輝立研究部快訊

6月15日 (星期五)

雅各臣科研製藥(2633)
解構：
雅各臣科研製藥(2633)主要從事製造和買賣非專利藥與中成藥，不斷通過擴大產品組合、產能和市場，帶動業務持續增長。在非專利藥方面，雅各臣科研製藥積極推出新研發產品以發掘高增長的治療領域。產能方面，集團於新科製藥有限公司的新製造廠房備有先進及高產能的PIC/S GMP認證設施，自去年九月起已開始運作。品牌成藥方面，集團繼續加大力度進行品牌管理、市場推廣及銷售，並擴充香港、中國大陸及亞太區的銷售平台。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.05，目標價$2.25，止蝕價$1.95

永輝超市(601933)
解構：
公司在中國21個省市管理運營600家連鎖超市，經營面積超過500萬平方米。公司與京東到家的合作持續推進，截止至2017年底接入京東線上平臺的門店數量達到401家，顧客在京東平臺永輝超市上下的單，能在一小時內配送至客戶家中。公司推進門店硬體設施升級改造，啟動門店節能改造專案，引入智慧管理系統，預計整體電費可下降 30%。2017年公司營業收入達到585.9億元（+19%），歸母淨利潤18.2億元（+46.3%），扣非歸母淨利潤17.8億元（+63.6%）。2018年第一季度，公司繼續發力，營業收入同比增長23%至187.7億元，扣非淨利潤同比上升2.42%至7.45億元，主要是當期費用增加所致（銷售費用增加7.6億，管理費用因計提股權激勵計畫開支增加近3.5億）。
策略：
買入價$8.25，目標價$9.50，止蝕價$7.80

上海醫藥 (2607.HK) - 進一步收購天普
公司公告擬進一步收購天普公司，交易完成後公司將控制天普67.14%股權，交易對價為1.44億美元（約9.15億元人民幣）。我們看好進一步收購天普後對公司長期發展的有益影響，以及一致性評價將帶來量價齊升機會，預測 2018、2019年每股收益為1.48/1.69元每股，假設2018年目標市盈率14.25倍（兩年歷史平均），得到目標價25.5港元。（匯率=0.823RMB/HKD） (現價截至6月12日)......更多

關注食品飲料行業,靜候世界盃行情

2018年4月底中國商務部在四川省成都市召開貫徹落實“消費升級行動計畫”工作會議，部署推進實施消費升級行動計畫，從擴大服務消費、發展中高端消費、促進綠色迴圈消費、推動消費管道升級、營造良好消費環境五個方面著力推進消費升級。

基於消費升級趨勢以及夏�......更多

中國外管局局長潘功勝表示，未來將提高人民幣滙率中間價形成規則透明度和市場化水準，增強人民幣滙率彈性，保持人民幣滙率在合理水準上的基本穩定，擴大外滙市場對內對外開放。潘功勝指出，宏觀審慎主要是防範跨境資本流動的重大風險和維護外滙市場基本穩定，包括建立和完善跨境資本流動宏觀審慎管理的監測、預警和回應機制，並以市場化方式，逆週期調節外滙市場順週期波動，防範國際金融市場的風險。

國際財經
- 上投摩根認為，在美國失業率處於歷史低點、通脹溫和穩步抬升、經濟增長數據良好的環境下，市場一致更看好美國經濟前景，對美聯儲穩步加息愈加有信心，普遍預期今年將加息4次，維持每季度可能加息一次的節奏。並表示，在波動加大的市場環境下，投資者不應過早離場，也不應過於激進，反而需要透過更加多元的資產配置來進行應對。未來更看好新興市場的投資機會，而其中的亞洲及中國是新興市場中增長較快的區域及國家。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數上升107.02點，或0.47%，收報22845.63點；東證股價指數上升6.32點或0.35%，收報1790.21點。
- 美國股市個別發展，併購交易帶動媒體及科技股上升。另外，美國上月零售銷售數據較預期強勁，對大市帶來支持。納斯達克指數再破頂，觸及7768點即市新高，收市報7761點，上升65點，升幅近0.9%，創收市新高。亞馬遜股價連續3日創紀錄新高，高收逾1%。Facebook升逾2%，創收市新高。標普500指數收市報2782點，上升6點，升幅逾0.2%。道瓊斯指數反覆低收，指數一度升過131點，全日高低點數波幅接近200點，收市報25175點，下跌25點，跌幅0.1%。
環球綜評

美匯指數上升0.0742美元或0.0782%，報94.967點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌3.8美元，收市報1317.0美元/盎司。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK)目標價190港元。 舜宇光學是中國領先的綜合光學產品製造商和光學影像系統解決方案提供商，是國內少數能將光、機、電、算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業，在特種鍍膜技術、光學非球面技術、自動對焦/變焦技術、硫系玻璃材料開發應用技術、嵌入式軟件技術、3D掃描成像技術、三維超精密振動測量技術、微量元素分析檢測技術、超高圖元模組制程技術等核心光電技術的研究和應用上處於國內行業領先水準。舜宇主營產品為手機攝像頭模組、鏡頭，以及車用鏡頭，並向安防監控、運動攝像、ARVR 等領域拓展。公司技術實力雄厚，是大陸首家能量產雙攝模組的廠商，攝像頭模組市場份額全球第一（8.9%），攝像頭鏡頭市場份額全球第二（9.4%），車載鏡頭全球市場份額第一（25%~30%）。公司的短期目標是在未來兩到三年內成為僅次於大立光的全球第二大手機鏡頭供應商。未來數年汽車行業智慧升級趨勢明顯，先進駕駛輔助系統（ADAS）和車載鏡頭有望率先突破，公司佈局已久，未來有望成為最大受惠者。公司2017 年年度實現總收入 223.7 億元，同比增長 53.1%；實現歸母淨利潤 29.0 億元，同比增長 128.3%。其中光學零件實現收入 52.8 億元，同比增長 52%，增長主要來源於手機與車載鏡頭；光電產品實現收入 177.7 億元，同比增長56%，增長主要來源於手機攝像模組以及高端產品比重增加，推升出貨單價。 2017年公司整體毛利率水準為 21.5%，較 2016 年18.3%提升3.2ppts，具體來分類：光學零件44.4%，上升 4.2ppts；光電產品毛利率13.1%，上升 2.6ppts。 2018年四月，舜宇光學的手機鏡頭出貨量同比增長61%、環比增長17%，一至四月份期間則同比增長41%，遠遠高於臺灣同業；公司車載鏡頭出貨量同比增長31%、環比增長14%，一至四月份累計同比增速為16%，較2018年一季度的累計同比增速11%明顯提速。近年來智慧手機市場增速下降，創新升級成為主流。手機攝像頭圖元不斷提高，尺寸不斷縮小，雙攝開始成為標配，從而提高單機價格和單機價值。公司在鏡頭和模組業務佈局充分，積極切入國內高端機型供應鏈，同時雙攝業務在模組業務中占比有望突破5 成，將率先分享手機攝像頭創新升級紅利。公司管理層亦抱有信心，指雖然全球智慧手機前景疲弱，但相信高端智慧手機出貨可取雙位元數字增長。管理層指引今年車載鏡頭付運量可同比升30至35％，以及均價及毛利可保持穩定；攝像頭模組今年付運量可按年升15至20％，毛利率與去年持平。預計公司將通過提升市場佔有率和規模效益來加強盈利水準。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數上升107.02點，或0.47%，收報22845.63點；東證股價指數上升6.32點或0.35%，收報1790.21點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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