目標價為人民幣63元，分別對應18.3/16.6倍估值倍數，維持“增持”評級。(現價截至6月7日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。

基於消費升級趨勢以及夏�......更多

DTZ大中華區副總裁陶汝鴻表示，支持樓價繼續上升的因素仍然主導市場，預計上半年樓價升幅為10%，預計下半年樓價升幅會放緩至5-8%。政府計劃推行空置稅，可能會令發展商加快推盤，但由於涉及的單位可能只有數千個，相信不會因此令應市單位數量大增。對於美國很大機會在本周加息，陶汝鴻指出，加息對買家的心理影響較大，但加息意味經濟發展好，有助抵銷當中負面影響。

國際財經
- 中國證監會副主席李超表示，CDR試點工作正式啟動，下一步將堅持市場化、法治化、國際化的原則，積極穩妥推進試點工作。今次CDR創新試點將重點支持兩類企業，一是特別少量、已發展較成熟、已在境外上市的創新型企業；二是不一定非常成熟，仍處成長期，但具核心技術、增長潛力大、前景相對較明確的創新企業。另深交所總經理王建軍表示，深交所已完成CDR配套規則制定及技術測試，本月中旬將發布相關配套制度。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升187.33點，或0.82%，收報22991.37點；東證股價指數上升12.49點或0.7%，收報1799.33點。
- 美國股市收市上升，反覆靠穩，市場觀望即將召開的美朝峰會，加上歐美央行議息會議前，投資情緒趨向審慎。道瓊斯指數曾窄幅下跌，亦一度升過86點，最終收市微升5點，報25322點。標普500指數收市報2782點，上升2點，升幅0.1%。納斯達克指數高收0.2%，報7659點，上升14點。
環球綜評

美匯指數上升0.2214美元或0.2365%，報93.8215點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌1.9美元，收市報1313.8美元/盎司。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK)目標價190港元。舜宇光學是中國領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商，是國內少數能將光、機、電、算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業，在特種鍍膜技術、光學非球面技術、自動對焦/變焦技術、硫系玻璃材料開發應用技術、嵌入式軟件技術、3D掃描成像技術、三維超精密振動測量技術、微量元素分析檢測技術、超高圖元模組制程技術等核心光電技術的研究和應用上處於國內行業領先水準。舜宇主營產品為手機攝像頭模組、鏡頭，以及車用鏡頭，並向安防監控、運動攝像、ARVR 等領域拓展。公司技術實力雄厚，是大陸首家能量產雙攝模組的廠商，攝像頭模組市場份額全球第一（8.9%），攝像頭鏡頭市場份額全球第二（9.4%），車載鏡頭全球市場份額第一（25%~30%）。公司的短期目標是在未來兩到三年內成為僅次於大立光的全球第二大手機鏡頭供應商。未來數年汽車行業智慧升級趨勢明顯，先進駕駛輔助系統（ADAS）和車載鏡頭有望率先突破，公司佈局已久，未來有望成為最大受惠者。公司2017 年年度實現總收入 223.7 億元，同比增長 53.1%；實現歸母淨利潤 29.0 億元，同比增長 128.3%。其中光學零件實現收入 52.8 億元，同比增長 52%，增長主要來源於手機與車載鏡頭；光電產品實現收入 177.7 億元，同比增長56%，增長主要來源於手機攝像模組以及高端產品比重增加，推升出貨單價。2017年公司整體毛利率水準為 21.5%，較 2016 年18.3%提升3.2ppts，具體來分類：光學零件44.4%，上升 4.2ppts；光電產品毛利率13.1%，上升 2.6ppts。2018年四月，舜宇光學的手機鏡頭出貨量同比增長61%、環比增長17%，一至四月份期間則同比增長41%，遠遠高於臺灣同業；公司車載鏡頭出貨量同比增長31%、環比增長14%，一至四月份累計同比增速為16%，較2018年一季度的累計同比增速11%明顯提速。近年來智慧手機市場增速下降，創新升級成為主流。手機攝像頭圖元不斷提高，尺寸不斷縮小，雙攝開始成為標配，從而提高單機價格和單機價值。公司在鏡頭和模組業務佈局充分，積極切入國內高端機型供應鏈，同時雙攝業務在模組業務中占比有望突破5 成，將率先分享手機攝像頭創新升級紅利。公司管理層亦抱有信心，指雖然全球智慧手機前景疲弱，但相信高端智慧手機出貨可取雙位元數字增長。管理層指引今年車載鏡頭付運量可同比升30至35％，以及均價及毛利可保持穩定；攝像頭模組今年付運量可按年升15至20％，毛利率與去年持平。預計公司將通過提升市場佔有率和規模效益來加強盈利水準。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升187.33點，或0.82%，收報22991.37點；東證股價指數上升12.49點或0.7%，收報1799.33點。......更多

本地指數

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環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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