輝立研究部快訊

6月19日 (星期二)

綠城服務(2869)
解構：
公司主要業務為物業服務、園區服務、諮詢服務。2017年公司收入為5,140.1百萬元，同比增長達38.1%。物業服務收入達3,559.6百萬元（佔69.3%），同比增長為35.9%，毛利率為11.2%（2016年為10.9%），在管面積為137.8百萬平方米，同比增加31%，儲備管理面積150百萬平方米，預計未來物業服務將保持穩步增長。園區服務收入達900.1百萬元（佔17.5%），同比增長86.0%，毛利率33.5%，比2016年的43.5%有明顯下降，主要是該板塊的服務組合變化所致（農產品等毛利率低的服務占比上升，資產管理和文化教育服務的擴張產生許多前期投入）。預計園區服務業務仍將高速發展。諮詢服務收入達680.3百萬元（佔13.2%），同比增長10.1%，毛利率36.1%（2016年35.5%）。
策略：
買入價$7.80，目標價$9.50，止蝕價$7.00

北京汽車 (1958.HK) - 韓系車持續復蘇
基於對北汽自主的保守觀點，北京現代的中性看法和北京賓士的樂觀預期，我們下調2018/2019年的盈利預測至每股收益將達到至0.83/1.23元。調整目標價至9.3港元，對應預計市盈率9/6.1倍，維持增持評級。(現價截至6月14日)......更多

打造大灣區成新矽谷，雲端ＥＲＰ將成主流

2017年全國兩會上，「粵港澳大灣區」正式被寫入國家發展戰略。《深化粵港澳合作推進大灣區建設框架協議》更確立在大灣區打造國際科技創新中心。

雲端將會未來科技發展重要的一環。雲端服務主要分成三大類別，包括基礎設施�......更多

美國上周五宣佈對中國價值500億美元商品徵收25%關稅，而中國隨即宣佈向美國原產於大豆等農產品、汽車、水產品等進口商品對等採取加徵關稅措施，稅率為25%。美國揚言假如中國報復，便會施加額外的關稅措施。另外，中國商務部決定對美國進口金額約340億美元的產品收取25%關稅，主要包括大豆等農產品、汽車、水產品等進口商品對等採取加徵關稅措施，並表示堅決捍衛國家利益和人民利益，堅決捍衛經濟全球化和多邊貿易體制。

國際財經
- 聯儲局上周議息後，決定將聯邦基金指標利率調升至1.75厘至2.00厘，是次為聯儲局自2015年起第七次加息，市場預料今年下半年將會加息兩次，美國亞特蘭大聯儲銀行行長博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，美國現時經濟狀況理想。此外，工資及通脹都顯示出可持續的速度增長，相信通脹很可能會維持在聯儲局2%目標附近。有鑑於目前情況，他認為在朝著更加中性的立場上持續加息仍是合適，所以他將支持繼續加息。
主要巿場
- 亞太股市普遍下跌，日經225指數下跌171.42點，或0.75%，收報22680.33點；東證股價指數下跌17.61點或0.98%，收報1771.43點。
- 美國股市輕微下挫，上周五，美國與中國各自宣佈，將向對方商品加徵25%關稅，市場憂慮貿易戰再度升溫。道瓊斯指數收市報24,987.47點，跌103.01點，或0.41%。納斯達克指數報7,747.02點，微升0.65點，或0.0083%。標準普爾500指數報2,773.75點，跌5.91點，或0.21%。同樣受歐美貿易戰所影響，歐洲主要股市普遍下挫。英國富時100指數收市報7,631.33，跌2.58點，或0.034%。法蘭克福DAX指數收市報12,834.11點，跌176.44點，或1.36%。巴黎CAC指數報5,450.48點，跌51.40點，跌幅0.93%。
環球綜評

美匯指數下跌0.0365美元或0.04%，報94.7591點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌1.6美元，收市報1293.0美元/盎司。...... 更多

康美藥業 (600518.SH)
研究報告: 康美藥業(600518.SH)目標價30.50港元。我們預測18-19年每股收益為0.98元/1.21元，目標市盈率31倍，目標價30.5元。公司2017年及一季度營收分別實現22%/28%增長，略超過預期。2017年公司中藥飲片營業收入6,158.45百萬元，同比增長30.93%。在藥品零加成背景下，國家對中藥飲片保留15%藥品加成，推動中藥飲片行業繼續增長。公司在廣東、北京、吉林、四川、安徽等地建有11個飲片生產基地，中藥飲片系列產品種類齊全，目前可生產1,000多個種類，超過20,000個品規，是國內飲片的龍頭企業。公司的飲片業務受益於公司擁有的全面的銷售管道優勢。目前，公司已搭建現代化醫藥物流系統，在下游形成了集醫療機構、藥房託管、智慧藥房、OTC零售、連鎖藥店、直銷、醫藥電商、移動醫療於一體的全方位多層次行銷網路。全管道優勢使得公司新增產能能夠在較短時間內得到消化，從而迅速擴大中藥飲片業務規模，提高市場佔有率。2017年度公司藥品貿易營業收入9,598.79百萬元，同比增長31.44%，醫療器械營業收入 1,990百萬元，同比增長 117.88%。公司對醫院和連鎖藥店開展藥品貿易和醫療器械流通業務，通過醫藥物流和直接代理方式將藥品和器械配送至終端。公司具有對中醫藥全產業鏈上下游的掌控優勢，形成了具有康美特色的業務模式，有效提升藥品貿易和醫療器械流通業務的毛利率水準。公司重點佈局骨科高值耗材醫療器械的配送業務，通過自建和收購並行的模式，構建醫療器械服務平臺。公司目前已經形成較完整的中醫藥產業鏈條，醫療健康資源較豐富，整合能力較強，已初步形成完整的大健康產業佈局。我們提示下行風險包括：1）管理效率低；2）業務增長不及預期；3）行業政策風險。

市況分析：亞太股市普遍下跌，日經225指數下跌171.42點，或0.75%，收報22680.33點；東證股價指數下跌17.61點或0.98%，收報1771.43點。......更多

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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