輝立研究部快訊

6月14日 (星期四)

中芯國際(981)
解構：
中芯國際(981)早前獲得國家集成電路基金及大唐電信共計約41.75億元人民幣的增資，將用作擴充產能相關之資本開支及一般公司用途。集團正加快技術開發，深化競爭力，現時成為中國首家提供移動計算應用28納米晶圓製程技術並進入大量生產的純代工廠、全球首家為SIM卡應用提供55納米嵌入式閃存晶圓解決方案的純代工廠，以及全球首家提供38納米NAND閃存記憶晶圓工藝製程技術的純代工廠。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.00，目標價$12.60，止蝕價$10.20

好孩子國際(1086)
解構：
公司從OPM代工起家，2014年收購德國高端品牌Cybex和美國大眾品牌Evenflo，2017年末集團將零售業務注入上市公司，包括1000多家自營門店的終端網路，由此完成生產、品牌、零售的全產業鏈佈局。以人民幣計，2017年公司的耐用品錄得增長14.2%，嬰兒護理產品錄得增長27.8%，服裝和家紡產品增長43.2%。根據Frost & Sullivan資料，2016年嬰童用品市場銷售規模同比增長14.2%達3671億元，預計未來5年CAGR達15.2%。隨著二胎政策放開，兒童用品市場有望持續增長，公司作為行業內龍頭企業，將憑藉多年積累的品牌、管道優勢繼續擴張。
策略：
買入價$4.97，目標價$6.50，止蝕價$4.50

上海醫藥 (2607.HK) - 進一步收購天普
公司公告擬進一步收購天普公司，交易完成後公司將控制天普67.14%股權，交易對價為1.44億美元（約9.15億元人民幣）。我們看好進一步收購天普後對公司長期發展的有益影響，以及一致性評價將帶來量價齊升機會，預測 2018、2019年每股收益為1.48/1.69元每股，假設2018年目標市盈率14.25倍（兩年歷史平均），得到目標價25.5港元。（匯率=0.823RMB/HKD） (現價截至6月12日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。

基於消費升級趨勢以及夏�......更多

中證監和香港證監會於週一召開第六次執法合作工作會議，通報兩地近期執法工作進展情況，包括完善跨境違法違規線索發現機制，加大跨境操縱市場等違法線索的發現力度。會議亦細化涉及兩地上市證券的查處通報和執法銜接機制，做好訊息溝通、調查協同等有關工作。兩地證監會將繼續提高在市場監察、線索通報、協助調查等方面的合作水準，密切關注市場波動變化、跨境違法違規動向，兩地賬戶異常聯動，打擊跨境操縱市場等違法行為。

國際財經
- 美國聯儲局主席鮑威爾在議息後記者會上表示，美國經濟形勢良好，討論3%的潛在經濟增速「屬於合理的議題」，預計勞動力市場仍將保持強勁，失業率處於低位。鮑威爾表示，防範通脹低於2%很重要，將通脹預期穩固在2%也很重要，通脹會否持續地低於2%或高於2%同樣令人擔心。3月份以來，對通脹的看法並無改變，目前聯儲局的通脹模型並無預示通脹將急升，近期油價上漲可能會推高通脹，但預料將是暫時性。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數下跌163.39點，或0.71%，收報22802.99點；東證股價指數下跌13.96點或0.78%，收報1786.41點。
- 美國股市收市下跌，聯儲局一如預期加息四分一厘，但加息步伐將略為加快。道瓊斯指數收市報25201點，下跌119點，跌幅近0.5%。標普500指數收市報2775點，下跌11點，跌幅0.4%。納斯達克指數窄幅低收0.1%，報7695點，下跌8點。
環球綜評

美匯指數上升0.0092美元或0.0098%，報93.55點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上升0.9美元，收市報1314.7美元/盎司。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK)目標價190港元。舜宇光學是中國領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商，是國內少數能將光、機、電、算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業，在特種鍍膜技術、光學非球面技術、自動對焦/變焦技術、硫系玻璃材料開發應用技術、嵌入式軟件技術、3D掃描成像技術、三維超精密振動測量技術、微量元素分析檢測技術、超高圖元模組制程技術等核心光電技術的研究和應用上處於國內行業領先水準。舜宇主營產品為手機攝像頭模組、鏡頭，以及車用鏡頭，並向安防監控、運動攝像、ARVR 等領域拓展。公司技術實力雄厚，是大陸首家能量產雙攝模組的廠商，攝像頭模組市場份額全球第一（8.9%），攝像頭鏡頭市場份額全球第二（9.4%），車載鏡頭全球市場份額第一（25%~30%）。公司的短期目標是在未來兩到三年內成為僅次於大立光的全球第二大手機鏡頭供應商。未來數年汽車行業智慧升級趨勢明顯，先進駕駛輔助系統（ADAS）和車載鏡頭有望率先突破，公司佈局已久，未來有望成為最大受惠者。公司2017 年年度實現總收入 223.7 億元，同比增長 53.1%；實現歸母淨利潤 29.0 億元，同比增長 128.3%。其中光學零件實現收入 52.8 億元，同比增長 52%，增長主要來源於手機與車載鏡頭；光電產品實現收入 177.7 億元，同比增長56%，增長主要來源於手機攝像模組以及高端產品比重增加，推升出貨單價。2017年公司整體毛利率水準為 21.5%，較 2016 年18.3%提升3.2ppts，具體來分類：光學零件44.4%，上升 4.2ppts；光電產品毛利率13.1%，上升 2.6ppts。2018年四月，舜宇光學的手機鏡頭出貨量同比增長61%、環比增長17%，一至四月份期間則同比增長41%，遠遠高於臺灣同業；公司車載鏡頭出貨量同比增長31%、環比增長14%，一至四月份累計同比增速為16%，較2018年一季度的累計同比增速11%明顯提速。近年來智慧手機市場增速下降，創新升級成為主流。手機攝像頭圖元不斷提高，尺寸不斷縮小，雙攝開始成為標配，從而提高單機價格和單機價值。公司在鏡頭和模組業務佈局充分，積極切入國內高端機型供應鏈，同時雙攝業務在模組業務中占比有望突破5 成，將率先分享手機攝像頭創新升級紅利。公司管理層亦抱有信心，指雖然全球智慧手機前景疲弱，但相信高端智慧手機出貨可取雙位元數字增長。管理層指引今年車載鏡頭付運量可同比升30至35％，以及均價及毛利可保持穩定；攝像頭模組今年付運量可按年升15至20％，毛利率與去年持平。預計公司將通過提升市場佔有率和規模效益來加強盈利水準。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數下跌163.39點，或0.71%，收報22802.99點；東證股價指數下跌13.96點或0.78%，收報1786.41點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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